【南华期货】国债期货日报：债市走出独立行情-250825（3页）.pdf

1、国债期货日报 2025年8月25日债市走出独立行情观点：短期底部初现南华研究院 徐晨曦（Z0001908）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号盘面点评：周一期债低开高走，全线收涨。现券收益率全线下行，长端下行幅度较大。公开市场7天逆回购与MLF净投放6219亿。资金面转松，DR001回落至1.35%附近。日内消息：1.杰克逊霍尔全球央行年会鲍威尔放鸽，强调就业风险，为降息敞开大门，预计关税一次性推升价格，但需时间体现影响。鲍威尔宣布美联储货币政策框架调整，淘汰容忍高通胀政策，承诺力保长期通胀预期锚定。2.上海发布关于优化调整本市房地产政策措施的通知：外环外符合条件不限套数；单身买房

2、视同家庭；提高个人住房公积金贷款额度，住房公积金可“付首付”；商贷利率不再区分首套和二套；非沪籍人士首套住房免收房产税，第二套房享受人均60平方米的免税面积。行情研判：受美联储主席鲍威尔在全球央行年会上发表鸽派言论及美股大涨带动，今日A股早盘高开高走，午盘有所回落，但日内拉回，大盘收在高点，表现依然强势。但国债今日走出独立行情，除开盘受到股市影响外，早盘不断上行，午后高位盘整，一扫此前连续下跌的颓势。债市走势与股市脱敏，可能意味着短期调整已经到位，底部逐渐明晰。消息方面，午后上海发布楼市新政，进一步放松限购、贷款等条件，预计对整体房地产市场带动作用有限，对债市不构成利空。目前债市具备筑底条件，

3、操作上不宜追高，低位持仓可继续持有，空仓者逢低买入。国债期货日度数据2025-08-252025-08-22今日涨跌2025-08-252025-08-22今日变动TS2512102.39102.3180.072TS合约持仓(手）8881890433-1615TF2512105.515105.370.145TF合约持仓(手）157627167756-10129T2512107.925107.6550.27T合约持仓(手）2280852249653120TL2512116.72115.90.82TL合约持仓(手）1644671566637804TS基差（CTD)0.02730.02570.001

4、6TS主力成交（手）433922663216760TF基差（CTD)0.07010.0777-0.0076TF主力成交（手）757816004515736T基差（CTD)0.56670.11590.4508T主力成交（手）1100031021077896TL基差（CTD）0.94690.9360.0109TL主力成交（手）170513176116-5603source：wind,南华研究南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南

5、华期货南华期货南华期货南华期货T主力合约基差与IRRsource：wind,南华研究元%T基差：主连T IRR：主连(右轴)02/2804/3006/3000.51-101234TL主力合约基差与IRRsource：wind,南华研究元TL基差：主连TL IRR：主连(右轴)02/2804/3006/30-101-20246TF主力合约基差与IRRsource：wind,南华研究元TF基差：主连TF IRR：主连(右轴)02/2804/3006/30-0.200.20.4-10123TS主力合约基差与IRRsource：wind,南华研究元TS基差：主连TS IRR：主连(右轴)02/2804

6、/3006/30-0.5-0.2500.250.5-10123长债与超长债利率走势source：wind,南华研究%10Y国债到期收益率30Y国债到期收益率02/2804/3006/301.51.7522.25国债利差source：wind,南华研究bp国债利差：7Y-2Y国债利差：30Y-7Y02/2804/3006/301020304050存款类机构融资利率与政策利率source：wind,南华研究%DR001DR007逆回购利率：7天02/2804/3006/3011.