【中信期货】贵金属策略日报：鸽派预期主导贵金属突破-250902（8页）.pdf

1、中信期货研究|贵属策略报2025-9-2鸽派预期主导贵属突破受美联储降息预期及美联储独性担忧推动，91突破三整理，银涨幅更显著。重点资讯：1)中国国家主席周一在“上海合作组织+”会议发表讲话，提出全球治理倡议，同各国一道，推动构建更加公正合理的全球治理体系；要继续坚持拆墙不筑墙、融合不脱钩，推进高质量共建“一带一路”。2)俄罗斯总统普京在与中国国家主席和印度总理莫迪会谈后于周一表示，北约东扩问题必须得到解决，乌克兰才能实现持久和平。3)中国商务部周六称，8月27日-29日中国商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢访问美国时强调，中美双方应秉持相互尊重、和平共处、合作共赢原则，继续发挥好中美经贸磋

2、商机制作用，通过平等对话协商管控分歧、拓展合作，共同推动中美经贸关系健康、稳定、可持续发展。价格逻辑：9月1日，黄金和白银价格大幅上涨，黄金结束了长达四个月的横盘整理，沪金主力合约日内上涨2.08%，COMEX黄金价格创下历史新高，伦敦现货黄金价格逼近3500美元/盎司关口。白银展现出更大的弹性，沪银主力合约大涨4.16%，COMEX白银和伦敦银现均创下2012年以来的最高水平。在异动点评鸽派预期主导，贵金属突破上中我们指出，本轮上涨主要源于宏观政策预期与政治风险的双重驱动。一方面，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议表态转向鸽派，承认经济下行风险，使市场对9月重启降息周期的预期升温；另一方面，特

3、朗普宣布拟解雇美联储主席库克并意图加强对美联储的控制，引发市场对央行独立性的担忧，进一步放大贵金属的避险吸引力。此外，美国地质勘探局拟将白银列为关键矿产，引发关税担忧，也助推了白银的弹性表现。展望后市，美联储降息周期与政治干预风险仍将是市场核心矛盾。技术面上，黄金突破后下一目标位看至3900-4000美元；白银在黄金带动下有望挑战49-50美元历史高位。但需密切关注美联储人事变动、特朗普政策动向及经济数据变化可能带来的波动风险。宏观研究团队 研究员：朱善颖从业资格号 F03138401投资咨询号 Z0021426 张皓云从业资格号F03114820投资咨询号Z0022427投资咨询业务资格：证

4、监许可【2012】669号重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。展望：周内重点关注美国劳动力市场数据、ISM制造业

5、及服务业PMI数据。周度伦敦金现关注【3350,3600】，周度伦敦银现关注【38,42】。风险因素:美联储货币政策变化；特朗普政策变化；地缘冲突变化风险；美国基本面预期变化投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或

6、意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。中信期货研究|贵金属策略日报1中信期货研究|贵金属策略日报2中信期货研究|贵金属策略日报3资料来源：中信期货研究所图表 17：投资评级标准说明评级标准说明偏强预期涨幅大于2个标准差震荡偏强预期涨幅1-2个标准差震荡预期涨跌幅在正负1个标准差以内震荡偏弱预期跌幅1-2个标准差偏弱预期跌幅大于2个标准差时间周期未来2-12周标准差1倍标准差=500个交易日滚动标准差/当前价中信