【研报】电子行业：LCD面板价格见底柔性OLED前景可期-20200608[28页].pdf

1、 深 度 报 告 【 行 业 证 券 研 究 报 告 】 电子行业 LCD 面板价格见底，柔性 OLED 前 景可期 6 月 TV LCD 面板价格止跌并初现反弹迹象，IT 面板小幅反弹。 核心观点核心观点 LCD 面板价格面板价格见底且见底且反弹在即反弹在即： 今年初以来， 疫情对 LCD 面板供需均有影响， TV 面板价格持续下滑，但供需关系已呈现健康化趋势。供给端：海外产能加 速退出，国内几乎停止新产线建设，新增产能仅来自部分产线的产能爬坡，根 据 Digitimes research 预测，随着海外厂商产能退出，大陆厂商扩张放缓，20- 21 年,全球 LCD 产能将迎来首次负增长，分

2、别为-1.3%和-1.7%，未来京东方 和华星光电面板产能占比有望超过 50%，行业竞争格局将进一步优化，行业 波动有望降低。 需求端： 电视消耗了 80%以上 LCD 产能， 疫情短期压制需求， 疫情过后电视需求有望快速反弹；长期来看，受益高世代产能不断提升，LCD 面板价格下滑，以及 8K 高清电视的推动，电视尺寸将朝大屏化趋势发展，有 望消耗更多面板产能。此外，MiniLED 背光结合高端液晶显示屏，作为液晶显 示产品的新技术方向，可以实现更高分区和更精细的画质，提升了液晶显示产 品在高端产品中的竞争力，有望推动液晶显示产品的革新。随着供需的改善， 更优的行业竞争格局，以及 MiniLE

3、D 等高端显示的拉动，LCD 面板价格有望 迎来拐点，布局正当时。 IT 面板面板当前当前赛道更优，国产占比不断提升赛道更优，国产占比不断提升：相比于 TV 面板，IT 面板产品单价 更高和当前盈利能力明显更优。短期来看，居家办公、网课等推动 IT 面板需 求快速回暖。长期来看，显示器大屏化以及电竞需求旺盛，将会拉动 IT 面板 需求快速增长，有望持续消化面板产能。随着韩系 IT 面板产能加速退出，国 产 IT 面板将会持续提升市占率，其中京东方 2019 年 IT 面板市场份额已经达 到 25%，首次超过 LGD。IT 面板国产化趋势有望提升相关公司的盈利空间， 加速面板行业向上拐点。 柔性

4、柔性 OLED 是智能手机确定性趋势是智能手机确定性趋势，国内厂商加速崛起，国内厂商加速崛起：柔性 OLED 具备更 高的对比度和更好的色彩还原效果， 以及可弯曲、 可折叠、 耐用性更好等优点， 受到智能终端的青睐。随着产品良率的提升、产能的释放，柔性 OLED 成本有 望快速下降，从而打开行业天花板。根据中国产业信息的报告，柔性 OLED 出 货量有望从 18 年的 1.6 亿片，增长到 22 年的 4.0 亿片并超越刚性 OLED， CAGR 为 25%。目前柔性 OLED 供给由三星一家独大，份额占比超过 80%， 不利于手机厂商的供应链安全和议价。国内龙头厂商技术已经成熟，产能逐步 释

5、放，已经切入多家智能手机产业链，未来有望进一步与海外大客户合作，业 绩将迎来快速增长期。 投资建议与投资标的投资建议与投资标的 LCD 面板价格拐点可期，国内面板龙头优势显著，有望在上行阶段获得可观 利润弹性；柔性 OLED 快速渗透，国内领先布局的厂商有望率先突破韩厂垄 断地位。建议关注京东方 A、TCL 科技。 同时建议关注领先布局 miniLED 产业链的三安光电、聚飞光电、鹏鼎控股。 风险提示风险提示 韩国 LCD 产能退出进度不及预期；疫情发展超预期，导致需求不及预期；国 内 OLED 产能释放不及预期。 行业评级 看好看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国 行业 电子行业 报

6、告发布日期 2020 年 06 月 08 日 行业表现行业表现 资料来源：WIND、东方证券研究所 证券分析师 蒯剑 021-63325888*8514 执业证书编号：S0860514050005 证券分析师 马天翼 021-63325888*6115 执业证书编号：S0860518090001 联系人 唐权喜 021-63325888*6086 HeaderTable_TypeTitle 电子行业深度报告 LCD面板价格见底，柔性OLED前景可期 2 目 录 1 LCD TV 面板价格拐点在即，国内厂商优势显著 . 5 1.1 LCD 面板价格底部区间已现，反弹在即 . 5 1.2 供给端：