【海通国际】全球科技业绩快报：商汤1H25-250828（11页）.pdf

1、 Table_yejiao1 This research report is distributed by Haitong International,a global brand name for the equity research teams of Haitong International Research Limited(“HTIRL”),Haitong Securities India Private Limited(“HSIPL”),Haitong International(Japan)K.K.(“HTIJKK”),Haitong International Securiti

2、es Company Limited(“HTISCL”),and any other members within the Haitong International Securities Group of Companies(“HTISG”),each authorized to engage in securities activities in its respective jurisdiction.Please refer to the appendix for the Analyst Certification,Important Disclosures and Important

3、Disclaimer.Table_yemei1 Flash Analysis Table_summary(Please see APPENDIX 1 for English summary)事件事件 商汤商汤 2025H1 业绩表现业绩表现：上半年，公司实现营收 23.58 亿元，同比增长 35.6%，超出市场一致预期；其中生成式 AI业务收入达 18.16 亿元，同比大幅增长 72.7%，占总收入比重提升至 77%（去年同期为 60.4%）。毛利同比增长18.4%至 9.08 亿元，毛利率为 38.5%。盈利质量方面，经调整净亏损同比减少 50.0%至 11.62 亿元，经调整 EBITDA

4、亏损同比减少 72.5%至 5.21 亿元，反映亏损幅度显著改善。贸易应收款项回款 31.59 亿元，同比增长 95.5%，回款与同期收入比率约 1.34 倍，显示销售与交付周转效率明显提升。期末现金储备为 131.58 亿元，资金实力充裕。点评点评 战略与基础设施：以战略与基础设施：以“算力算力模型模型应用应用”三位一体打造可复制落地样板三位一体打造可复制落地样板。在基础设施方面，公司大装置总算力已达约 2.5 万 PetaFLOPS（截至 2025 年 8 月），其中国产芯片异构集群已实现 5000 卡规模稳定运行，集群利用率约80%，异构训练效率达 95%；平台 SenseCore 2.

5、0 实现全面升级，并获得中国泰尔实验室与信通院“大模型推理平台通用能力成熟度”4+级最高认证。在 IDC 等权威机构评估中，公司平台实力位列国内前三，进一步夯实了其产业竞争力。大模型与应用：多模态跃升，产品矩阵由大模型与应用：多模态跃升，产品矩阵由 to B 延展至延展至 to C。公司于 4 月发布“日日新 V6.0”大模型，并于 7 月迭代至V6.5 版本，在国内率先实现图文交错思维链与多模态强化学习技术的规模化落地，其推理性能已可比肩 Gemini 2.5 Pro 及 Claude 4-Sonnet 等国际先进模型；多模态架构优化带动模型性价比提升约 3 倍。在应用层面，“小浣熊”数据分

6、析与办公产品系列用户数已突破 300 万，并在政府、金融、教育等行业加速渗透；多模态流式交互时长年内增长510%，新应用在三个月内实现用户规模扩大 15 倍。视觉视觉 AI 与与 X 创新业务：成熟产品现金流稳健，生态赛道活力增强创新业务：成熟产品现金流稳健，生态赛道活力增强。视觉 AI 业务持续聚焦高质量客户与成熟产品线，“方舟”视觉智能体平台已覆盖近 200 个城市、近 3 万个园区/楼宇/网点及枢纽，日调用量超过 1 亿次；上半年共赋能 2.5 亿台安卓手机与 102 万台智能汽车，在智能座舱领域保持龙头地位，并推出 3D 视线/手势交互、驾驶员状态监测及智慧健康等新功能。X 创新板块涵