【华泰期货】新能源及有色金属日报：铜价持续走高 市场可流通货源仍有限-250319（7页）.pdf

1、新能源及有色金属新能源及有色金属日报日报|20252025-0303-1919 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 铜价持续走高铜价持续走高 市场可流通货源仍有限市场可流通货源仍有限 市场要闻与重要数据市场要闻与重要数据 期货行情：期货行情：2025-03-18，沪铜主力合约开于 80270元/吨，收于 80260元/吨，较前一交易日收盘-0.32%，昨日夜盘沪铜主力合约开于 80,440元/吨，收于 80,500 元/吨，较昨日午后收盘上涨0.29%。现货情况：现货情况：据 SMM 讯，进入对沪期铜2504合约交易后，持货商报盘迅速抬升。盘

2、初持货商报主流平水铜平水价格/吨-升水20元/吨附近，好铜报升水20元/吨-升水40元/吨。部分低价货源瞬间被秒，市场可流通货源仍然有限。进入主流交易时段，主流平水铜报升水10元/吨-升水30元/吨成交，好铜报升水30元/吨-升水50元/吨成交。湿法铜货紧难闻报盘。部分非注册货源成交频频，与主流平水铜之间未明显拉开价差。至上午11点前市场报盘企稳，整体交投放缓。重要资讯汇总：重要资讯汇总：宏观与地缘方面，惠誉称，将美国2025年经济增长预期从2.1%下调至1.7%。预计关税冲击将使美国短期通胀增加1个百分点，预计美联储会将进一步降息推迟至2025年第四季度。国内方面，中房协称，定于3月27-2

3、8日召开2025年房地产市场形势报告会暨全国一级资质房地产开发企业座谈会。矿端方面，海关总署3月18日公布的数据显示，中国2025年1月铜矿砂及其精矿进口量为253万吨，同比增加3.2%；2025年2月铜矿砂及其精矿进口量为218万吨，同比减少0.7%；1-2月铜矿砂及其精矿进口量为471万吨，同比增加1.3%。冶炼及进口方面，据Mysteel讯，3月18日，根据调研的国内51家电解铜交易企业（含冶炼厂、贸易商、下游加工企业），当日电解铜现货成交量为2.89万吨，较上一个交易日增加0.72万吨，环比增加33.10%。从数据上看，成交环比增加，交割过后市场交易热度回升，部分下游开始少量采买，个别

4、贸易商也开始择机低价采购储备货源，交易有所回升，现货升水环比略有升高。消费方面，据Mysteel讯，3月18日，根据调研国内31家铜杆生产企业（含精铜杆、再生铜杆企业，涉及年产能601万吨），当日铜杆订单量为1.06万吨，较上一交易日增加0.03万吨，环比增加2.45%。其中精铜杆订单量为0.80万吨，较上一交易日增加0.10万吨，环比增加13.22%；再生铜杆订单量为0.26万吨，较前一交易日减少0.07万吨，环比减少20.58%。此外，海关总署3月18日公布的数据显示，中国2025年1月未锻轧铜及铜材进口量为42万吨，同比减少19.5%；2025年2月未锻轧铜及铜材进口量为42万吨，同比增

5、加9.5%；1-2月未锻轧铜及铜材进口量为84万吨，同比减少7.2%。库存与仓单方面，LME 仓单较前一交易日变化-2775.00吨万227700吨。SHFE 仓单较前一交易日变化-503 吨至162599吨。3 月 17 日国内市场电解铜现货库 34.90万吨，较此前一周变化-0.65万吨。策略策略 铜：谨慎偏多 总体而言，国内宏观情绪或有所恢复，而美联储则仍然以偏宽货币政策为主，同时TC价格持续走低仍为国内炼厂减产埋下伏笔，因此在这样的情况下，铜仍然建议以逢低买入套保为主。套利：暂缓 期权：short put77,000 元/吨 风险风险 国内需求下降过快 库存大幅累高 海外流动性踩踏风险

6、 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 新能源及有色金属新能源及有色金属日报日报|20252025-0303-1919 第 2 页 第 2 页 图表图表 图图1 1：TC价格丨单位：美元价格丨单位：美元/吨吨.3 图图2 2：SMM#1铜升贴水报价铜升贴水报价.3 图图3 3：精废精废价差价差精废精废价差价差.3 图图4 4：铜品种进口盈亏铜品种进口盈亏.3 图图5 5：铜主力合约持仓量与成交量铜主力合约持仓量与成交量.3 图图6 6：沪铜期货当月合约与连三合约价差沪铜期货当月合约与连三合约价差.3 图图7 7：LME电解铜库存总计电解铜库存总计.4 图图8 8：SH