【研报】电子元器件行业服务器系列报告一（计算篇）：CPU平台升级及其影响-20200510[68页].pdf

1、 1 服务器系列报告一服务器系列报告一（计算篇计算篇） ：） ：CPUCPU 平台平台升级及其影响升级及其影响 我们坚定看好数据中心服务器产业链，主要逻辑有四点：我们坚定看好数据中心服务器产业链，主要逻辑有四点： （1）流量需求长期稳定向上，无线通信和数据通信发展的核心驱动 都是流量增长，具体表现为 3G/4G/5G 网络部署以及后周期数据中 心的持续投资； （2） 从行业周期的角度， 相比于无线通信技术十年一代的升级周期， 服务器平台技术持续升级周期仅为 23 年，说明数据算力提升的需 求比网络带宽增加的需求更大； （3） 从市场空间的角度， 我们测算服务器市场规模超过 930 亿美元/ 年

2、，基站设备约为 215 亿美元/年（服务器基于 IDC 数据，基站基于 三大运营商 CAPEX 及中国占全球 70%左右市场） ； （4）供给端： 服务器硬件升级的核心是数据处理（XPU） 、存储 （DRAM 和 SSD）和传输（光通信-连接器和光模块） ，国产化能力 长期偏弱，供应链集中在欧美日韩台地区，但在贸易战和全球供应 链危机背景下，已经呈现加速发展的趋势，我们认为中国大陆电子 产业链下一个十年重点看国产替代，服务器产业链值得重视。 我们推出系列报告详细拆解服务器我们推出系列报告详细拆解服务器产业链产业链。 系列一至五将分别介绍 计算、存储、传输、其他相关固件、以及代工行业投资机会。本

3、篇 为系列一计算篇，重点阐述 CPU（XPU）升级及其影响： （1）CPU 围绕微结构和制程工艺持续升级，带动芯片设计、制造和 封测全产业链景气度回升； （2）下一代 CPU 将兼容最新内存标准和 PCIe 总线标准， “CPU+芯 片组+总线”平台升级影响在于：主板 PCB 高速性能跃进（层数和 材料变化） ； CPU 功耗增加，主板散热性能和电源功率同比提升。 投资建议投资建议： （1）华为鲲鹏生态系统及系列服务器市场推广进度（云计算 IaaS 市 场全球第六国内第三） ； （2）CPU/GPU/AI 加速芯片上游制造和封测产业链，建议关注中芯 国际、长电科技和通富微电（封测）和兴森科技（

4、封装基板） 、胜宏 科技（显卡线路板） ，推荐深南电路； （3）主板高速 PCB 及上游覆铜板 CCL 材料，重点推荐生益科技和 华正新材（CCL） 、深南电路和沪电股份（PCB） ； （4）服务器液冷散热新方案，建议关注英维克； （5）服务器主板模块电源，关注中国长城（持有飞腾 30%股权） 、 Tabl e_Ti t l e 2020 年年 05 月月 10 日日 电子元器件电子元器件 Tabl e_BaseI nf o 行业深度分析行业深度分析 证券研究报告 投资投资评级评级 领先大市领先大市-A 维持维持评级评级 Tabl e_Fi rst St oc k 首选股票首选股票 目标价目标

5、价 评级评级 002916 深南电路 225.90 买入-A 002463 沪电股份 30.52 买入-A 600183 生益科技 30.73 买入-A 603186 华正新材 49.98 买入-A Tabl e_C hart 行业表现行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益相对收益 -5.89 -10.08 -24.30 绝对收益绝对收益 -2.55 -9.44 -18.81 马良马良 分析师 SAC 执业证书编号：S1450518060001 021-35082935 薛辉蓉薛辉蓉 报告联系人 相关报告相关报告 2019 年年报2020 年一季报总结：业绩 整体承

6、压，TWS/基站高频 PCB/国产替 代高景气， 结构性增长突出 2020-05-06 基金一季报持仓分析：电子配臵比例达 历史峰值，半导体取代零部件制造成第 一大配臵子板块 2020-04-25 电子板块反转可期：iPhone SE 发布， 5G 基站自主芯片迎来量产 2020-04-19 消费电子龙头坚定股份回购，服务器 DRAM 原厂配合 CPU 新平台升级，悉 数完成 DDR5 产线布局 2020-04-06 数据中心产业链梳理：CPU 平台升级， DRAM 周 期 反 转 ， PCB 量 价齐 升 2020-03-01 -5% 10% 25% 40% 55% 70% 85% 2019