【研报】电子行业：如何把握利用好行业的第三次危机？-20200506[32页].pdf

1、如何把握利用好行业如何把握利用好行业 的第三次危机？的第三次危机？ 证券研究报告证券研究报告 国信证券电子首席分析师：欧阳仕华国信证券电子首席分析师：欧阳仕华 E-MAIL： 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517080002 2020年5月6日 目目 录录 一、一、 2017年年-2018年：年：iPhone X创新狂欢创新狂欢 二、二、20192019年：危中有机制裁华为之如梦初醒年：危中有机制裁华为之如梦初醒 三、三、20202020年：新冠病毒疫情百年一遇年：新冠病毒疫情百年一遇 四、四、5G应用端的进展与展望应用端的进展与展望 五、产业链分析及投资机遇五、产业链分析及投资机遇

2、 六、小结及风险提示六、小结及风险提示 qRtMnNqMnQtNoMpOvNoPoN7N8QaQmOmMpNpPiNpPtOkPmMsN7NnNuNMYnNvNMYmOoN 消费电子产业的产业周期消费电子产业的产业周期 20172017年以来行业的三次危与机年以来行业的三次危与机 -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 电子(中信)上证指数 第一次机遇：第一次机遇： 17年初-到17年11月， iPhone X带来的创新周期。 第一次危机：第一次危机： 17年11月-19年1月，iPhone X销量低于预期，市场认为创 新不可持续。 第二次危机：第二次危机： 19年5月-19

3、年7月，美 国制裁华为带来的行业 性风险。 第二次机遇：第二次机遇： 19年8月-20年3 月，国产化替代 推动公司业绩及 估值提升。 第三次第三次 风险：风险： /新冠疫 情带来 的需求 下滑风 险。 资料来源：wind，国信证券经济研究所整理 第一回第一回 20172017年年- -20182018年：乐极生悲之年：乐极生悲之iPhone XiPhone X创新狂欢创新狂欢 5 2017年的年的iPhone X 创新力度空前创新力度空前 1 12 21 48 93 136 153 191 232 215 216 218 -100% -50% 0% 50% 100% 150% 0 50 10

4、0 150 200 250 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 iPhone出货量(百万台)同比增速 图表 A品牌iPhone出货量变化 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 ASP(美元/部) 图表 A品牌iPhone ASP变化 智能手机行业出货量不再增长智能手机行业出货量不再增长，创新成为驱动行业发展的主要推动力创新成为驱动行业发展的主要推动力。 iPhoneiPhone X X推动消费电子行业迎来平稳期的第一次板块性机会推动消费电子行业迎来平稳期的第一次板块性机会。

5、 资料来源：wind，国信证券经济研究所整理 苹果苹果iPhone X手机创新，推动供应链业绩增长手机创新，推动供应链业绩增长 工业富联158.6810%未上市 歌尔股份21.3930%31%1% 蓝思科技20.4770%30%-24% 鹏鼎控股18.2782%未上市 立讯精密16.9146%70%16% 大族激光16.65121%120%0% 领益智造14.05500%65%-73% 信维通信8.8967%78%6% 汇顶科技8.874%-5%-8% 欧菲光8.2314%51%32% 长信科技5.4457%-1%-37% 欣旺达5.4421%-30%-42% 东山精密5.26265%45%-

6、60% 20172017年苹果核心供应链公司受益年苹果核心供应链公司受益iPhoneiPhone X X创新驱动创新驱动，业绩快速增长业绩快速增长。 股价表现靓丽股价表现靓丽，主要反映业绩增长主要反映业绩增长，估值并未大幅提升估值并未大幅提升！ 资料来源：wind，国信证券经济研究所整理 7 2017年底发布的年底发布的iPhone X销量低于预期销量低于预期 iPhoneiPhone X X定价在定价在1000010000元左右元左右，超出消费者的接受范围超出消费者的接受范围。从从20182018年年Q Q2 2开始开始，iPhoneiPhone X X停止生产停止生产， 市场对于智能手机终