【中信期货】能源化工策略日报：经济数据开始显现偏弱的现实，能化整体震荡-250610（32页）.pdf

1、中信期货研究|能源化策略报2025-06-10经济数据开始显现偏弱的现实，能化整体震荡更详细的调查数据显示，整个OPEC组织也存在增产低于配额的情形，参与OPEC+增产的五个成员国5月份石油产量增加18万桶/日，低于承诺的31万桶/日增幅；俄罗斯的产量5月也低于配额。6月6日当周全球原油再次去库，叠加中美和谈的宏观利好，原油走势震荡偏强。油价的强势对化工有托底作用。板块逻辑：中国公布5月经济数据，数据显示5月通缩态势持续，工业生产者出厂价格指数(PPI)连续第32个月下降，居民消费价格指数(CPI)也同比下降；贸易方面，中国5月出口同比增长4.8%，进口下降3.4%。这些数据凸显当前国内经济并

2、不十分景气，这是当日国内化工整体调整的主要原因。因为原油整体仍难以有较大的下跌幅度，化工品的调整空间亦相对有限。原油：供应过剩预期仍在，关注宏观及地缘扰动LPG：需求仍弱势，PG反弹空间或有限沥青：沥青期价震荡回落高硫燃油：高硫燃油裂解价差下跌低硫燃油：低硫燃油期价跟随原油震荡甲醇：煤价企稳，港口基差走强，甲醇震荡尿素：盘面偏弱，等待农需释放的回调机会乙二醇：终端需求不及预期，检修去库以月差形式体现PX：供应重启较快，关注PTA投产和聚酯开工PTA：供增需减，PTA格局边际走弱短纤：纺织服装需求不及预期，开工高位下短纤加工费压缩瓶片：开工高位供应过剩，低加工费将延续PP：油价反弹，关注检修变化

3、，PP震荡塑料：原料端提振但仍需检修提升平衡供需，塑料震荡苯乙烯：山东地炼纯苯出货良好，苯乙烯小幅上涨PVC：短期情绪回暖，PVC弱反弹烧碱：现货见顶，烧碱逢高空 展望：宏观数据开始反馈经济格局的走弱，能化品整体以震荡思路对待。风险提示：美国又开始对中国大幅加征关税，或OPEC+改变增产政策。能源化组研究团队研究员：董丹丹从业资格号：F03142141投资咨询号：Z0021744 杨家明从业资格号：F3046931投资咨询号：Z0015448 杨晓宇从业资格号：F03086737投资咨询号：Z0020561 陈子昂从业资格号：F03108012投资咨询号：Z0021454 尹伊君从业资格号：F

4、03107980投资咨询号：Z0021451 李云旭从业资格号：F03141405投资咨询号：Z0021671投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在

5、任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。、情观点品种观点中期展望原油沥青高硫燃油观点：供应过剩预期仍在，关注宏观及地缘扰动（1）6月9日，SC2507合约收474.3元/桶，涨跌幅+1.76%。Brent2508合约收67.13美元/桶，涨跌幅+0.72%。市场要闻：（1）伊朗外交部：美国有关伊核协议的方案“不可接受”。下一轮与美国的核谈判预计将于周日在阿曼举行。（2）当地时间6月9日下午，中美经贸磋商机制首次会议在英国伦敦举行。当地时间6月10日，中美经贸磋商机制首次会议将继续进行。（3）调查显示：参与欧佩克+增产的五个成员国5月份石油产量增加18万桶

6、/日，低于承诺的31万桶/日增幅。欧佩克5月石油产量较4月增加15万桶/日，至2675万桶/日。主要逻辑：宏观及地缘利好对短线油价形成提振，彭博路透调查均显示沙特5月实际增产不及配额，利于缓解短期供应忧虑，但下半年增产累积效应下供应过剩预期仍在。目前美国对俄罗斯、伊朗制裁政策不确定性仍大，油价在OPEC+增产压力及宏观地缘利好制衡下延续震荡。展望：油价在OPEC+增产压力及宏观地缘利好制衡下延续震荡。风险因素：OPEC+改变产量政策，中美调整关税政策，美国调整对伊朗、委内瑞拉、俄罗斯制裁政策。说明：展望部分的观点请参考报告尾页的评级标准说明。震荡观点：沥青期价震荡回落1）沥青主力期货收于350