【东证期货】焦煤/焦炭调研报告：山西煤焦市场调研报告-250603（13页）.pdf

1、 黑黑色色金金属属 重要事项：重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。Table_TitleTable_Title 山西山

2、西煤焦煤焦市场调研报告市场调研报告 Table_RankTable_Rank 走势评级：走势评级：焦煤焦煤/焦炭焦炭：震荡震荡 报告日期：报告日期：20202 25 5 年年 0 06 6 月月 0303 日日 Table_SummaryTable_Summary 煤矿开工高位，暂无减产计划煤矿开工高位，暂无减产计划 调研了解，目前确实煤矿开工率已经有小幅下滑，但影响有限，并没有出现大面积的停减产。目前煤矿减产原因主要以非利润因素为主，例如顶库或自身工作面更换，尚未观察到因利润恶化导致的系统性减产。目前煤矿生产节奏或将维持，目前暂无停限产计划。其中国企煤矿仍有产量任务，因此生产计划维持。民营煤

3、矿，在煤价下跌过程中，保住现金流仍为第一要务，因此仍以生产为主。关于成本利润问题，不同煤矿之间呈现出显著的成本差异。从此次调研的样本煤矿情况来看，尽管焦煤价格已历经一段时间的下行，但目前价格尚未触及煤矿的成本线，煤矿方面表示仍有一定的利润空间，此外据了解由于煤矿生产掘进回采等流程不同，部分煤矿表示只有到现金成本以下才会考虑是否因亏损进行减产。同时调研煤矿表示，该地区存在部分高成本煤矿，它们已经接近盈亏平衡线，但尚未做出减产的决定。煤矿作为实体生产企业，在决定是否停减产时，需要综合考虑众多因素去决定，不单纯是盈利问题。煤矿库存累积煤矿库存累积 调研了解，目前煤矿整体库存偏高。虽然铁水仍在高位，但

4、下游钢厂和焦化厂表现谨慎，下游钢厂和焦化厂消化库存为主，并不愿意进行补库，维持低库存运行模式，下游在原料价格下行周期中尽量规避风险。投资建议投资建议 焦煤价格大幅下行后，市场多关注目前焦煤价格能否抄底。从基本面来看，虽然蒙煤端有减量预期，但目前供需格局未明显改变，不建议因为估值低进行买入。因此综上，焦煤向上驱动可能会由政策或安监等因素带来，关注政策端变化。风险提示：风险提示：调研样本代表性有限，不足以全面反映市场情况。王心彤王心彤 资深分析师资深分析师(黑色产业黑色产业)从业资格号：F03086853 投资咨询号：Z0016555 Tel:8621-63325888 Email: 调研调研报告

5、报告焦煤焦煤/焦炭焦炭 黑色金属-调研报告 2025-06-03 2 期货研究报告【行业研究】目录目录 1、调研背景、调研背景.4 2、调研主要结论、调研主要结论.4 2.1、煤矿开工高位，暂无减产计划、煤矿开工高位，暂无减产计划.4 2.2、煤矿库存累积、煤矿库存累积.8 3、投资建议、投资建议.9 4、调研摘要、调研摘要.10 5、风险提示、风险提示.11 黑色金属-调研报告 2025-2025-06-03 3 期货研究报告 图图表目录表目录 图表图表 1 1：国内原煤产量：国内原煤产量.4 图表图表 2 2：国内炼焦煤产量：国内炼焦煤产量.4 图表图表 3 3：山西原煤产量：山西原煤产量

6、.5 图表图表 4 4：山西炼焦煤产量：山西炼焦煤产量.5 图表图表 5 5：国内样本煤矿开工率：国内样本煤矿开工率.6 图表图表 6 6：国内样本煤矿炼焦精煤产量：国内样本煤矿炼焦精煤产量.6 图表图表 7 7：山西样本炼焦煤矿开工率：山西样本炼焦煤矿开工率.6 图表图表 8 8：山西样本炼焦精煤产量：山西样本炼焦精煤产量.6 图表图表 9 9：吕梁样本炼焦煤矿开工率：吕梁样本炼焦煤矿开工率.7 图表图表 1010：长治样本炼焦煤矿开工率：长治样本炼焦煤矿开工率.7 图表图表 1111：山西样本商品煤平均利润：山西样本商品煤平均利润.7 图表图表 1212：样本煤矿原煤库存：样本煤矿原煤库存