【华泰期货】尿素周报：库存持续高位，下游采购放缓-250112（11页）.pdf

1、 资讯来源：隆众资讯 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要策略摘要 谨慎偏空：尿素企业库存继续上涨，下游春节前订单推进缓慢。尿素气头开工率触底反弹，预计未来将逐步走高，煤制开工高位运行，整体供应维持偏宽松格局。下游工业需求继续走弱，复合肥以及板材行业开工率呈现下降，农业淡季储备性需求为主。煤炭价格弱势，生产利润稳中下行。尿素出口相关政策方面暂时无松动迹象，预计短期内港口库存维持当前水平波动。预计尿素行情偏弱震荡。周度产业信息周度产业信息 市场分析市场分析 海外价格：截至 1 月 10 日，小颗粒中国 FOB 报 231 美元/吨（-6），波罗的海小颗粒FOB 报 338 美元/吨（+8

2、），印度小颗粒 CFR 报 370 美元/吨（0）；中国大颗粒 FOB 报236 美元/吨（-6）。生产利润：截至 1 月 10 日，煤制固定床理论利润-414 元/吨（-60），煤制新型水煤浆工艺理论利润 93 元/吨（-50），气制工艺理论利润-103 元/吨（-60）。供应端：截至 1 月 10 日，企业产能利用率 78.3%（-0.6%）。企业总库存量 173.9 万吨（+18.9），港口库存量为 15.2 万吨（-0.2）。需求端：截至 1 月 10 日，复合肥产能利用率 37.2%（-3.7%）；三聚氰胺产能利用率为53%（-2%）；尿素企业预收订单天数 5.8 日（-0.7）。策

3、略策略 谨慎偏空：尿素企业库存继续上涨，下游春节前订单推进缓慢。尿素气头开工率触底反弹，预计未来将逐步走高，煤制开工高位运行，整体供应维持偏宽松格局。下游工业需求继续走弱，复合肥以及板材行业开工率呈现下降，农业淡季储备性需求为主。煤炭价格弱势，生产利润稳中下行。尿素出口相关政策方面暂时无松动迹象，预计短期内港口库存维持当前水平波动。预计尿素行情偏弱震荡。风险风险 装置检修与复产情况、库存变动情况、尿素出口影响期货研究报告期货研究报告|尿素尿素周周报报 20202525-0101-1212 库存持续高位，下游采购放缓库存持续高位，下游采购放缓 研究院化工组研究院化工组 研究员研究员 梁宗泰梁宗泰

4、 020-83901031 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉陈莉 020-83901135 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 联系人联系人 杨露露杨露露 0755-82790795 从业资格号：F03128371 吴硕琮吴硕琮 020-83901158 从业资格号：F03119179 投资投资咨询业务资格：咨询业务资格：证监许可【证监许可【20112011】12891289 号号 尿素周报丨 2025/01/12 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2/11 目录目录 尿素基差结构.4 尿素产量.5 尿素生产利润与开工率.6 尿素外盘价

5、格与出口利润.7 尿素下游开工与订单.9 尿素库存与仓单.10 图表图表 图 1:尿素小颗粒山东市场主流价丨单位：元/吨.4 图 2:尿素小颗粒河南市场主流价丨单位：元/吨.4 图 3:山东主连基差丨单位：元/吨.4 图 4:河南主连基差丨单位：元/吨.4 图 5:1-5 价差丨单位：元/吨.4 图 6:5-9 价差丨单位：元/吨.4 图 7:9-1 价差丨单位：元/吨.5 图 8:尿素全国周度产量丨单位：万吨.5 图 9:尿素山东周度产量丨单位：万吨.5 图 10:尿素成本丨单位：元/吨.6 图 11:山东现货利润丨单位：元/吨.6 图 12:主力连续盘面利润丨单位：元/吨.6 图 13:全

6、国开工率丨单位：%.6 图 14:气制开工率丨单位：%.6 图 15:煤制开工率丨单位：%.6 图 16:国内独立焦化厂开工率丨单位：%.7 图 17:焦炉生产率（大）丨单位：%.7 图 18:焦炉生产率（中）丨单位：%.7 图 19:焦炉生产率（小）丨单位：%.7 图 20:波罗的海小颗粒 FOB 丨单位：美元/吨.7 图 21:东南亚大颗粒 CFR 丨单位：美元/吨.7 图 22:中国小颗粒 FOB 丨单位：美元/吨.8 图 23:中国大颗粒 FOB 丨单位：美元/吨.8 图 24:小颗粒波罗的海 FOB-中国 FOB-30 丨单位：美元/吨.8 图 25:大颗粒东南亚 CFR-中国 FO