【研报】电子元器件行业：详解面板供需结构国内龙头长期竞争力凸显-20200216[41页].pdf

1、 详解面板供需结构，国内龙头长期竞争力凸显 电子元器件行业 2020 年 02 月 16 日 程 远行业分析师 请阅读最后一页免责声明及信息披露 1号楼6层研究开发中心 邮编：100031 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 详解详解面板面板供需结构供需结构，国内龙头国内龙头长期竞争力长期竞争力凸显凸显 2020 年 02 月 16 日 面板价格涨势初启，面板价格涨势初启，2017 年年和当下和当下有何有何不同不同：2016-2017 年间，伴随韩国厂商产能退出，再加之台湾地区大地震，面板 价格一路飙升，整个市场迅速回温，京东方及 TCL 科技涨幅可观。而

2、2019 年下半年，韩厂再度开启产能出清计划，面 板价格涨势初启。相比相比 2017 年，年，我们认为本轮我们认为本轮供给端供给端调整调整的力度更大的力度更大，行业格局将显著优化，行业格局将显著优化；且需求端有超高清推动；且需求端有超高清推动。 力度及持续性有望超市场预期。力度及持续性有望超市场预期。 供给端：韩厂产能出清供给端：韩厂产能出清为既定策略为既定策略，行业格局将现长周期改善，行业格局将现长周期改善：当下市场对于韩系厂商产能退出已有共识，主要担心韩 国厂商的退出决心，如 LCD 面板价格上涨，是否会减慢产能退出步伐。我们认为本轮供给端调整虽有面板价格超跌的因 素，韩系厂商利润表现及稼

3、动率相比陆厂有显著差距。但更多是因为大尺寸大尺寸 OLED 面板技术日臻成熟，韩国厂商希望可面板技术日臻成熟，韩国厂商希望可 以将产能及早转向以将产能及早转向利润前景更佳的利润前景更佳的大尺寸大尺寸 OLED。据产业链调研，65 英寸 WOLED 价格为 800-900 美金；而同样尺寸 LCD 面板价格目前仅为 171 美金。二者之间有相当明显的价差。同时由于 OLED 产线设备复杂度增大，使得 LCD 转产 OLED 后，产能一般会缩减至原有的三分之一。 我们预计 LGD 将在 2020 年内停产其位于韩国的 LCD TV 产线；同时三星将于 2021 年底前关停其所有的 LCDTV 产线

4、； 考虑到同期京东方， 华星光电及惠科等厂的产能扩张。 通过模型测算， 我们可以得出， 2020年底全球总产能将下修4.78%。 2021 年底全球总产能将增加 5.46%。综合来看，2020 年年-2021 年，全球面板产能将在年，全球面板产能将在 2019 年的基础上增加年的基础上增加 0.67%。此 外，韩系厂商产能退出带来的不仅是供给端产能缩减，更重要的是供应链集中度提升，供应链集中度提升，未来京东方和华星光电市占率之未来京东方和华星光电市占率之 和有望超过和有望超过 50%。产业波动性将大幅减弱。产业波动性将大幅减弱。 需求端：需求端：TV 销量趋于稳定，超高清推动电视机尺寸增加销量

5、趋于稳定，超高清推动电视机尺寸增加：LCD TV 占整个大尺寸面板的产能近八成，是最重要的下游市 场。 从从销量销量数据来看数据来看， TV 面板出货量自 2015 年以来就一直稳定在 2.5-3.0 亿台之间， 难有大的波动。 同时我们参考 2003 年非典时期数据，一旦疫情结束 TV 产销量便会出现补偿性反弹，同时今年还有欧洲杯、奥运会等重大赛事推动。不过基 于审慎原则，我们在模型中将 2020 年全球 TV 销量数据设为同比下降 2%。从从 TV 尺寸来看尺寸来看，一般而言超高清 4K/8K 的 电视尺寸是 55 英寸起跳。而当下 TV 面板平均面积仅在 46 英寸，未来如 4K/8K

6、渗透率加速，则 TV 尺寸提升空间尤为 可观。我们预计 2020 年的 TV 面板平均尺寸将达 47.5 英寸。综合综合 TV 销量及尺寸变化，销量及尺寸变化，2020 年年大尺寸面板需求将同比大尺寸面板需求将同比 增长增长 4.86%。 综合供需情况，面板综合供需情况，面板将迎来长周期的将迎来长周期的涨价趋势涨价趋势： （1）短期内供不应求态势持续：）短期内供不应求态势持续：出于对疫情化解的预期，当前 TV 厂正 在加大面板备货力度，备战销售旺季。而面板厂商则受制于上游材料企业开工率不足，供不应求态势将持续，短期内价 证券研究报告 行业研究投资策略 电子元器件行业 看好中性看淡 程程 远远