【华安证券】轻工纺服行业周报：AI赋能Keep，引领健身智能化变革-250817（24页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 AI 赋能 Keep，引领健身智能化变革 Table_IndNameRptType 轻工纺服轻工纺服 行业周报 Table_IndRank 行业行业评级：评级：增增 持持 报告日期：2025-08-17 Table_Chart 行业指数与沪深行业指数与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：徐分析师：徐偲偲 执业证书号：S0010523120001 邮箱： 分析师：余倩莹分析师：余倩莹 执业证书号：S0010524040004 邮箱： Table_Report 相关报告相关报告 行业周报：反内卷叠加成本压力，多家纸企齐发

2、涨价函_20250810 主要观点：主要观点：Table_Summary 周专题：周专题：AI 赋能赋能 Keep，引领，引领健身健身智能化变革智能化变革 Keep AI 战略布局，全力战略布局，全力 All in AI 构建运动健康智能生态。构建运动健康智能生态。Keep 的 AI 战略布局核心是“全力 All in AI”，围绕运动健康领域构建专属技术与产品矩阵：3 月推出基于 4 亿用户数据训练的垂直领域专属模型 Kinetic.ai，并同步上线首个通用 AI 教练 Kaka，提供个性化训练与饮食方案；5 月升级至多模态交互，新增智能运动方案生成、训练指导、数据与饮食记录评价等功能，实现

3、全方位智能化运动指导。同时，Keep 将 AI 深度嵌入现有业务，如 AIGC 课程生产、UGC 辅助创作、AI 评估体系，以及智能助手 Kiri 优化用户体验；海外方面，则布局个性化健身训练产品 FitPulse 和 AI 饮食记录管理产品 Calcut，形成本土与海外双轨并行的 AI 产品生态，持续推进智能化升级与商业化落地。Keep 商业化升级，商业化升级，AI 智能教练驱动服务变现。智能教练驱动服务变现。Keep 正通过 AI 战略实现商业模式升级。公司核心竞争力由传统运动内容服务转向以 AI驱动的智能化、个性化、专业化健身服务。AI 技术的引入显著提升内容生产效率，使平台能够快速覆盖

4、更多运动品类，扩大用户规模并延伸用户生命周期。在此基础上，AI 教练通过实时互动、情绪价值传递、训练与饮食计划制定等全流程服务，推动商业模式由内容销售向服务交付转变，显著提升单用户价值。未来，公司计划建立通用教练、个性化教练、专业教练三层定价体系，以数据驱动的智能教练为核心，突破用户与营收增长的天花板，形成更高质量的持续变现能力。Keep 盈利改善，盈利改善，AI 赋能运营与产品提效赋能运营与产品提效。2025 年上半年，Keep 净亏损同比收窄 78%至 3,600 万元，按非国际财务报告准则计实现 1,000 万元经调整净利润，盈利能力显著改善。驱动因素包括业务结构优化、聚焦高毛利与高需求

5、板块、自有品牌产品结构升级带动毛利率提升，以及 AI 技术赋能运营与产品，提升效率、降低成本。尽管精简低效品类导致收入短期收缩，但公司在 APP 端 AI 智能化与自有品牌健身产品盈利增长两大核心战略驱动下，为长期规模扩张与持续盈利奠定了基础。一周行情回顾一周行情回顾 2025 年 8 月 11 日至 8 月 15 日，上证综指上涨 1.70%，深证成指上涨 4.55%，创业板指上涨 8.58%。分行业来看，申万轻工制造上涨1.56%，相较沪深 300指数-0.81pct，在 31个申万一级行业指数中排名 18；申万纺织服饰下跌 1.37%，相较沪深 300 指数-3.75pct，在31 个申

6、万一级行业指数中排名 31。轻工制造行业一周涨幅前十分别为爱丽家居(+32.76%)、*ST 金时(+21.85%)、森鹰窗业(+21.02%)、蒙娜丽莎(+18.81%)、德力股份(+16.85%)、麒盛科技(+16.22%)、好太太(+16.14%)、玉马科技(+15.59%)、京华激光(+14.01%)、安妮股份(+13.82%)，跌幅前十分别为松霖科技(-10.47%)、凯恩股份(-7.12%)、ST晨 鸣(-6.33%)、海 鸥 住 工(-4.93%)、高 乐 股 份(-4.83%)、柏星龙(-4.65%)、佳合科技(-4.55%)、众鑫股份(-4.34%)、皮阿诺(-4.3%)、方