【研报】半导体设备行业系列研究十二：半导体设备二线变一线的几个必要条件-20200510[21页].pdf

1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1 / 2121 Table_Page 行业专题研究|机械设备 2020 年 5 月 10 日 证券研究报告 半导体设备系列研究十半导体设备系列研究十二二 半导体设备：半导体设备：二线二线变变一线一线的几个必要条件的几个必要条件 分析师：分析师： 代川 分析师：分析师： 罗立波 分析师：分析师： 许兴军 SAC 执证号：S0260517080007 SFC CE.no: BOS186 SAC 执证号：S0260513050002 SAC 执证号：S0260514050002 021-60750615 021-60750636 021-6075

2、0532 请注意，罗立波,许兴军并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 核心观点核心观点： 半导体设备的半导体设备的一线一线和和二线二线如何划分？如何划分？我们根据 SEMI 的数据进行测算，发现本土的半导体设备企业国产化率水 平 2019 年约为 7.2%。所有的国内半导体设备企业中，大致可以分为两类： （1）成熟类设备企业，这类设备企 业的特征是：所在产品在国内下游客户中已经有一定市场份额，同时自身在半导体设备领域有一定的业务体量； （2）新进类设备企业，这类企业大多是初创型企业或者原有泛半导体设备企业，近几年通过外部合作、自主技 术研发创新取得了首台套或

3、者大客户的产品认证通过。这种分层并不是对企业规模以及产品技术实力的划分， 而是根据他们各自进入产业链的顺序以及当前能参与的深度、市场份额的大小来进行的划分。 一线一线的半导体设备企业具备的特质的半导体设备企业具备的特质。目前来看，目前来看，北方华创、中微公司和盛美半导体在各自所在的产品领域，收 入规模体量也已经初具规模。我们总结目前的一线半导体设备企业具备几个共同的特征： （1）所在的产品赛道 聚焦在核心工艺环节，包括刻蚀、镀膜和清洗领域； （2）海外有大公司可以对标； （3）已经取得了相应的市场 份额，并且竞争力持续放大，目前一线设备的市场份额水平基本都超过 15%，远超行业平均水平。 二线

4、二线往往一线一线切换的几个必要条件切换的几个必要条件。二线的设备企业主要分为两类： （1）上市企业：主要来自于检测设备领域、 清洗设备领域、硅片拉晶设备等，包括至纯科技、晶盛机电等； （2）非上市企业，主要聚焦在镀膜设备、CMP 设备、检测设备、涂胶设备等领域，包括沈阳拓荆、中科飞测、上海微电子等。对于当前国内的二线半导体设 备企业而言，要想从二线晋升一线，我们认为需要满足几个必要条件： （1）所在的产品赛道市场空间大，可容 纳大公司的赛道包括检测、清洗、镀膜等； （2）主流的产品认证突破，主流的客户认证突破； （3）全球范围内 同类产品拥有大对标公司； （4）核心竞争力具备持续扩张的能力，未

5、来市占率有进一步提升可能性。 投资建议投资建议。半导体设备的国产化浪潮仍在持续进行，核心设备领域目前国内已经诞生了多家 10 亿元规模以上 的企业，但 2019 年开始，国内半导体设备领域呈现了扩散的趋势，新兴的半导体设备企业迅速崛起。当前阶 段，投资关注两条线： （1）重点）重点关注成熟的关注成熟的一线一线设备设备，包括北方华创（广发电子覆盖） 、中微公司*和盛美半导 体（未覆盖） ； （2）关注未来有成为新关注未来有成为新一线一线设备可能性的新进入企业设备可能性的新进入企业。结合企业目前进度和赛道未来的空间和 格局，我们认为检测、清洗、镀膜、长晶设备领域是有较大可能性的，重点上市企业包括晶

6、盛机电、至纯科技、 长川科技、华峰测控等，非上市企业包括沈阳拓荆、华海清科等。 （带*的为和广发电子联合覆盖） 风险提示。风险提示。半导体下游行业需求波动带来资本开支下行；半导体设备企业技术突破不及预期；专利和技术侵权 风险；新产品进入国内晶圆厂进度不及预期；行业竞争激烈导致份额扩张放缓。 相关研究相关研究： 半导体设备行业跟踪报告:台积电 2020 年展望积极，维持高资本开支 2020-04-19 半导体设备行业系列研究十一:双重扩产红利，国产装备迎来黄金时代 2020-03-09 半导体设备行业系列研究十:存储器扩产浪潮已至，国产设备千帆竞发 2020-02-18 识别风险，发现价值 请务