食品饮料行业原材料专题分析之棕榈油：依赖进口的重要食品原料价格较高位回落-220630（15页）.pdf

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 依赖进口的重要食品原料，价格较高位回落 原材料专题分析之棕榈油 主要观点主要观点: : 棕榈油是重要的植物油品种，国内棕榈油是重要的植物油品种，国内 70%70%以上用于食用消以上用于食用消费：费：棕榈油是三大植物油之一，占油脂总产量的 30%左右，由油棕树上的棕榈果压榨而成。2022 年全球棕榈油产量 7914 万吨，其中 80%以上来自于印尼和马来西亚，印尼是第一大生产国，我国目前并未大面积种植油棕树。国内棕榈油广泛应用于餐饮业、食品工业和油脂化工，70%以上用于食用消费，是重要的食品原材料。 国内棕榈油消费量大但依赖进口，价格与国际价格联动：国内棕

2、榈油消费量大但依赖进口，价格与国际价格联动：我国是棕榈油第三大进口国和第四大消费国，年消费量在 600万吨左右，基本都依赖于进口，因此国内棕榈油的采购价格与国际价格联动性高，价格调节机制弱。 价格波动受供需影响，短期难以重回高点：价格波动受供需影响，短期难以重回高点：国内棕榈油价格波动较大，价格波动受国内外棕榈油供给和国内棕榈油需求影响。近期价格波动较大，5 月价格上涨主因马来西亚棕榈油产量下降、替代品供应量减少和印尼禁止出口政策影响，6 月价格回落主因印尼出口禁令取消，马来西亚棕榈油预期增产。未来棕榈油价格走势仍需观察宏观环境与全球供给变化，但难以重回前期高点，各需求企业的成本压力有所缓解。

3、 标的推荐：标的推荐：食品饮料行业中棕榈油使用比例高的公司主要有立高食品、南侨食品、海融科技、佳禾食品、甘源食品、安井食品等，综合考虑成本下降弹性与公司基本面，重点推荐立高食品和安井食品。立高食品疫情后下游需求复苏叠加原材料成本下降，公司基本面趋好，维持增持评级；安井食品业绩稳健，B 端业务受益于餐饮放开和恢复，预制菜持续放量，综合成本下行，维持买入评级。 风险提示风险提示 棕榈油价格下降不及预期、核心标的成本下降不及预期。 评级及分析师信息 行业评级： 推荐 行业走势图 分析师：寇星分析师：寇星 邮箱： SAC NO：S1120520040004 联系电话： 分析师：卢周伟分析师：卢周伟 邮

4、箱： SAC NO：S1120520100001 联系电话： 分析师：分析师：刘来珍刘来珍 邮箱： SAC NO： 联系电话： 盈利预测与估值盈利预测与估值 重点公司 股票股票 股票股票 收盘价收盘价 投资投资 E EPS(PS(元元) ) P P/E/E 代码代码 名称名称 （元）（元） 评级评级 20202121A A 20202222E E 20202323E E 20202424E E 20202121A A 20202222E E 20202323E E 20202424E E 300973.SZ 立高食品 97.22 增持 1.82 1.79 2.54 3.45 53 54 38

5、28 603345.SH 安井食品 163.66 买入 2.33 3.11 3.90 4.72 70 53 42 35 -28%-22%-16%-10%-4%2%2021/062021/092021/122022/032022/06食品饮料沪深300证券研究报告|行业动态报告 仅供机构投资者使用 Table_Date 2022 年 06 月 30 日 170826 证券研究报告|行业动态报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 正文目录 1. 棕榈油用途广泛，主要依赖进口 . 3 1.1. 棕榈油来自于棕榈果压制，印尼和马来西亚是主要生产国. 3 1.2. 棕榈油广泛应用于食品和工业，国

6、内棕榈油进口依赖度高. 5 2. 棕油价格受供需和替代品价格影响. 6 2.1. 棕榈油价格波动和影响因素分析. 6 2.2. 供需仍是观察棕榈油价格走势的重要指标 . 9 3. 标的推荐. 9 3.1. 棕榈油成本占比较高的标的. 9 3.2. 标的推荐：立高食品、安井食品.11 4. 风险提示.13 图表目录 图表 1 棕榈油压榨生产过程. 3 图表 2 全球棕榈油产量稳步增加. 4 图表 3 印尼棕榈油产量快速增加. 4 图表 4 马来西亚、印尼棕榈油产量占比合计达 80% . 4 图表 5 棕榈油产量有一定的季节性 . 5 图表 6 食用油用途分析. 5 图表 7 国内棕榈油进口分季度