1、敬请阅读末页的重要说明证券研究报告|宏观专题报告2025 年 08 月 25 日专题报告专题报告加密资产系列报告之四加密资产系列报告之四在加密市场经历了多轮起伏之后，一个新的关键词正在成为全球金融与科技界在加密市场经历了多轮起伏之后，一个新的关键词正在成为全球金融与科技界的焦点的焦点现实世界资产（现实世界资产（Real-World Assets,RWA）。与比特币、以太坊）。与比特币、以太坊等加密资产不同，等加密资产不同，RWA 的价值锚定在债券、房地产、艺术品、黄金等真实资的价值锚定在债券、房地产、艺术品、黄金等真实资产当中，这使得区块链与现实经济之间的断层被融合。随着代币化技术的成产当中，

2、这使得区块链与现实经济之间的断层被融合。随着代币化技术的成熟，资产上链不再是概念试验，而是逐渐成为数万亿美元的潜在市场。当前，熟，资产上链不再是概念试验，而是逐渐成为数万亿美元的潜在市场。当前，全球多家金融机构与科技企业正在加速布局，全球多家金融机构与科技企业正在加速布局，RWA 已经成为推动加密金融走已经成为推动加密金融走向主流的重要抓手，然而围绕这一新兴领域的监管态度却并不统一。本篇文章向主流的重要抓手，然而围绕这一新兴领域的监管态度却并不统一。本篇文章将从将从 RWA 的概念与技术基础出发，深入剖析其市场现状与发展潜力，并通过的概念与技术基础出发，深入剖析其市场现状与发展潜力，并通过对比

3、不同国家和地区的监管框架，帮助读者全面理解这一正在重塑全球金融秩对比不同国家和地区的监管框架，帮助读者全面理解这一正在重塑全球金融秩序的新趋势。序的新趋势。核心观点：核心观点：RWA 是通过区块链技术将现实世界中的有形或无形资产转化为数字通证（Token），以此实现资产在区块链上的高效流转、透明管理和风险控制。作为传统金融资产与区块链技术相结合的产物，RWA 代币化需要传统金融机构与区块链科技公司共同参与。RWA 核心价值在于底层资产和代币化，有形资产、金融资产与无形资产通过代币化生成 RWA，实现了更大范围的资产流通、交易与自由组合。当前全球 RWA 市场规模为 255 亿美元，三年间实现了

4、 5 倍增长。随着链上资产路径持续延伸和投资机构的积极参与，市场预计 2030 年资产规模将突破 2 万亿美元。全球监管机构都表现出对 RWA 的积极兴趣，美国明确表态将通过 ProjectCrypto 支持在美国发售 RWA；香港在充电桩收益 RWA 实验上发布 LEAP框架探索进一步应用；欧盟通过资产参考型代币对 RWA 进行管理，相关产品已经发售；迪拜对 RWA 进行分类，归类为资产参考型虚拟资产；日本的 RWA 采用 NFT 形式，与其他国家技术路线不同；新加坡和韩国则缺少对应的监管条例。RWA 的创新与发展将给绿色能源、文化创意，以及金融法律等领域带来新的发展机遇。目前，前期探索已经

5、如火如荼的展开，但总体处于起步阶段。结论与启示：结论与启示：RWA 的本质在于通过区块链与智能合约技术，将现实世界中的底层资产价值进行数字化映射与加密化表达，使其在虚拟环境中以代币（token）的形式存在。该过程不仅赋予了传统资产可编程性和可拆分性，还显著提升了跨境流通与交易效率，从而推动实体经济与数字经济之间的深度融合。RWA 业务联合了传统金融与区块链金融的优势，其底层资产来源于受监管的现实世界金融市场，保证了业务的合法性与可信度；同时通过区块链的代币化技术，实现了资产的高效流通与创新性配置。在制度与技术的双重支撑下，RWA 不仅拓展了金融资产的交易与应用边界，还为全球资本市场的整合与创新

6、提供了广阔的发展前景。张静静张静静S马瑞超马瑞超SRWA：原理、监管与影响原理、监管与影响敬请阅读末页的重要说明2宏观专题报告全球各国正积极探索 RWA 监管路径：美国、欧盟、香港、迪拜等都在抢占先机，力图通过制度创新和监管框架的完善，在这一新兴领域率先建立国际规则与市场优势。监管的明确性正在成为各大市场的“竞争筹码”，在合规确定性增强的司法区，RWA 项目更容易获得机构资金、合规服务商以及跨境资本的认可，进而加速市场规模扩张，更有可能在未来全球 RWA 产业链中占据枢纽地位。风险提示：风险提示：法案实施进度不及预期，监管趋严，宏观政策超预期。XVOWxOvMoOqRyQoMuNnNsRaQ9