【兴证国际证券】处置资产回流现金，优化资源配置-250728（7页）.pdf

1、 请阅读最后评级说明和重要声明 1/7 海外公司跟踪报告|综合企业 证券研究报告 公司评级 无评级 报告日期 2025 年 07 月 28 日 基础数据基础数据 07 月 25 日收盘价（港元）14.74 总市值（亿港元）160.25 总股本（亿股）10.87 来源：聚源，兴业证券经济与金融研究院整理 相关研究相关研究 分析师：宋健分析师：宋健 S0190518010002 BMV912 分析师：孙钟涟分析师：孙钟涟 S0190521080001 请注意:孙钟涟并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管的活动。 上海实业控股(00363.HK)处置资产回流现金，处置资产

2、回流现金，优化资源配置优化资源配置 投资要点：投资要点：积极处置资产回流现金：积极处置资产回流现金：公司近日公告以总代价人民币 20.53 亿元（含税）出售位于泉州的三项资产，主要包括住宅单位、车位及地块，此次出售预计将产生人民币 7914 万元的税后收益。此次出售有利于公司加快地产库存去化，增加现金流入。2025 年 5 月因粤丰环保私有化，公司出售其持有 19.47%的股权，获取现金 23.29 亿港元，另外提前赎回可交换债券获取现金 17 亿港元，合计超过 40 亿港元。资产的有效处置给公司带来充裕现金流，公司可以进一步优化资源配置，同时保障股东回报。核心业务业绩稳健，派息持续：核心业务

3、业绩稳健，派息持续：公司 2024 年营业收入 289.18 亿港元，同比减少 11.6%，主要由于房地产业务的结转收入大幅减少导致，基建环保及消费品业务。公司归母净利润为 28.08 亿港元，同比减少 18.0%，主要由于房地产业务亏损 2.36 亿元，拖累了整体业绩水平。公司末期每股派息 52 港仙，加上中期每股派息 42 港仙，全年累计每股派息 94 港仙，同比持平，派息总金额达到 10.22 亿港元，派息率达到 36.4%。基建环保业务贡献稳定利润和现金流：基建环保业务贡献稳定利润和现金流：基建环保业务主要包括高速公路、水务/清洁能源等业务。2024 年营业收入 102.63 亿港元，

4、同比减少 1.3%，净利润 26.29 亿港元，同比增长 13.3%，主要由于公司在杭州湾大桥发行 REIT 中出售部分股权带来利润贡献。公司持有 19.47%权益的粤丰环保，已于 2025 年 5 月 21 日完成私有化，公司出售股权获取 23.29 亿港元的现金。公司将继续聚焦水务及环保业务，积极寻找投资机会。消费品业务稳步修复：消费品业务稳步修复：截至 2024 年，消费品业务盈利贡献为 6.43 亿港元，同比增长71.8%，占公司净利润约 20.8%。其中南洋烟草收入和净利润分别为 21.82 和 5.60 亿港元，分别同比增长 20.2%和 86.0%，虽然受到香港政府增加烟税的负面

5、影响，但公司积极调整产品结构，加大海外免税渠道的拓展，同时积极拓展国际市场业务，实现了业绩的修复。处置资产回流现金，派息持续有保障：处置资产回流现金，派息持续有保障：作为一个综合控股公司，虽然短期受到房地产业务拖累，但其他业务板块表现稳健，带来稳定的现金流及利润。今年以来公司持续处置资产回流现金，财务状况进一步优化。我们看好公司持续派息能力，目前股价对应年化我们看好公司持续派息能力，目前股价对应年化股息收益率超过股息收益率超过 6%，随着国内及境外利率的下降，股息收益率有进一步收窄的空间，随着国内及境外利率的下降，股息收益率有进一步收窄的空间，建议积极关注建议积极关注。风险提示：风险提示：宏观

6、经济增速放缓，房地产销售不及预期，行业竞争加剧，汇率波动风险。主要财务指标主要财务指标 会计年度会计年度 2021A2021A 2022A2022A 2023A2023A 2024A2024A 营业收入营业收入(百万港元百万港元)38,748 31,349 32,698 28,918 同比增长同比增长(%)(%)42.8-19.1 4.3-11.6 归母净利润归母净利润(百万港元百万港元)3,746 2,314 3,424 2,808 同比增长同比增长(%)(%)68.8-38.2 48.0-18.0 毛利率毛利率(%)(%)38.4 28.8 39.1 27.3 归母净利率归母净利率(%)(