【迈科期货】中美贸易冲突缓解，等待USDA报告-250512（20页）.pdf

1、2019 Maike Futures中美贸易冲突缓解，等待USDA报告投研服务中心2025.5.12豆粕国内基本面变动不大，关注北美天气市3-国际方面：南美大豆收割进入尾声，市场交易重点逐渐由南美向北美天气题材转换。当前美豆播种进度正常，同时美豆需求的不确定性和较低的大豆/玉米价格比值将影响农户种植意愿。5月USDA供需报告将对新作供需状况做出预估。中美发布联合声明，将在90天内互相降低关税，关注会谈后续进展。巴西大豆丰产格局确定，卖压陆续释放，CNF升贴水继续下行。-国内供需：上月榨利相对较好，油厂后续船期采购较为积极，5、6月进口大豆到港量基本在1000万吨左右。节后油厂预计将陆续恢复开机

2、，库存大豆向豆粕供应端转移，现货仍将承受一定压力。夏季畜类饲料需求走弱，油厂豆粕库存预计将进入季节性累库。-结论及观点：当下油厂极低的豆粕库存与现货弱势的反常来自于市场对于后续供应增量的预期，短期现货仍将处于压力之下。盘面来看，北美天气市的交易的不确定性和南美大豆进口成本的抬升令下方空间有限。豆粕09合约短期震荡偏弱运行，压力2940。国内基本面变动不大，关注北美天气市北美种植期开启，干燥天气有利于种植进度推进4截至5月初，北美油籽春播进展顺利，整体进度快于往年同期。美国大豆播种已完成30%，高于五年均值23%，但略低于市场预期的31%。中西部北部及西部晴朗干燥的天气有利于加快播种，而东部小雨

3、对墒情影响有限。目前约15%的大豆种植带处于干旱区，与上周持平，但高于去年同期的11%。*较快的种植进度暗示本年度作物质量较好，丰产可能性增加。USDA播种意向报告继续下调新作美豆种植面积预估，盘面对天气敏感度增强5美国农业部3月底公布的种植面积预估报告显示：2025年美国农户计划播种8349.5万英亩大豆，同比降低4%。受4月以来的关税政策影响，美国预计将失去中国这一农产品进口大国的需求，美豆出口显著受制。当前（2025年5月9日）CBOT大豆/玉米比值为2.34，处于历史低位。这将影响新作年度农户种植大豆的积极性。种植面积缩减将加大盘面对天气变化的敏感程度数据来源：USDAUSDA4月供需

4、报告维持此前预估，关注5月新作供需格局预估6USDA4月大豆供需报告未对供需格局进行大幅调整。本月报告维持上月对美豆供需格局的预估。全球各主产国产量预估维持，暗示阿根廷大豆主产区此前干旱天气可能不会对产量造成非常大的影响。维持巴西大豆产量预测1.69亿吨不变，同比增长10.5%。南美新作大豆整体仍维持丰产格局。2024/25年度全球大豆期末库存量预估较上月报告有所增加，较上一年度增长。5月报告看点：美豆种植面积缩减为8350万英亩的情况下最终产量预估；美国生柴政策及关税政策对美豆出口消费量的影响。数据来源：USDA中美会谈取得实质性进展2025年5月10日，全球瞩目的美中高层贸易谈判在日内瓦拉

5、开帷幕。两国发表联合声明：*美国将在90天内将对中国商品的关税从145%降至30%*中国将在90天内将美国商品的关税从125%降至10%对美关税降低缓解贸易冲突，但美豆进口关税依然较高，实质性利好仍需等待对进口农产品的进一步协议。2019年12月，中美达成的第一阶段贸易协议中，中国承诺在2017年的基础上，2020年自美采购和进口农产品不少于125亿美元，2021年不少于195亿美元，包括大豆、玉米、小麦、猪肉等。若本次双方就贸易政策达成协议，则有很大可能加大美豆等农产品采购力度，利好CBOT大豆价格，同时对国内豆系产品施压，造成盘面短期冲击。7数据来源：根据新闻资讯整理全球大豆贸易流转向，巴

6、西大豆进入上市高峰，CNF升贴水下行8巴西国家商品供应公司（CONAB）周一公布的数据显示，截至5月4日，巴西2024/25年度大豆收获进度为97.7%，一周前为94.8%，高于去年同期的94.3%，这也是连续第9周超过去年同期收获进度。Mysteel 农产品统计数据显示，发船方面，截至 5 月 5 日，4 月份以来巴西港口对中国已发船总量为 1213.7 万吨，5 月发船为 233.75 万吨。数据来源：粮油商务网、mysteel050100150200250300350第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第3