【宝城期货】动力煤月报：旺季临近，动力煤止跌震荡-250529（16页）.pdf

1、 动力煤动力煤|月报 专业研究创造价值专业研究创造价值 1 1 /1616 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 2025 年 5 月 动力煤月报 专业研究创造价值专业研究创造价值 旺季临近，动力煤止跌震荡 核心观点核心观点 2025 年 5 月，国内动力煤价格继续下跌，据 iFind 统计，5 月 21 日秦皇岛港 5500K 动力煤报价 613 元/吨，月内共计下跌 39 元/吨。供应端，2025 年 4 月，全国原煤产量 3.89 亿吨，环比大幅减少 11.6%，不过同比仍实现 3.8%的正增长；进口煤及褐煤 3783 万吨，环比减少 2.3%，同比减少 16.4%。综合产量和进

2、口量来看，4 月期间国内煤炭供应同比小幅增长，整体维持在较高水平，但环比回落也反映出供应端矛盾暂未进一步激化。5 月期间，个别矿山因事故停产，但主产区多数煤矿正常生产。根据我的钢铁网统计,5 月 16 日当期，全国 462 家样本动力煤矿原煤日均产量为 578.6 万吨，月环比增 1.7 万吨/天，同比增 27.4 万吨/天，当前距离亏损倒逼煤炭行业减产仍有一定距离。需求端，2025 年 4 月，全社会用电量 7721 亿千瓦时，同比增 4.7%。5 月份仍处于动力煤传统淡季，截至 5 月 15 日，沿海 8省电厂日耗为 180.5万吨，周环比增 7.1 万吨；内陆 17 省电厂日耗为 310

3、.3 万吨，周环比降1.2 万吨，电厂煤耗均处于年内低位区间。而非电端虽传来一定利好，但尚难扭转对煤炭需求的拖累效应，动力煤宽松格局未改。库存方面，截至 5 月 15 日，沿海 8 省电厂存煤略低于去年同期，内陆 17 省电厂存煤与去年同期接近，终端库存水平尚可，但迎峰度夏前仍有一定补库需求。港口方面，根据 iFind 统计，截至 5 月 19 日，环渤海9 港煤炭总库存 3207 万吨，较去年同期大幅偏高 729 万吨，且月内库存一度累至 3300 万吨的历史高位。综上，当前煤炭市场的利多驱动有三。一是 5 月政策端频频传来暖风，一定程度上缓和了非电行业的悲观氛围；二是外煤性价比走低，导致进

4、口量下滑；三是电煤旺季即将到来。不过整体而言，动力煤仍维持供应宽松格局，港口库存维持近年同期高位，旺季不旺的预期较强，在买涨不买跌的心态下，6 月港口 5500K 煤价预计仍维持低位震荡运行。（仅供参考，不构成任何投资建议）请务必阅读文末免责条款部分 投资咨询业务资格：证监许可【投资咨询业务资格：证监许可【20112011】17781778 号号 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359 投资咨询证号：Z0011688 电话：0571-87006873 邮箱： 报告日期：2025 年 5 月 29 日 作者声明作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货

5、投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。动力煤动力煤|月报 专业研究创造价值专业研究创造价值 2 2 /1616 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 目录目录 第第 1 1 章章 行情回顾行情回顾 .4 4 1.11.1 价格回顾价格回顾.4 4 1.21.2 期现价差期现价差.5 5 第第 2 2 章章 影响价格因素分析影响价格因素分析 .5 5 2.1 2.1 供应端供应端 .5 5 2.1.1 2.1.1 产地情况产地情况 .5 5 2.1.

6、2 2.1.2 进口量进口量 .7 7 2.2 2.2 中间环节发运中间环节发运 .7 7 2.2.1 2.2.1 大秦线铁路大秦线铁路 .7 7 2.2.2 2.2.2 环渤海港口环渤海港口 .8 8 2.2.3 2.2.3 海运情况海运情况 .9 9 2.3 2.3 需求端需求端 .1010 2.3.1 2.3.1 全社会用电量全社会用电量 .1010 2.3.2 2.3.2 发电结构发电结构 .1111 2.3.3 2.3.3 非电行业用煤需求非电行业用煤需求 .1313 第三章第三章 结论结论 .1414 动力煤动力煤|月报 专业研究创造价值专业研究创造价值 3 3 /1616 请务必