【中辉期货】沪铜周报：库存去化，铜反弹空间几何-250110（26页）.pdf

1、研究员：肖艳丽投资咨询号：Z0016612日期：2025-01-10沪铜周报库存去化，铜反弹空间几何观点摘要观点摘要宏观经济宏观经济盘面情况盘面情况供应和需求供应和需求总结和展望总结和展望目录目录ContentsContents工作计划安排WORK SCHEDULE观点摘要【核心观点】假期冬储备库，铜库存逆季节性去化，投机资金涌入押注看多，短期铜触底反弹，但上方空间仍有限【策略展望】整体而言，宏观上，美国宏观经济数据多项超预期，美联储降息概率走低，特朗普发表多个领土言论，挑动市场对地缘风险的担忧，黄金拉升，铜跟涨。国内外铜库存均逆季节性去化，下游买涨不买跌，投机多头涌入市场，但随着国内春节假期

2、临近，库存或再度累库，建议铜多单谨慎持有，及时逢高止盈兑现，警惕铜再次高位回落风险，产业套保积极布局沽空机会，锁定利润。中长期，铜精矿紧张和绿色需求爆发，对铜也不要过于悲观。沪铜关注区间【72500，76500】，伦铜关注区间【8800，9500】风险提示：需求不足，地缘风险4工作计划安排WORK SCHEDULE海外宏观来源:同花顺,中辉期货有限公司6 周一，美国特朗普助手称正在考虑只对关键进口商品征收关税，这缓解了人们对可能引发贸易战的大范围征税的担忧，市场情绪修复，美元指数下滑，但是随后特朗破否认了这一报道，同时扬言吞并格陵兰岛和加拿大，收回巴拿马运河，搅动了市场对地缘风险的担忧，黄金拉

3、升，铜跟涨。美国多项宏观数据超预期，美国11月职位空缺809.8万人，预期774万人，大幅超出预期，并创下六个月新高。美国12月ISM服务业PMI为54.1，预期53.5，也好于预期。市场担忧二次通胀，美联储1月降息概率走弱。美联储理事库克：美联储在降息方面可以采取更为谨慎的措施。预计通胀将逐渐、但不均匀地下降至2%的目标。本周美元指数先抑后扬，铜上方压力减轻。国内宏观来源:同花顺,中辉期货有限公司7 国内12月PMI为50.1，虽然较11月下降了0.2%，但仍保持在荣枯线上方。12月中国政治局会议和中央经济工作会议均定调积极，1月初，央行提出将重点抓好七方面工作，包括实施适度宽松的货币政策，

4、择机降准降息，保持流动性充裕、金融总量稳定增长。随着春节假期临近，政策进入真空期，市场信心有待提振。工作计划安排WORK SCHEDULE沪铜和伦铜价格来源:SMM,中辉期货有限公司来源:SMM,中辉期货有限公司9 受海内外库存逆季节性去库和空头减仓止盈影响，铜本周反弹上行，截至周五，沪铜主力合约最新报75270元/吨，周涨幅3.22%，LME铜报收9139美元/吨，周涨幅2.96%。铜升贴水和沪伦比值来源:SMM,中辉期货有限公司来源:SMM,中辉期货有限公司来源:SMM,中辉期货有限公司来源:SMM,中辉期货有限公司10LME铜升贴水（0-3）最新贴水106.93美元/吨，LME铜升贴水（

5、3-15）最新贴水263.75美元/吨。上海物贸铜现货升水85元/吨，华南地区铜现货升水575元/吨，长江有色铜现货价格75540元/吨，基差270元/吨。洋山铜溢价66-80美元/吨，进口窗口打开，国内需求超预期，洋山铜溢价居高不下，最新进口盈利3.7元/吨，沪伦比值8.36，沪铜月间维持Contango结构。投机资金来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:SMM,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司11 截至1月3日，LME铜投资基金多头持仓56661手，净多头持仓15390手，环比减少23.41%。COMEX铜非商业多头持仓88300手，净多头759手

6、，环比减少57.93%。工作计划安排WORK SCHEDULE铜精矿供应来源:SMM,中辉期货有限公司来源:SMM,中辉期货有限公司来源:SMM,中辉期货有限公司来源:SMM,中辉期货有限公司13 2024年12月中国进口铜精矿及其矿砂约为235万矿吨，环比增加4.68%。智利2024年12月出口铜矿石和精矿113.1万吨，其中对中国出口81.8万吨。最新的铜精矿现货冶炼亏损1345元/吨，铜精矿长单冶炼盈利1988元/吨，进口铜精矿指数4.36美元/吨，环比减少1.49美元/吨。粗铜供应来源:SMM,中辉期货有限公司来源:SMM,中辉期货有限公司来源:SMM,中辉期货有限公司来源:SMM,中