【五矿期货】螺纹钢周报：需求逐步回暖，关注库存走势-250301（52页）.pdf

1、需求逐步回暖，关注库存走势螺纹钢周报赵航赵航(联系人)2025/03/010775-从业资格号：F03133652石石头头(首席分析师)从业资格号：F03106597交易咨询号：Z0018273周周度评估及策略推荐度评估及策略推荐期期现市场现市场利利润润供供给端给端需需求端求端库库存存周度评估及策略推荐周周度要点小度要点小结结供应端:本周螺纹总产量206万吨，环比+4.9%，同比+7.6%，累计产量1715.9万吨，同比-12.2%。长流程产量180万吨，环比+3.0%，同比-5.2%，短流程产量27万吨，环比+19.5%，同比+1135.8%。本周铁水日均产量为227.94万吨，较上周环比增

2、加0.43万吨，产量增幅低于市场与前期。成本方面，华东地区螺纹高炉利润维持157元/吨附近，电炉谷电利润维持在68元/吨附近，钢厂利润环比上周有所恢复。需求端：本周螺纹表需190万吨，前值169万吨，环比+12.4%，同比+68.1%，累计需求1252万吨，同比-1.2%。本周螺纹钢开始恢复，回升速度中性，与往年基本持平。近期工程项目复工情况较弱，同比下降10.8%，但资金到位情况同比有所好转。预计后续螺纹钢需求虽环比有所回升，但需求同比仍将延续弱势。进出口：钢坯12月进口3.7万吨。库存：本周螺纹社会库存629万吨，前值608万吨，环比+3.5%，同比-25.6%，厂库234万吨，前值240

3、万吨，环比-2.2%，同比-30.1%。合计库存863，前值848，环比+1.9%，同比-26.8%。螺纹钢库存增速放缓，库存量仅为去年同期的60%，处于近五年内最低位。利润:铁水成本2822元/吨，高炉利润-155元/吨，独立电弧炉钢厂平均利润-247元/吨。本周钢厂盈利率环比上升0.44%，盈利情况稍有好转。基差：最低仓单基差-70元/吨，基差率-2.2%。小结：本周成材盘面价格呈现弱势震荡走势。基本面方面，螺纹本周产量按照往年季节性速度回升，需求回升速度环比上周稍有放缓，但好于去年同期；累库速度开始放缓，库存处于绝对低点。当前螺纹基本面处于紧平衡状态，当前螺纹需求情况与市场预期基本相似。

4、周三有传言称会对粗钢限产，导致成材价格向上修复，但尚未证实传言的真实性，还需谨慎观察。宏观方面，周五政治局会议提及“扩内需，稳住股市楼市”的表态与去年12月政治局会议基调基本一致，对房地产市场暂无边际改善。成材价格或将延续弱势震荡走势，螺纹基本面整体呈现紧平衡状态，虽然当下库存偏低，但下游需求疲软且利润微薄，钢厂生产意愿较低。如若后续终端实际需求可以逐步企稳，可能会有助于价格走强，否则成材价格可能延续弱势震荡走势。以螺纹钢主力合约为例，参考运行区间为3200-3450元/吨。未来还需重点关注终端需求恢复情况、原料价格是否会有支撑。基基本面评估本面评估螺纹基本面评估估估值值驱驱动动基差（基差率）

5、生产利润测算产量需求库存数据-70 元/吨-2.16%-155 元/吨206 万吨190 万吨863 万吨多空评分+1000+1简评中性偏低偏低中性偏低小结本周成材盘面价格呈现弱势震荡走势。基本面方面，螺纹本周产量按照往年季节性速度回升，需求回升速度环比上周稍有放缓，但好于去年同期；累库速度开始放缓，库存处于绝对低点。当前螺纹基本面处于紧平衡状态，当前螺纹需求情况与市场预期基本相似。周三有传言称会对粗钢限产，导致成材价格向上修复，但尚未证实传言的真实性，还需谨慎观察。宏观方面，周五政治局会议提及“扩内需，稳住股市楼市”的表态与去年12月政治局会议基调基本一致，对房地产市场暂无边际改善。成材价格

6、或将延续弱势震荡走势，螺纹基本面整体呈现紧平衡状态，虽然当下库存偏低，但下游需求疲软且利润微薄，钢厂生产意愿较低。如若后续终端实际需求可以逐步企稳，可能会有助于价格走强，否则成材价格可能延续弱势震荡走势。以螺纹钢主力合约为例，参考运行区间为3200-3450元/吨。未来还需重点关注终端需求恢复情况、原料价格是否会有支撑。交交易策略建议易策略建议交交易策略建议易策略建议策略类型操作建议盈亏比推荐周期核心驱动逻辑推荐等级首次提出时间暂无-螺螺纹供需平衡表纹供需平衡表黑黑色产业链图示色产业链图示期现市场螺螺纹现货纹现货图1：北上广螺纹价格（元/吨)图2：上海螺纹价格季节走势（元/吨)资料来源：WIN