【研报】通用机械行业：疫情对自动化行业影响疫情抑制短期需求中长期利好自动化渗透率提升-20200324[21页].pdf

1、 -1- 证券研究报告 2020 年 03 月 24 日 通用机械通用机械行业行业 疫情抑制短期需求，中长期利好自动化渗透率提升疫情抑制短期需求，中长期利好自动化渗透率提升 疫情对自动化行业影响疫情对自动化行业影响 行业深度行业深度 短期：疫情抑制自动化的国内外需求，但口罩机等防疫相关自动化需求旺短期：疫情抑制自动化的国内外需求，但口罩机等防疫相关自动化需求旺 盛，减缓需求下滑速度，部分公司显著受益盛，减缓需求下滑速度，部分公司显著受益 1）疫情延迟复工，对制造业 1 季度产销影响较大，延迟自动化需求。乐观 来看 2 季度预计逐步恢复正常； 2）海外疫情正在爆发，预计 2-4 季度对出口型制造

2、企业影响较大，进一步 影响自动化需求； 3）疫情提高复工成本，影响自动化企业 1 季报及半年报盈利； 4）口罩机需求强劲，外资供应困难，国产企业最为受益口罩机需求强劲，外资供应困难，国产企业最为受益。叠加叠加全球疫情爆全球疫情爆 发，发，口罩机等口罩机等防疫相关自动化需求防疫相关自动化需求有望持续有望持续一段时间。一段时间。我们预计 2020 年 2-3 月口罩机订单或超 1 万套，约 80 亿市场。拓斯达、赢合科技、埃斯顿、汇拓斯达、赢合科技、埃斯顿、汇 川川技术技术、信捷电气、信捷电气等不同程度受益。 中期：中期：预计预计 2020 年自动化市场下滑年自动化市场下滑 4%，部分细分领域有增

3、长，部分细分领域有增长 1）整体市场：整体市场：预计 2020 年下滑 4%，其中 OEM 下滑 7%、项目型下滑 1%； 2）自动化产品：自动化产品：预计 2020 年变频器、伺服、大型 PLC 微增，其他下滑； 3）工业机器人工业机器人：2020 年整体增速下调到 5%，但看好 3C 电子、锂电 光伏、物流、医疗等细分下游。 中长期：疫情中长期：疫情利好自动化渗透利好自动化渗透率的提升，国产替代加速率的提升，国产替代加速 1）疫情凸显自动化必要性，利好自动化持续渗透疫情凸显自动化必要性，利好自动化持续渗透。随着人口红利消失，制 造业工人成本持续增加， “机器换人”的性价比不断提高：2021

4、 年机器人投 资回收期将缩短到 1 年（以 3C 行业为例） ，利好自动化渗透率持续提升。 3）3C 等新兴行业中低端需求提升，国产加速替代。等新兴行业中低端需求提升，国产加速替代。中长期看好 3C 电子、 锂电、光伏等行业的继续增长，其中 SCARA 机器人和小六轴使用最多，对 机器人技术精度要求不高，国产机器人市占率将持续提高（2019 年 30%） ， 受益公司：受益公司：汇川技术汇川技术、埃斯顿等、埃斯顿等。 投资建议投资建议 短期口罩机受益标的：拓斯达、短期口罩机受益标的：拓斯达、埃斯顿埃斯顿 持续持续看好本体龙头、看好本体龙头、3C 自动化龙头份额提升。自动化龙头份额提升。推荐子行

5、业排序：系统集成推荐子行业排序：系统集成 本体核心零部件本体核心零部件。推荐推荐掌握运控技术的本体龙头埃斯顿埃斯顿。受益标的：受益标的：3C 电子自动化快克股份、快克股份、科瑞技术科瑞技术、拓斯达、拓斯达，汽车电子自动化克来机电克来机电，AGV 龙头和半导体自动化机器人机器人，石化自动化博实股份博实股份。 风险风险提示提示：疫情影响下游自动化需求不达预期，行业竞争加剧疫情影响下游自动化需求不达预期，行业竞争加剧 重点推荐标的业绩和评级重点推荐标的业绩和评级 证券证券 股票股票 2020-03-23 EPS PE 投资投资 代码代码 名称名称 股价股价 2018 2019E 2020E 2018

6、 2019E 2020E 评级评级 002747.SZ *埃斯顿 9.95 0.12 0.12 0.16 83 83 62 推荐 300607.SZ 拓斯达 53.3 1.32 1.32 2.12 40 40 25 暂未评级 603203.SH 快克股份 25.07 1.01 1.10 1.35 25 23 19 暂未评级 603960.SH 克来机电 27.63 0.48 0.63 0.89 58 44 31 暂未评级 002957.SZ 科瑞技术 25.79 0.80 0.66 0.93 32 39 28 暂未评级 资料来源：新时代证券研究所 推荐推荐（维持维持评级评级） 韦俊龙（分析师）