【研报】通信行业：云服务与5G共振中国光模块有望引领全球-20200413[15页].pdf

1、申 港 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 申 港 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 证券研究报告 行 业 行 业 研 究 研 究 行 业 研 究 周 报 行 业 研 究 周 报 云服务与云服务与 5G 共振共振 中国中国光模块有望引领全球光模块有望引领全球 通信 投投资摘要资摘要： 行情回顾：行情回顾：本周，上证指数上涨 0.58%，深证成指上涨 1.17%，申万通信指 数下跌 1.57%，位列申万 28 个一级行业涨幅榜第 27 位。 每周一谈：每周一谈：云服务与云服务与 5G 共振共振 中国光模块有望引领全球中国光模块有望引领全球 华为云大规模宕

2、机，云基础设施短板暴露。华为云大规模宕机，云基础设施短板暴露。受新冠疫情影响，远程办公及云服 务需求大幅提升，上周华为云突发大规模宕机。云服务商亟待加强云基础设施云服务商亟待加强云基础设施 投入，数通设备、光模块、投入，数通设备、光模块、IDC 需求有望扩大。需求有望扩大。 国内国内 IaaS 厂商保持强势，阿里继续领先。厂商保持强势，阿里继续领先。2019 年 Q4 中国云基础设施服务 （IaaS）市场规模达 33 亿美元，环比 Q3 提高 13.8%，持续快速增长。阿里 云持续占据头名，市场份额环比上涨至 46.4%。腾讯云份额小幅下降至 18%， 百度云份额小幅提升至 8.8%。亚马逊云

3、则出现了明显下滑。与云巨头有强合与云巨头有强合 作关系的光模块厂商将更加受益于巨头稳定的领导地位。作关系的光模块厂商将更加受益于巨头稳定的领导地位。 云巨头资本开支已进入回暖通道。云巨头资本开支已进入回暖通道。2018 年 Q2，全球云厂商开始去库存，降低 数通设备资本开支。2019 年 Q3 开始，全球云巨头资本开支增速回暖， 2019 前三季度的资本开支总和已经超过了 2018 年的创纪录水平。 IaaS 上游的光模上游的光模 块、服务器、交换机、块、服务器、交换机、IDC 供应商有望受益于资本开支的回暖。供应商有望受益于资本开支的回暖。 5G 带来海量通信光模块需求，相比带来海量通信光模

4、块需求，相比 4G 时期价量齐升。时期价量齐升。5G 网络中，由于更高 的网络传输速率，光模块需求提升至 25G/50G/100G。单个 5G 基站前传光模 块需求提升至 12*25G。 预计 2020 年 5G 将带来近 1500 万个的电信光模块需 求。国内国内 5G 的快速发展将进一步支持国内光模块的快速发展将进一步支持国内光模块市场市场增速继续引领全球。增速继续引领全球。 海外云巨头率先引入海外云巨头率先引入 400G，国内云厂商有望在，国内云厂商有望在 2021 年迈入年迈入 400G 时代。时代。预 计 Google 与 Amazon 对 400G 高速光模块的需求将在 2020

5、年继续增长。国 内云厂商尚处在100G阶段， 有望在 2021年引入 400G规格。 叠加叠加 5G对对 100G 及以下光模块需求的提振，及以下光模块需求的提振，100G 及以下光模块的市场规模将在及以下光模块的市场规模将在 2020-2025 年保持稳定，年保持稳定，200G 及以上光模块将成为未来市场增长的主力。及以上光模块将成为未来市场增长的主力。 国内厂商有望在国内厂商有望在 2020 年占据全球光模块市场头部位置。年占据全球光模块市场头部位置。根据 LightCounting 发布的研究报告，中国的光模块供应商将在 2020 年主导全球市场，市场占比 将超过 50%。苏州旭创有望在

6、 2020 年占据第一的位置。 我国光模块厂商在高毛利的光芯片领域国产化能力依然不足， 完善薄弱的光芯我国光模块厂商在高毛利的光芯片领域国产化能力依然不足， 完善薄弱的光芯 片环节将成为下一步产业发展重点。片环节将成为下一步产业发展重点。部分海外厂商已出售部分光模块生产线， 专注于技术壁垒更高，利润更可观的光芯片研发和制造。光芯片领域存在更高 的技术壁垒，我国落后幅度较大，主要依赖进口。众多国内厂商已开始布局自众多国内厂商已开始布局自 研光芯片，同时完善封装产业链，以提升盈利能力。但光芯片的国产化仍然停研光芯片，同时完善封装产业链，以提升盈利能力。但光芯片的国产化仍然停 留在留在 10G 低端