【研报】电子行业：Global Display面板价格止跌有望反转上游材料需求旺盛-20200617[61页].pdf

1、1 证券研究报告 行业评级： 上次评级： 行业报告 | 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 电子电子 强于大市 强于大市 维持 2020年06月17日 （评级） Global Display：面板价格止跌有望反转，上游材料：面板价格止跌有望反转，上游材料 需求旺盛需求旺盛 行业专题研究 作者： 分析师 潘暕SAC执业证书编号：S1110517070005 分析师 张健SAC执业证书编号：S1110518010002 1. LCD价格止跌，营收增速、毛利率探底，7月价格有望反转 面板行业收入增速和毛利率探底：20Q1单季营收同比增速-9.5%，20Q1为-0.4%，同比-9.1pct，19Q

2、4增速为-3.0%，环比增速 -6.5pct；20Q1毛利率12.0%，相比19Q1的13.6%同比-1.6pct，相比19Q4的13.5%环比-1.5pct。LCD面板价格止跌有望反转： Witsview数据，2020年6月上半月，32/43/55吋面板最新价格为32/67/103美元，均与5月下半月价格持平，我们判断7月有望 实现反转。 重要指引：（1）三星电子2020Q2业绩指引：全球公共卫生事件引起智能手机需求大幅下降，预计对整体营收产生不利影 响；短期Memory需求强劲；大尺寸LCD市场份额萎缩；5G投资下降。（2）三星电子2020业绩指引：用于服务器和PC的 Memory业务需求

3、坚挺；探索可折叠等新应用领域；促进QD显示等技术发展；计划推出新款折叠屏智能手机。 2. 上游行业利润率整体稳定，材料环节营收保持增长 上游行业整体营收增长分化：2020Q1平均增速首次为负值，环比下降0.9pct；其中材料环节保持增长，设备环节下行幅度较 大。行业毛利率稳中有降。2017Q1至2019Q3行业平均毛利率基本保持稳定。 重要指引：UDC预计2020年营收将在4.34.7亿美元，同比2019年增幅约6%16%；毛利率保持70%75%，全球公关卫生事件 将对2020年营收产生10%的影响。 3.投资建议 展望2020我们预计：（1）LCD景气度7月有望止跌反转；（2）OLED出货量

4、、渗透率迅速提升，关注可折叠OLED屏幕量产 出货的重要节点；（3）上游供应链，国产上游材料环节保持增长趋势，设备环节增长可能面临压力。相关投资标的：面板 环节推荐京东方A、维信诺、深天马A，上游材料环节推荐长信科技、三利谱，建议关注八亿时空，海外投资标的建议关注 UDC等。 风险提示风险提示：市场需求大幅萎缩；市场需求大幅萎缩；LCD产能扩张速度超预期；产能扩张速度超预期；OLED渗透率提升不及预期；国产供应链发展速度不及预期。渗透率提升不及预期；国产供应链发展速度不及预期。 摘要 2 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 请务必阅读正文之后

5、的信息披露和免责申明 目录 5 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 面板季报分析面板季报分析1、 页6 上游设备材料季报分析上游设备材料季报分析2、 页26 重要行业数据重要行业数据3、 页52 面板季报分析面板季报分析 1 6 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1. 面板季度报告分析 1.1. 1.1. 面板板块汇总：面板板块汇总：20Q120Q1营收增速营收增速- -9.5%9.5%，同比，同比- -9.1pct9.1pct，毛利率同比，毛利率同比- -1.6pct/1.6pct/环比环比- -1.5pct1.5pct 7 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 行业景气度持续低

6、位行业景气度持续低位，收入增速收入增速 探底探底。我们统计测算，面板板块： （1）20Q1单季营收同比增速- 9.5%，2019年Q1为-0.4%，同比下 降9.1pct；19年Q4增速为-3.0%， 环比增速下降6.5pct。（2）三星 电子营收同比增速增长5.6%，其他 公司均有下降。 行业平均毛利率探底行业平均毛利率探底。我们统计 测算，面板板块（1）20Q1平均 毛利率为12.0%，相比较19Q1的 13.6% 同 比 下 降 1.6pct ， 相 比 较 19Q4的13.5%环比下降1.5pct。（2） 三星电子马2020Q1单季度毛利率 为37.1%，高于行业内其他公司。 1. 面