【信达期货】煤焦早报：供需仍偏弱，夜盘盘面超跌反弹-250113（8页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款1-商品研究 煤焦早报 走势评级：走势评级：焦炭焦炭震荡震荡偏强偏强 焦煤焦煤震荡震荡 刘开友黑色研究员 从业资格证号：F03087895 投资咨询证号：Z0019509 联系电话：0571-28132535 邮箱： 信达期货股份有限公司 CINDAFUTURESCO.LTD 杭 州 市 萧 山 区 钱 江 世 纪 城 天 人 大 厦19-20楼 邮编：311200 供需供需仍仍偏弱，偏弱，夜盘夜盘盘面盘面超跌超跌反弹反弹 Table_ReportDate 报告日期：2025 年 1 月 13 日 报告内容摘要报告内容摘要:相关资讯：相关资讯：1.发改委表示，20

2、25 年超过长期国债用于支持“两新”政策总规模比去年有大幅增加，具体数额将在两会期间对外公布。焦煤：现货现货偏弱偏弱，期货，期货震荡震荡。唐山主焦煤报 1495 元/吨(-0)，京唐港山西产主焦煤报 1520(-0)。活跃合约报 1083.5 元/吨(-13.3)。基差 411.5 元/吨(+13.3)，5-9 月差-81.5 元/吨（-4.5）。供给供给回回升升，需求，需求持平持平。110 家洗煤厂开工率报 69.79%(+8.02)，环比回升，同比偏低。230 家独立焦企生产率报 72.54%(+0.02)，基本持平。上下上下游累库，游累库，中游去中游去库库。523 家矿山库存报 411.

3、28 万吨(+41.84)，洗煤厂精煤库存 230.81 万吨(+20.05）。247 家钢厂库存 814.31 万吨（+29.98)，230 家焦企库存 896.84(+14.95)。港口库存 475.02 万吨(-23.77)。焦炭：现货现货第六轮提降落地第六轮提降落地，期货，期货下行下行。天津港准一级焦报 1640 元/吨(-50)。活跃合约报 1681.5 元/吨(-15.5)。基差 86.11 元/吨(+15.5)，5-9 月差-66 元/吨(-0.5)。供给持平供给持平，需求下滑，需求下滑，缺口缺口继续收窄继续收窄。230 家独立焦企生产率报72.54%(+0.02)，基本持平，2

4、47 家钢厂产能利用率报 84.24%(-0.31)，铁水日均产量 224.37 万吨(-0.83)，铁水产量继续回落。全产业链全产业链累累库库。230 家焦企库存 60.91 万吨（+10.23），247 家钢厂库存673.94 万吨（+19.01），港口库存 181.19 万吨（+8.97）。策略建议：25 年两会之前，市场处于政策真空期。根据历史经验，每年的 1-3月往往会有一波资本市场的预期炒作，25 年作为近年来政策定调最为宽松的一年，这种预期的炒作应该会更为活跃。本次会议提到的更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策组合属于近十年来最积极的表态。近期权益市场大幅下滑，但顺周期板块相对

5、抗跌，如果就此迎来风格转换值得注意。产业层面，蒙煤进口通关季节性回落，洗煤厂开工率大幅下行，低于历史同期，供应有所收紧。矿山、洗煤厂以及港口库存均处在高位，焦煤上游累库压力仍较大。焦炭方面，焦企供给小幅上行，下游铁水产量继续回落，供增需减之下供需缺口收窄。焦炭库存结构仍较为健康，上游低库存，下游持续补库。本轮焦炭下行主要受焦煤成本坍塌所致，目前焦煤现货价格已经回到 21 年上涨之前的水平，下方空间有限。进口煤为价格洼地，一旦进口煤止跌，煤焦有望迎来反弹。周五夜盘商品整体上行，黑色板块中煤焦走势偏强。可以看到盘面上表现出明显的减仓上涨，空头止盈离场迹象明显，后续可能会出现超跌反弹。进口煤价格虽仍

6、未止跌，但后续继续下行阻力将越来越大，成本坍塌逻辑将不再成立。关注进口煤价格企稳节点，一旦成本端企稳，焦炭有望迎来月度级别反弹。建议 J05 多单继续持有，同时等待逢低加仓机会。风险提示风险提示：煤矿安全事故（上行风险）、政策不及预期（下行风险）请务必阅读正文之后的免责条款2 一、一、焦焦煤煤 1、供需供需 图图 1.110 家洗煤厂焦精煤日均产量季节性图家洗煤厂焦精煤日均产量季节性图 图图 2.110 家洗煤厂开工率季节性图家洗煤厂开工率季节性图 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存、库存 图图 3.110 家洗煤厂精煤库存季节性图家洗