【通惠期货】聚酯链日报：供需格局好转叠加成本支撑，聚酯原料易涨难跌-250826（9页）.pdf

1、供需格局好转叠加成本支撑，聚酯原料易涨难跌通惠期货研发部李英杰从业编号：F03115367投资咨询：Z0019145手机：一、日度市场总结1.PTA&PX08月25日，PX 主力合约收6970.0元/吨，较前一交易日收涨0.06%，基差为-147.0元/吨。PTA 主力合约收4862.0元/吨，较前一交易日收跌0.12%，基差为8.0元/吨。成本端，08月25日，布油主力合约收盘67.26美元/桶。WTI收63.77美元/桶。需求端，08月25日，轻纺城成交总量为541.0万米，15 日平均成交为504.67万米。供给端：PX装置短期受芳烃调油需求转弱影响负荷抬升，叠加福海创装置重启预期强化，

2、四季度可能存在亚洲装置复产压力，供应弹性释放将逐步加剧供应压力。PTA当前出现意外检修，9月国内装置有重启增量预期。需求端：织造订单天数及轻纺城成交量近期出现季节性改善，但同比增速仍未脱离低位区间，且终端订单持续性有待验证。聚酯开工率维持高位更多依赖原料价格波动引发的投机性补库，关注旺季需求放量持续性。库存端：PTA工厂库存绝对值已攀升至高位，基差维持深度贴水反映现货流通性宽松。下游聚酯原料备货天数处于中性区间，隐性库存向显性库存转化的风险仍存，需警惕阶段性负反馈带来的补库动能衰减。2.聚酯08月25日，短纤主力合约收6596.0元/吨，较前一交易日收跌0.27%。华东市场现货价为6585.0

3、元/吨，较前一交易日收跌15.0元/吨，基差为-11.0元/吨。供应方面，PX价格从8月15日的6688元/吨持续上涨至8月25日的6970元/吨，PTA价格同期从4716元/吨升至4862元/吨，两者均呈现上升趋势，反映原料成本支撑增强或供应趋紧；需求方面，轻纺城MA15成交量维持在480-505万米波动，整体未有明显回升，显示终端需求仍偏弱；库存方面，涤纶短纤库存天数（6.65天）显著高于近5年均值（4.96天），POY库存天数（13.8天）略低于均值（20.40天），而FDY（22.7天）、DTY（27.8天）库存则接近均值，整体库存压力集中于短纤环节。预计聚酯产业链短期将维持偏强后续需

4、关注旺季需求兑现情况。1/9二、产业链价格监测2/9三、产业动态及解读（1）宏观动态08月25日：哈玛克：美联储需谨慎对待任何降息举措；就业市场大幅疲软可能促使美联储降息；美联储在通胀使命上仍严重偏离。08月25日：特朗普：鲍威尔一年前就应该降息了，现在发出降息信号已经太晚了。特朗普还再度威胁解雇美联储理事库克。08月25日：俄乌局势特朗普再划“两周”时间线，可能推高俄乌冲突战场烈度。08月25日：美联储鲍威尔“加入”鸽派阵营，为美联储9月降息敞开大门。交易员加大降息押注。08月25日：欧洲央行管委雷恩：由于通胀率达到2%，无需“预防性降息”。08月25日：国家统计局：8月中旬流通领域重要生产

5、资料市场27种产品价格上涨。08月22日：鲍威尔潜在继任者布拉德呼吁今年降息100个基点，并在2026年进一步降息。08月22日：美国8月标普全球综合PMI初值录得55.4，创8个月新高，交易员减少对美联储今年两次降息的押注；美国上周初请失业金人数经季调后增加1.1万至23.5万，创5月底以来最大增幅；续请人数增加3万人至197.2万，创2021年11月以来最高。3/908月22日：美国司法部一名高级官员周四致信美联储主席鲍威尔，司法部计划调查美联储理事库克，并敦促鲍威尔将库克移出理事会。08月22日：美联储大部分官员依旧对降息保持谨慎姿态。博斯蒂克：仍预计今年降息一次，劳动力市场走向令人担忧

6、；施密德：通胀风险高于就业风险，当前政策处于合适位置；哈玛克：暂不支持9月降息；柯林斯：如果劳动力市场前景恶化，短期内可能适宜降息。不能等到通胀完全明朗才考虑降息。（2）供需方面-需求08月25日，轻纺城成交总量为541.0万米，环比增长-18.89%，长纤织物成交量455.0万米，短纤织物成交量85.0万米。4/9四、产业链数据图表图 1：PX主力期货与基差（单位：元/吨）数据来源：Wind、通惠期货研发部图 2：PX 现货价格（单位：美元/吨）数据来源：Wind、通惠期货研发部图 3：PTA主力期货与基差（单位：元/吨）数据来源：Wind、通惠期货研