1、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。玩转零售组合新模式玩转零售组合新模式，打造规模经济生态圈打造规模经济生态圈 友宝在线：友宝在线：精耕细作精耕细作自动售货机自动售货机，打造规模经济生态圈。打造规模经济生态圈。公司目前形成了为广大消费者提供快消商品为主，提供智能售货机的销售、租赁及机身广告、货道陈列等相关增值服务为补充的业务链条。公司稳扎稳打核心业务自动售货机，并进一步延展 miniktv 友唱、友椰和友咖等领域，口碑和品牌效应显著。根据 2017 年年报，公司的自动设备在全国一线城市及其他重要城市投放超

2、过 70000 台，广泛应用在学校、工厂、地铁（交通枢纽）、企事业单位、医院、商场和旅游景点、商业物业等各类场所。自营加盟模式助力，自营加盟模式助力，规模化进程规模化进程稳步推进中，广告收入成为亮点稳步推进中，广告收入成为亮点：公司自 2015 年起,正式推出“开放平台”的加盟政策,中小型自动售货机运营商的加盟，助力共创未来盈利点。随着加盟业务的大幅增长，2017年实现售货机销售、租赁收入 1.43 亿元，通过加盟政策的不断优化以及平台管理服务的不断提升，加盟业务带来的经济效益越发显著。其中广告业务尤为亮眼。根据年报，公司 2017 年实现广告陈列及其他服务收入 4.76 亿元，较上年增长 6

3、5.07%。一方面公司广告业务渠道愈渐丰富，从机身广告、电子屏幕广告向手机支付页面递延；另一方面广告客户逐步从饮料供应商向其他广告代理商拓展。友唱服务端：友唱服务端：延展性极强的体验经济，线上跨线下的“孤独经济”延展性极强的体验经济，线上跨线下的“孤独经济”：公司于 2016 年下半年进行消费模式的升级与尝试，于 10 月份推出了友唱智能娱乐设备。无人迷你 KTV 既是对 KTV 商业模式的重构，也是对该场景的补充。一方面可以节约昂贵的地租和人力成本，另一方面mini ktv 的核心在于满足用户的核心需求即点唱功能。截止 2017 年末，迷你歌咏亭已遍布全国三十多个省份，超过两百个城市，分布于

4、商场、影院、百货、机场、游乐场、办公大楼、社区等多场所。友唱的出现可有效地满足人们碎片时间下的唱歌需求，特别是点位安放在商场、机场等地方，受众人群基数大；另一方面，友唱的模式作为线下入口，可迎合消费者“体验经济”和“孤独经济”的需求。商品零售组合：运营商品零售组合：运营+点位点位+营销平台体系构建完成，静待品类推广营销平台体系构建完成，静待品类推广。凭借自动售货机的大规模铺开，公司建立了线上运营平台和线下运营团队，且多年积累的客户点位资源丰富。零售大平台构建完毕，静待多元业务开展。2017 年，公司有效的进行了咖啡机、椰子机的市场投放和运营，各业务皆已超过 1000 台的体量，并孵化新业务十余

5、项，正以较快的速度丰富业务、提供多元产品服务。营收效果明显，带动销售商品收入快速增长。并进一步开拓了点位场景，建立了更多的合作Table_Title 2018 年年 05 月月 11 日日 友宝在线友宝在线（836053.OC）Table_BaseInfo 公司深度分析公司深度分析 证券研究报告 投资评级投资评级 增持增持-B 首次首次评级评级 股价（股价（2018-05-07）8.70 元元 Table_MarketInfo 交易数据交易数据 总市值（百万元）总市值（百万元）5,295.87 流通市值（百万元）流通市值（百万元）4,226.98 总股本（百万股）总股本（百万股）608.72

6、流通股本（百万股）流通股本（百万股）485.86 12 个月价格区间个月价格区间/元 Table_Chart 股价表现股价表现 资料来源：Wind资讯 升幅升幅%1M 3M 12M 相对收益相对收益 0.12-4.7-27.78 绝对收益绝对收益 1.16-3.33-11.66 诸海滨诸海滨 分析师 SAC 执业证书编号：S1450511020005 021-35082086 Table_Report 相关报告相关报告 -19%-12%-5%2%9%16%23%30%2017-052017-092018-012018-05友宝在线 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权