【信达期货】煤焦早报：夜盘焦煤减仓上行，关注持仓后续变化-250606（8页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款1-商品研究 煤焦早报 走势评级：走势评级：焦炭焦炭震荡震荡 焦煤焦煤震荡震荡偏弱偏弱 刘开友黑色研究员 从业资格证号：F03087895 投资咨询证号：Z0019509 联系电话：0571-28132535 邮箱： 信达期货股份有限公司 CINDAFUTURESCO.LTD 杭 州 市 萧 山 区 钱 江 世 纪 城 天 人 大 厦19-20楼 邮编：311200 夜盘夜盘焦煤焦煤减仓减仓上行上行，关注关注持仓持仓后续后续变化变化 Table_ReportDate 报告日期：2025 年 6 月 6 日 报告内容摘要报告内容摘要:相关资讯：相关资讯：1.6 月五

2、日，应美方邀约，中美领导人通话。2.央行将在 6 月 6 日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展 10000 亿元买断式逆回购。焦煤：现货现货偏弱偏弱，期货，期货反弹反弹。蒙 5#主焦煤报 893 元/吨(-0)。活跃合约报 757 元/吨(-11)。基差 156 元/吨(+11)，9-1 月差-16 元/吨（+2）。矿山开工矿山开工继续继续回落，焦企开工持平回落，焦企开工持平。523 家矿山开工率报 85.49%（-0.81），110 家洗煤厂开工率报 61.55%(-0.81)。230 家独立焦企生产率报 75.08%(-0.1)。上上游游累累库，下游库，下游去去库库。523 家矿山

3、精煤库存报 473.03 万吨(+25.5)，洗煤厂精煤库存 222.07 万吨(+7.33)。247 家钢厂库存 786.79 万吨（-11.96)，230 家焦企库存716.66(-21.3)。港口库存 303.09 万吨(+1.53)。焦炭：现货现货第三轮第三轮提降提降开启开启，期货，期货反弹反弹。天津港准一级焦报 1340 元/吨(-0)，部分钢厂开启第三轮提降。活跃合约报 1342 元/吨(-25.5)。基差 98.86 元/吨(+25.5)，9-1 月差-16.5 元/吨(-8)。供给持平，需求见顶供给持平，需求见顶回落回落。230 家独立焦企生产率报 75.08%(-0.1)。2

4、47 家钢厂产能利用率报 90.69%(-0.63)，铁水日均产量 241.91 万吨(-1.69)。上游上游累库累库，下游去库，下游去库。230 家焦企库存 78.33 万吨（+5.23），247 家钢厂库存 654.93万吨（-5.66），港口库存 217.18 万吨（-5.91）。策略建议：5 月 PMI 数据较 4 月环比回升，虽仍位于 50 以下，但强于季节性，主要系中美日内瓦达成经贸协议出口订单修复。接下来关税的影响将逐步弱化，关注点将重新回到国内经济运行情况。目前市场最为期待的依旧是供给侧限产以及财政政策拉动内需。按照国内近年来政策和市场的联动规律，一季度额度刷新各种政策出台，市

5、场乐观；二季度验证政策效果不及预期，市场悲观；三季度经济走弱政策再次加码，市场转乐观，四季度看实际效果市场给出相应反应。焦煤方面，供给受环保检查和安全生产影响开始收缩，最大的利空压制开始松动。蒙煤通关处于高位，进口压力仍在。按蒙煤大矿 ETT 完全成本 40 美金折算仓单大约750 左右。国内炼焦煤矿山开工率高位回落，但鉴于成交情况较差，供给下滑并未使得矿山原煤库存下滑。若后续矿山产能利用率持续下行，上游累库压力将逐步缓解。焦炭方面，成本和下游需求是接下来走向的决定性因素。焦企在焦煤持续下行之下尚有微利，供给持平。铁水产量连续三周下调，需求见顶。供需转弱之下，焦炭二轮提降全面落地。目前盘面仍有

6、两轮提降预期空间，若成本端不企稳，预计焦炭现货六月仍有两轮提降。本轮上涨以供给端消息驱动为主，可以看到焦煤涨幅大于领先黑色其他品种，另外焦煤对应的股票也未有明显异动。因此，暂时仍不能将本轮上涨定义为反转，更多以反弹对待。蒙古大矿和山西平均完全成本均在 750 左右，加上本周以来盘面在 700附近大幅反弹，也说明市场认定焦煤的成本差不多就在 700-750 区间。从焦煤席位信息来看，前二十大净空单小幅回落，目前在 0 附近徘徊。不过，二十大净空单大幅收敛的同时整体持仓并未大幅下行，这表明空头暂未大量离场，在看到总持仓大幅下行之前尚不能确认空头止盈离场。夜盘焦煤再次大幅上行近 5%，期间伴随着持仓