【佛山金控期货】专题报告：中美关税协议大超预期，商品期货走势如何？-250512（4页）.pdf

1、专题报告*以上资讯均来自于资讯平台的公开信息，评述源自佛山金控期货研究部，仅作信息参考不做入市建议中美关税协议大超预期，商品期货走势如何？中美关税协议大超预期，商品期货走势如何？2025 年 5 月 12 日，据财联社消息，中美两国发布中美日内瓦经贸会谈联合声明（后简称声明），声明中提到双方承诺将于 2025 年 5 月 14日前执行修改后的关税政策，其中，24%的关税在初始的 90 天内暂停实施，同时保留此前规定对这些商品加征剩余 10%的关税，取消美国于 2025 年 4 月 9 日发布的第 14266 号行政令中对我国商品加征 145%关税，超出市场普遍预期。中美两国关税谈判达成协议后，

2、对大宗商品主要板块的影响几何？一、一、股指期货股指期货今日凌晨中美双方称谈判取得“实质性”进展，盘后中美联合声明取消所有报复关税并将对等关税暂缓 90 天执行，即目前贸易战 2.0 美国对华加征关税为10%对等关税20%芬太尼关税。此次谈判结果超过了市场的乐观预期，港股暴力拉升，A50 股指期货拉涨，预计明日 A 股市场出口链和科技板块将领涨暴力反弹，内需和红利板块震荡，IC、IM 相对跑赢 IH、IF。二、二、贵金属贵金属中美关税谈判达成协议，关税水平大幅下调，市场避险情绪逐步消退，投资者风险偏好回归，贵金属做多逻辑松动，沪金价格或将延续回调态势，而沪银则因其工业属性，或将与沪金走势背离。三

3、、三、有色金属有色金属中美达成协议，有色金属板块将成为受益最大的板块之一。电解铜电解铜：众所周知，铜价与宏观紧密联系，今年以来铜价运行逻辑基本维持宏观基本面的格局。中美关税“贸易战”加剧会使两国经济受损，从而压制铜价上行。今日中美协议超出市场预期，市场对经济增长放缓的预期有所缓解，空头情绪有所减弱，再配合目前低加工费+低库存的基本面格局，短期内铜价或偏强震荡。电解铝电解铝：去年电解铝下游产品，如型材和板带，出口同比增长较大，很好地弥补了我国内需不足的缺口，今年以来因美国加征关税等政策因素，1-4 月铝下游产品出口表现大幅下滑。虽然铝锭库存持续去库，但市场仍对需求端有所担忧。中美关税达成协议后，

4、铝下游产品出口表现或将回暖，缓解市场对铝锭因需求不足而去库不畅的预期，短期内铝价或偏强震荡。氧化铝氧化铝：关税对氧化铝的影响相对较小，原料均来自于几内亚与澳大利亚，专题报告*以上资讯均来自于资讯平台的公开信息，评述源自佛山金控期货研究部，仅作信息参考不做入市建议氧化铝出口主要对象亦不是美国，但宏观情绪会在一定程度上影响氧化铝价格。短期内氧化铝价格或小幅反弹，但因自身偏弱的基本面，反弹幅度相对有限，以逢高沽空思路对待。锌锌：锌的下游产品，如镀锌和锌合金，出口亦占一定比例，尤其是镀锌结构件和锌合金汽车配件等，在特朗普宣布关税政策后亦受一定影响。今日中美达成“和解”，关税水平下调幅度超出市场预期，短

5、期内锌价在有色板块情绪带领下或维持震荡偏强态势，但基本面相对较弱，涨幅或不如铜铝。镍镍：中美谈判达成协议，宏观情绪利多，叠加今日菲律宾效仿印尼自 2025年 6 月起实施镍矿出口禁令，短期内镍价或在共振中偏强震荡，但其下游不锈钢需求偏弱，不宜过分追涨。锡锡：美方关税方面变动对焊料与半导体产业直接影响有限，中国出口美国的锡焊料占比较小，且半导体生产环节多位于东南亚，关税对其直接出口冲击相对偏小。基本面来看，原料仍处于偏紧状态，对锡价有一定支撑，但反弹空间受限于疲软的需求端，短期内锡或维持震荡态势。四、四、黑色金属黑色金属由于关税利好，黑色板块跟随大盘上涨，涨幅：铁矿石钢材煤炭，其中钢材减仓，煤炭

6、和铁矿石小幅增仓。本轮关税对于钢材直接出口影响有限，间接出口利好卷材需求。基本面：由于钢厂尚有利润空间，预计铁水产量维持高位。短期对铁矿石和焦炭需求形成支撑，但是长期钢材需求仍偏弱，供需矛盾逐步显现。铁矿石铁矿石：短期基本面矛盾不大，预计震荡偏强走势，09 合约关注 730 一线压力。钢材钢材：卷材有所累库，基本面预期走弱，预期震荡走势，螺纹 10 合约区间【3050-3200】，热卷 10 合约区间【3150-3300】。煤炭煤炭：煤矿供给积极，市场对于焦炭有提降预期，基本面较弱，价格难涨。五、五、能源化工能源化工我国主要能源化工商品进出口特点为上游原料偏进口、下游产品偏出口，随着中美经贸高