【东吴证券】继峰股份（603997）-2025年半年报点评：2025Q2业绩基本符合预期，乘用车座椅业务加速放量-250818（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告汽车零部件 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 继峰股份（603997）2025 年半年报点评：年半年报点评：2025Q2 业绩基本符合业绩基本符合预期，乘用车预期，乘用车座椅座椅业务加速放量业务加速放量 2025 年年 08 月月 18 日日 证券分析师证券分析师 黄细里黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 证券分析师证券分析师 刘力宇刘力宇 执业证书：S0600522050001 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)11.77 一年最低/最高价 9.6

2、8/14.90 市净率(倍)2.98 流通A股市值(百万元)14,924.51 总市值(百万元)14,924.51 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)3.95 资产负债率(%,LF)75.68 总股本(百万股)1,268.01 流通 A 股(百万股)1,268.01 相关研究相关研究 继峰股份(603997)：系列深度报告（三）：海外拐点临近，座椅加速放量 2025-05-27 继峰股份(603997)：2025 年一季报点评：2025Q1 业绩符合预期，盈利能力同环比显著提升 2025-05-03 买入（维持）盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E

3、 2027E 营业总收入（百万元）21,571 22,255 24,222 28,712 31,850 同比（%）20.06 3.17 8.83 18.54 10.93 归母净利润（百万元）203.87(566.80)521.45 983.70 1,337.66 同比（%）114.38(378.01)192.00 88.65 35.98 EPS-最新摊薄（元/股）0.16(0.45)0.41 0.78 1.05 P/E（现价&最新摊薄）73.20-28.62 15.17 11.16 Table_Summary 投资要点投资要点 事件事件：公司发布 2025 年半年度报告。2025 上半年公司实

4、现营业收入105.23 亿元，同比下降 4.39%；实现归母净利润 1.54 亿元，同比增长189.51%。其中，2025Q2 公司实现营业收入 54.86 亿元，同比下降 4.08%，环比增长 8.91%；实现归母净利润 0.49 亿元，同比增长 45.06%，环比下降 52.68%。公司 2025Q2 业绩基本符合我们的预期。2025Q2 业绩基本符合预期，业绩基本符合预期，乘用车乘用车座椅持续放量座椅持续放量。营收端，公司 2025Q2实现营业收入 54.86 亿元，同比下降 4.08%，环比增长 8.91%。营收端的同比下滑预计主要系公司去年三季度完成了美国 TMD 公司的剥离出表。毛

5、利率方面，公司 2025Q2 综合毛利率为 14.39%，同比提升 0.02 个百分点，环比下降 1.93 个百分点。期间费用方面，公司 2025Q2 期间费用率为 13.28%，环比下降 0.75 个百分点，主要系财务费用率环比下降0.73 个百分点。归母净利润方面，公司 2025Q2 实现归母净利润 0.49 亿元，同比增长 45.06%，环比下降 52.68%。分业务及主体来看：格拉默方面，2025H1 格拉默实现营业收入 76.01 亿元，同比下降 11.89%，主要系美国 TMD 公司去年下半年出售所致；实现归母净利润 0.93 亿元，同比扭亏为盈，主要系格拉默持续推进各项降本增效措

6、施。乘用车座椅业务方面，2025H1 公司乘用车座椅业务实现营收 19.84 亿元，同比增长121%；实现归母净利润-0.63 亿元，同比亏损稍有扩大，主要系研发费用及工厂端前置费用较高所致。格拉默业务整合稳步推进，乘用车座椅打开成长空间。格拉默业务整合稳步推进，乘用车座椅打开成长空间。公司收购格拉默后，在管理层和组织架构调整、全面推行降本措施、调整产能布局、拓展格拉默中国区业务等多方面持续推进格拉默的整合工作，后续随着整合工作的推进，格拉默盈利能力将稳步提升。此外，公司目前正大力布局乘用车座椅总成业务，公司在成本控制、服务响应等方面相比外资座椅企业有着较大的优势。当前，公司乘用车座椅业务正快