【宁证期货】贵金属周度报告：贵金属震荡偏多-250113（9页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责条款部分1摘 要：近期市场交易重点为美国的通胀预期上升及带来的 2025 年美联储降息减弱问题，以及特朗普上台带来更多的不确定性问题，避险需求依然较为浓厚，就目前来看，依然无法看到更好的生息避险资产，这要取决于市场对美国及特朗普执政的信心问题。如果美股上行或者美债持续高利率，市场对美元的信心再度恢复，贵金属将迎来持续下跌，但目前该因素尚未看到。美国 2024 年 12 月 ISM 非制造业 PMI 为 54.1，预期 53.3，前值 52.1。美国劳工统计局报告显示，美国去年 12 月非农就业人数增加 25.6 万人，远超预期的 16 万人，此前两个月合计下修 0.8

2、万人。失业率下降 0.1 个百分点至 4.1%，平均时薪环比上涨 0.3%。美国较为强劲的经济数据为美联储最新的货币会议纪要提供一定支撑。美联储货币政策会议纪要显示，与会者表示，如果数据能如预期般表现，将适宜继续逐步向更为中性的政策立场迈进，美联储已处于或接近适合放慢宽松步伐的时点，许多官员认为“未来几个季度”需要谨慎行事。由于国内逆周期调节以及外围较为强劲的美元指数，美元指数的强劲更多来源于疲弱的欧元及特朗普上台后一系列政策的预期，国内逆周期调节，宽财政及适度宽松的货币政策均会弱化人民币汇率，但是近期央行已经发行离岸人民币 600 亿元，1 月 13 日调整跨境融资宏观审慎指标，一系列政策在

3、于稳定汇率，尽管汇率方面，2025 年具有较大压力，但是央行管控态度明显，尽管人民币汇率利多贵金属，但汇率因素不是目前贵金属趋势的重要影响因素。策略建议：震荡偏多风险提示：特朗普上台后的地缘政策及关税政策贵金属震荡偏多贵金属震荡偏多宁证期货期货交易咨询中心宁证期货期货交易咨询中心期货交易咨询业务资格：期货交易咨询业务资格：证监许可【证监许可【20112011】17751775 号号作者姓名：作者姓名：曹宝琴曹宝琴期货从业资格号：F3008987期货交易咨询从业证号：Z0012851邮箱：贵贵金属金属专题报告专题报告请务必阅读正文之后的免责条款部分2目录目录图表目录.3第 1 章行情回顾.41.

4、1贵金属行情回顾.4第 2 章 重要消息概览.4第 3 章 重要影响因素分析.53.1 美国经济及政策.53.2 国际经济及地缘政治.53.3 其他金融市场.63.4 人民币汇率.7第 4 章 行情展望及投资策略.7免责申明.9贵贵金属金属专题报告专题报告请务必阅读正文之后的免责条款部分3图表目录图表目录图表 1：沪金主力行情走势图.4图表 2：沪银主力行情走势图.4图表 3：美国经济.5图表 4：美国通胀及就业.5图表 5：美股标普 500 走势图.6图表 6：国际原油及国际铜价.6图表 7：离岸人民币汇率.7贵贵金属金属专题报告专题报告请务必阅读正文之后的免责条款部分4第第 1 1 章章行

5、情回顾行情回顾1 1.1.1贵金属行情回顾贵金属行情回顾美联储降息之后，美元指数再度进入上涨通道，贵金属震荡下跌。近期市场博弈特朗普上台后的各种政策的改变，以及带来的避险需求问题。美联储降息幅度的减弱及通胀预期，经济下行压力等方面问题对黄金依然存在支撑。图表 1：沪金主力行情走势图数据来源：博弈大师，宁证期货图表 2：沪银主力行情走势图数据来源：博易大师，宁证期货第第 2 2 章章 重要消息概览重要消息概览1.美联储施密德表示，利率政策可能“接近”长期所需水平，任何进一步的降息应当逐步进行，并且需依据数据，希望进一步缩减资产负债表，美联储“相当接近”实现其两个使命。2.美国非农数据远超预期，支

6、持美联储放慢降息步伐。美国劳工统计局报告显示，美国去年12 非农就业人数增加 25.6 万人，远超预期的 16 万人，此前两个月合计下修 0.8 万人。失业率下降 0.1 个百分点至 4.1%，平均时薪环比上涨 0.3%。3.美联储货币政策会议纪要显示，与会者表示，如果数据能如预期般表现，将适宜继续逐步贵贵金属金属专题报告专题报告请务必阅读正文之后的免责条款部分5向更为中性的政策立场迈进；美联储已处于或接近适合放慢宽松步伐的时点；许多官员认为“未来几个季度”需要谨慎行事。4.美国当选总统特朗普辟谣将“仅对关键进口商品加征普遍关税”，称华盛顿邮报的报道不实，他的关税政策不会缩水。5.美国 202