【中航期货】铜月报（2025年2月）-250228（17页）.pdf

1、铜月报（铜月报（铜月报（铜月报（2025202520252025年年年年2 2 2 2月）月）月）月）范玲 期货从业资格号：F0272984 投资咨询资格号：Z00119702025202520252025-2 2 2 2-28282828中航期货中航期货中航期货中航期货目录目录目录目录01 01 01 01 行情回顾行情回顾行情回顾行情回顾03 03 03 03 基本面基本面基本面基本面02 02 02 02 宏观面宏观面宏观面宏观面04040404后市后市后市后市研判研判研判研判PART 01行情回顾2月，全球市场受到美国关税等政策因素的巨大影响。各种消息不断释放，市场也出现了大幅波动，铜

2、价最高达到78580元/吨，创下4个月新高。但随着美国经济数据的弱势，乐观情绪有所消退，铜价有所回落。2 2 2 2月铜价震荡偏强月铜价震荡偏强月铜价震荡偏强月铜价震荡偏强PART 02宏观面美国1月就业市场稳健。美国劳工部数据显示，美国1月份非农就业人口增长14.3万人，为过去三个月以来的最低水平，远低于市场预期的17.5万人，但去年12月的新增就业人数从原先报告的25.6万大幅上修至30.7万。失业率降至4%，低于前值和预期的4.1%；1月平均时薪环比增长0.5%，超出市场预期的0.3%。数据表明，美国就业市场状态稳健，既没有减弱，也没有显示出过热的迹象。美国1月CPI同比录得3%，为20

3、24年6月以来最大增幅，环比录得0.5%，为2023年8月以来最大增幅。同时核心CPI环比录得0.4%，为2024年3月以来最大增幅。通通通通胀胀胀胀的的的的反反反反弹弹弹弹主主主主要要要要由由由由食食食食品品品品和和和和住住住住房房房房贡贡贡贡献献献献。美美美美国国国国非非非非农农农农就就就就业业业业稳稳稳稳健健健健，通胀回落进程受阻，同时通胀交易预期抬升通胀回落进程受阻，同时通胀交易预期抬升通胀回落进程受阻，同时通胀交易预期抬升通胀回落进程受阻，同时通胀交易预期抬升。美国2月Markit综合PMI50.4，低于预期的53.2，创下17个月新低，商业活动接近停滞。其中标普全球制造业PMI初值

4、51.6，预期51.5，前值51.2，创去年6月以来新高；但服务业PMI超预期跌至收缩区间，远低于预期。标普全球服务业PMI初值49.7，预期53，前值52.9。制造业的走强进一步得到确认，但需要关注是不是部分企业在关税前加速生产推动了短期增长，关注持续性。本次PMI数据扭转了此前两年多服务业强劲、制造业衰退的局面，也是22年10月以来首次出现制造业扩张、但服务业收缩的情况。前前前前期期期期影影影影响响响响铜铜铜铜价价价价的的的的主主主主要要要要宏宏宏宏观观观观因因因因素素素素通通通通胀胀胀胀交交交交易易易易逐逐逐逐步步步步消消消消退退退退，美美美美银银银银经经经经济济济济学学学学家家家家表表

5、表表示示示示由由由由于于于于美美美美国国国国政政政政策策策策对对对对经经经经济济济济的的的的负面影响要比预期实施得更早，财政扩张政策不断延期，市场开始担忧美国经济出现滞胀的风险不断加剧，引发风险偏好降温。负面影响要比预期实施得更早，财政扩张政策不断延期，市场开始担忧美国经济出现滞胀的风险不断加剧，引发风险偏好降温。负面影响要比预期实施得更早，财政扩张政策不断延期，市场开始担忧美国经济出现滞胀的风险不断加剧，引发风险偏好降温。负面影响要比预期实施得更早，财政扩张政策不断延期，市场开始担忧美国经济出现滞胀的风险不断加剧，引发风险偏好降温。3 3 3 3月月月月美美美美联联联联储储储储议议议议息息息

6、息会会会会议议议议将将将将在当地时间在当地时间在当地时间在当地时间18181818-19191919日开展，会后将公布经济展望及点阵图，但市场普遍预计本次议息会议将继续按兵不动。日开展，会后将公布经济展望及点阵图，但市场普遍预计本次议息会议将继续按兵不动。日开展，会后将公布经济展望及点阵图，但市场普遍预计本次议息会议将继续按兵不动。日开展，会后将公布经济展望及点阵图，但市场普遍预计本次议息会议将继续按兵不动。经济数据经济数据经济数据经济数据乐观难续乐观难续乐观难续乐观难续 引发风险偏好降温引发风险偏好降温引发风险偏好降温引发风险偏好降温PART 02宏观面当地时间2月1日,美国宣布对墨西哥、加