【宝城期货】贵金属2025年专题报告：期权给予更多操作空间-250530（13页）.pdf

1、 贵金属贵金属|专题报告专题报告 专业研究创造价值专业研究创造价值 1 1 /1313 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 2025 年专题报告 贵金属 专业研究创造价值专业研究创造价值 期权给予更多操作空间 摘摘 要要 长线角度，逆全球化、去美元化的浪潮下，美元美债维持弱势，黄金上行的长线趋势不变；技术上，2023 年以来无论是纽约金还是沪金，其上行的趋势基本上依托于 60 日均线，可以此为参考，顺势而为。投资者除了可做多期货合约，还可以考虑买入看涨期权或者卖出看跌期权。期权相对于期货合约来说操作难度有所上升，杠杆相对加大，但作为买方只需要支付权利金，小资金也可间接参与黄金交易。中

2、短线角度，金价的波动很大程度上受宏观经济数据以及消息面的主导。美国关税政策预期放缓，金价一度回落至“对等关税”公布之前，随后触底回升，多空博弈加剧，金价呈现高位宽幅震荡态势。美国政策“朝令夕改”很大程度上说明了政策的有效性较弱，尤其是在关税的税率问题上，双方协商的余地较大。这可能会使得金融市场对美国政策的敏感度下降。在 90天的关税暂停实施期内，我们认为主要关注美国经济状况以及地缘政治局势。在方向不明的情况下，期价震荡运行，期货操作一般是高抛低吸，而期权相对可操作空间更大。中线可考虑近月宽跨空头配置。可根据个人风险偏好以及市场的高低点位确定行权价格。（仅供参考，不构成任何投资建议）请务必阅读文

3、末免责条款部分 贵金属 投资咨询业务资格：证监许可【投资咨询业务资格：证监许可【20112011】17781778 号号 姓名：何彬 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F03090813 投资咨询证号：Z0019840 电话：0571-87006873 邮箱： 报告日期：2025 年 5 月 30 日 作者作者声明声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。贵金属贵金属|专题报告专题报告 专业研究创造价值专

4、业研究创造价值 2 2 /1313 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 正文正文目录目录 1 1 黄金基本面介绍黄金基本面介绍 .4 4 2 2 黄金期权介绍黄金期权介绍 .5 5 2.12.1 看涨期权生活案例看涨期权生活案例 .5 5 2.22.2 看跌期权生活案例看跌期权生活案例 .5 5 2.32.3 黄金期货期权黄金期货期权 .6 6 3 3 黄金期权应用场景黄金期权应用场景 .8 8 4 4 结论结论 .1212 贵金属贵金属|专题报告专题报告 专业研究创造价值专业研究创造价值 3 3 /1313 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 图表目录图表目录 图 1 金

5、价长线上行趋势不变，中短线多空博弈加剧.4 图 2 黄金期货期权合约文本.6 图 3 期权简单的 6 种应用场景.8 图 4 中长线黄金上涨行情.8 图 5 中长线黄金上涨行情期权应用.9 图 6 中短线黄金震荡行情.9 图 7 中短线黄金震荡行情期权应用.10 贵金属贵金属|专题报告专题报告 专业研究创造价值专业研究创造价值 4 4 /1313 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 1 1 黄金基本面介绍黄金基本面介绍 1 月 20 日美国总统特朗普上任后政策频出，全球经济和政治的不确定性明显上升，市场避险需求随之快速上升，金价开始加速上行。4 月初美国“对等关税”公布后，市场一度陷

6、入恐慌之中，避险需求和衰退预期持续推升金价，沪金主力的短期波动率上升至历史高位，最近一次的高波动出现在 2020 年 3 月海外疫情爆发初期，当时美股曾两度熔断，黄金由于流动性短缺而大幅下挫。4 月下旬以来，金价自高位持续回落。纽约金自 3400 美元高位回落至 3200美元一线，对应沪金由 800 元高位回落至 750 元一线。金价高位回落：一方面是4 月累积涨幅较大，多头有获利了结之势；另一方面是中美日内瓦经贸会谈联合声明发布，地缘政治趋于缓和，市场避险需求下降。从资金角度来看，4 月下旬以来，COMEX 非商业净多头持仓下降近 4 万张，降幅约 20%；SPDR 黄金 ETF 持仓量流出