【五矿期货】橡胶月报：产能转换的关键验证期-250207（57页）.pdf

1、产能转换的关键验证期橡胶月报2025/02/0755-233753333从业资格号：F0270766交易咨询号：Z0003000张正华张正华（能源化工组）目录目录0101当前当前评估及策略推荐评估及策略推荐0202期现市场期现市场0303利润利润和比价和比价0404成本端成本端0505需求需求端端0606供应供应端端当前评估及策略推荐橡胶RU要点小结：产能转换的关键验证期 需求：行业如何？轮胎厂全钢开工率20.03%(6.89%)。全钢胎库存偏高。交易所+青岛库存 67.59(4.60)万吨。后期预计增库。供应：泰国产量占比60%的泰国南部产区天气正常天气正常。泰国东北部逐步停割。中期供应预期

2、分歧较大。部分认为普遍减产。部分认为高价刺激增产。市场预期后续仍有小规模的收储。按照季节性，供应预期转弱，现货价震荡偏空。但现货偏强于预期。但现货偏强于预期。小结：市场的逻辑是多头主要看重政府2024年9月24日以来一系列重要政策措施的公布，利多预期。前期看多的是泰国印尼供应减少等因素造成的减产预期。空头的主要理由是市场大涨后供应减产转供应增加预期。需求的现实平淡。EUDR推迟1年实施。季节性转弱。短期看短期看我们认为胶产量正常预期。胶水和杯胶价格有下跌空间。但现实偏强。现实偏强。中期看中期看我们认为RU强供应预期，弱需求现实的情况或有待行业基本面验证。属于关键验证时期。关键验证时期。关注关注

3、后续政策动态，东南亚泰国天气。目前胶价整体强于往年。中期需要观察中期需要观察。目前可多做短线灵活对待。公众号五矿微服务，每日早晨有最新版，包括各品种最新的产业链动态和观点，包括橡胶早评。及时性较强。欢迎参考。注释：后面几十页的数据，一般投资者可泛读，有兴趣深入研究的可以精读。周报主要更新产业链数据，制表数据量大。有时候出差调研途中，周报会延迟或取消。另外周报上的观点更新比较慢，如果需要关注我们的观点的最新更新，可以微信关注五矿期货微服务公众号，每天早上开盘前有我们各品种的最新观点和关键数据更新。（本页开工率数据来源于卓创，和WIND数据小有区别，趋势相同，差别不大。）后期行情重点关注 或有国家

4、收储或者轮储橡胶事件。后期收储的数量，对行情影响比较大。持续关注。未来关注实际产量。如果泰国和云南版纳和海南的天气。资金短期大进大出，会造成盘面大幅波动。宏观因素：美联储降息预期，战争局势导致供应链重构，地产转好地产转好预期等。国内需求的政策利好预期政策利好预期、橡胶停割期备货等等。丁二烯原料和丁二烯橡胶（顺丁橡胶）的装置概览外销情况厂家装置产能 产能占比%盛虹炼化203.12抚顺石化162.49恒力石化142.18鲁清石化142.18古雷石化132.03华锦化工121.87辽宁宝来121.87江苏斯尔邦101.56南京诚志101.56三江石化81.25内蒙古久泰71.09卫星石化91.40神

5、华宁煤6.41.00山东威特60.93濮阳蓝星50.78烟台万华50.78东明石化50.78辽阳石化30.47山东金诚4.250.66小计179.6527.99现货外销外销情况厂家装置产能 产能占比%浙江石化7010.91中海油壳牌34.55.38中韩乙烯192.96福建联合182.80齐鲁石化111.71镇海炼化32.55.06扬子石化121.87中沙（天津）203.12吉林石化192.96上海赛科182.80大庆石化172.65独山子石化172.650.00中石化海南乙烯项目162.49四川石化152.34茂名石化152.34齐翔腾达152.34天津南港152.34华宇橡胶60.93兰州石

6、化13.52.10燕山石化13.52.10扬子巴斯夫132.03中科炼化132.03中化泉州12.71.98上海石化121.87中委广东石化111.71广州石化3.50.55小计462.272.01现货不外销顺丁产能 装置产能产能产能占比产能产能占比燕山石化158.28扬子石化105.52茂名石化105.52齐鲁石化73.86福橡化工52.764725.94大庆石化168.83四川石化158.28锦州石化31.66独山子石化31.663720.42浙江传化2714.90益华橡塑105.52振华新材料105.52浙江石化105.52齐翔腾达94.97菏泽科信（原盛玉化工）84.42台橡宇部（南通