【信达期货】镍不锈钢早报：镍铁利润回正 或影响不锈钢产量-250604（10页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 期货研究报告 商品研究 镍不锈钢早报 走势评级：走势评级：镍镍滚动做空滚动做空 不锈钢不锈钢观望观望 楼家豪 从业资格证号：F3080463 投资咨询证号：Z0018424 联系电话：0571-28132615 邮箱： 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.LTD 杭 州 市 萧 山 区 钱 江 世 纪 城 天 人 大 厦19-20楼 邮编：311200 镍铁利润回正镍铁利润回正 或影响不锈钢产量或影响不锈钢产量 Table_ReportDate 报告日期：2025 年 6 月 4 日 报告内容摘要报告内容摘要:宏观宏观&行业消息：行业消息：【美国

2、政府：将于非农日更正 4 月就业报告的许多数据】美国劳工统计局周二在官网表示，将于 6 月 6 日（本周五）发布 5 月就业报告时，更正 4 月就业报告的许多数据。劳工统计局指出，修正的原因是因采用重新设计的人口现况调查样本而引入的权重存在轻微错误，并强调此次修正不会影响失业率等关键指标。劳工统计局解释称，2025 年 4 月，CPS 开始逐步启用基于 2020 年人口普查信息重新设计的样本。在该新样本启用过程中，用于加权处理的一个地理衍生变量被错误编码，将“小城市区”错误地当作“大都会区”处理，导致部分样本个案的“非访者权重”被错误应用。（华尔街见闻）供应：供应：镍矿方面，菲律宾彻底摆脱雨季

3、，不管是国内的到港量还是菲律宾的发运量都已经出现明显的上升，镍矿价格出现季节性转弱，导致产业链内各个环节的成本都有所下降。镍铁的国内产量有小幅的下降主要还是因为前期中镍矿产高镍铁利润一度转负，但是印尼镍铁产量依旧快速增长，同比增量超过 30%，环比增量超 10%。由于镍铁环节中印两国具有强绑定关系，因此国内的进口和镍铁总供应都偏高，依旧维持过剩。电镍产量环比下降幅度极小，但同比上升幅度超 45%，且月内电镍本身供应偏高。需求：需求：当前镍豆制硫酸镍的工艺路径中，镍成本大概 12.7 万，跟技术面压力位比较相符。更上方的压力线可由外采厂家成本和下游硫酸镍临界点共同得出，下游硫酸镍成本可提供的需求

4、支撑约在 12.67 万元/吨，而外采厂家利润临界点下降至 13.3 万元/吨，相较此前皆有所下降。由于镍铁和不锈钢一体化的厂家在产业链中占据多数，可用镍铁利润弥补不锈钢亏损，实现总体获利因此前期不锈钢产量依旧偏高。但是进入五月之后镍铁利润快速收缩，一度面临亏损，或将影响到不锈钢的产量。总体来看，需求角度仍偏弱。结论：结论：主要运行区间在 11.8 万-13.3 万之间；核心运行区间在 12.0 万-12.7 万之间 操作建议：操作建议：前期空单分批止盈；待反弹后滚动做空 风险提示：风险提示：印尼 NSR 政策转变 请务必阅读正文之后的免责条款部分 期货研究报告 商品研究 沪锌早报 走势评级：

5、走势评级：锌锌偏空对待偏空对待 楼家豪 从业资格证号：F3080463 投资咨询证号：Z0018424 联系电话：0571-28132615 邮箱： 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.LTD 杭 州 市 萧 山 区 钱 江 世 纪 城 天 人 大 厦19-20楼 邮编：311200 供应维持宽松供应维持宽松 需求尚存韧性需求尚存韧性 Table_ReportDate 报告日期：2025 年 6 月 4 日 报告内容摘要报告内容摘要:宏观宏观&行业消息：行业消息：【14 月份规模以上有色金属工业企业利润增长 30.3%（续）】14 月份，11945 家规模以上有色金属工业企业实现营

6、业收入30877.9 亿元，同比增长 18.0%，其中：有色金属矿采选业企业实现营业收入 1283.3 亿元，增长 18.0%；有色金属冶炼和压延加工业企业实现营业收入 29594.6 亿元，增长 18.0%。14 月份，11945 家规模以上有色金属工业企业营收利润率 4.15%，比上年同期提高 0.39 个百分点。（中国有色金属工业协会信息统计部）供应：供应：锌价窄幅震荡期间矿企的单吨利润基本维持在 4000 元/吨左右，并无太多波折，且当前水平相较年初虽有所下降，但绝对位置并不低。而南北方加工费陆续回到了 3500 元/吨，在不计算副产品的情况下，冶炼商基本能够盈亏平衡，而加上副产品冶炼