【研报】证券行业：疫情对证券行业影响分析业绩环比大增37%持续关注资本市场改革-20200306[16页].pdf

1、 本公司或其关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银 行或财务顾问服务。本公司在知晓范围内履行披露义务。客户可索取有关披露资料 。客户应全面理解本报告结尾处的免责声明 。 非银金融非银金融/证券证券 报告原因报告原因：定期定期报告报告 疫情对证券行业影响分析疫情对证券行业影响分析 维持评级维持评级 业绩环比大增业绩环比大增 37%，持续关注资本市场改革，持续关注资本市场改革 看看好好 2020 年年 3 月月 6 日日 行业行业研究研究/定期报告定期报告 行业近一年市场表现行业近一年市场表现 投资投资建议建议： 新证券

2、法实施，资本市场改革进入新阶段。新证券法实施，资本市场改革进入新阶段。3 月 1 日 起，新证券法正式实施，以注册制为核心的改革全面推 进，强化投资者保护，夯实法律环境，将显著改善资本市场 生态。注册制全面推行的背景下，企业债券全面实施注册制， 创业板注册制改革开启，投行业务将成为证券公司激活业务 资源、提升 ROE 的重要引擎， “投行+”模式将贡献业绩增长。 建议关注投行业务领先，业务链条完整的证券公司。 首批券商获批基金投顾试点资格， 财富管理业务迎来实质首批券商获批基金投顾试点资格， 财富管理业务迎来实质 转型。转型。基金投顾真正以客户为中心，与客户利益保持一致， 即实现客户资产保值、

3、增值。基金投顾试点对财富管理业务 具有里程碑的重要意义，财富管理业务从流量销售型向存量 配置型转型，考核、收费方式也相应改变，同时对试点机构 的资产配置能力也提出了更高的要求。建议关注财富管理转 型、金融科技前瞻布局的证券公司。 投交活跃，券商一季度业绩确定性较高。投交活跃，券商一季度业绩确定性较高。截至 2 月 28 日， 2020 年日均成交金额 8562 亿元，同比增长 65%，两市日成交 金额连续 8 日突破万亿；同时，两融余额持续保持万亿规模。 随着企业债券注册制、再融资新规等实施，直接融资规模将 获得增长，证券公司投行业务将释放业绩弹性。 综合来看，受疫情等影响，外围股市下跌，国内

4、权益市场综合来看，受疫情等影响，外围股市下跌，国内权益市场 也有所波动也有所波动，证券股属性较强共振明显，证券股属性较强共振明显；但中长周期；但中长周期下，下， 资本市场改革还将继续推进，资本市场改革还将继续推进，证券公司业务将获得增长，证券公司业务将获得增长， 证券行业利好趋势不变。建议关注充分受益于改革红利、业证券行业利好趋势不变。建议关注充分受益于改革红利、业 务综合发展、风控能力较强的头部券商以及具备差异化、特务综合发展、风控能力较强的头部券商以及具备差异化、特 色化发展潜力的专业类券商，如中信证券、华泰证券等。色化发展潜力的专业类券商，如中信证券、华泰证券等。 投资要点投资要点： 2

5、 月，月，32 家券商净利润环比增长家券商净利润环比增长 37.08%。截至 2020 年 3 月 5 日晚，共 33 家券商发布 2020 年 2 月财务数据，合计实 分析师：分析师： 刘丽 执业证书编号：S0760511050001 电话：0351-8686794 邮箱： 徐风 执业证书编号：S0760519110003 电话：0351-8686970 邮箱： 太原市府西街69号国贸中心A座28 层 北京市西城区平安里西大街中海国 际中心 7 层 山西证券股份有限公司 证券研究报告：行业研究证券研究报告：行业研究/ /定期报定期报 2 2 现营业收入 259.54 亿元，净利润 111.0

6、7 亿元。从环比情况来 看，剔除中银证券（2 月上市，未披露 1 月经营数据）经营数 据，32 家券商合计实现营业收入 256.96 亿元，环比增长 37.08%；净利润 110.23 亿元，环比增长 43.44%。 可比券商实现累计净利润可比券商实现累计净利润 181.94 亿元， 同比增长亿元， 同比增长 20.32%。 从同比情况来看，2 月，31 家可比券商实现营业收入 253.51 亿元，同比增长 27.15%；实现净利润 108.29 亿元，同比增长 19.86%。2020 年 1-2 月，可比券商实现累计营业收入 435.61 亿元，同比增长 17.56%；累计净利润 181.9