【国信期货】贵金属周报：政策博弈升级 贵金属波动加剧-250420（26页）.pdf

1、政策博弈升级政策博弈升级 贵金属波动加剧贵金属波动加剧国信期货贵金属周报国信期货贵金属周报2025年4月20日研究咨询部1行情回顾2高频数据更新3后市展望4库存及持仓目目 录录CONTENTS研究咨询部行情回顾Part1第一部分研究咨询部1.1 行情概览4 4月月1414日日-4-4 月月2020日，日，本周贵金属市场先扬后抑，价格连涨创新高后冲高回落。本周贵金属市场先扬后抑，价格连涨创新高后冲高回落。COMEXCOMEX黄金期货连续上行，于黄金期货连续上行，于4 4月月1717日盘中触及日盘中触及3371.93371.9美元美元/盎司的历史高位；沪金主力合约同步走强，在盎司的历史高位；沪金主

2、力合约同步走强，在4 4月月1717日攀升至日攀升至796.70796.70元元/克的历史新克的历史新高。高。COMEX COMEX 白银期货最高涨至白银期货最高涨至33.17533.175美元美元/盎司，沪银主力合约也一度涨至盎司，沪银主力合约也一度涨至 8280 8280元元/千克千克。随后市场出现回随后市场出现回调，金银价格冲高回落。周五，受美盘因调，金银价格冲高回落。周五，受美盘因节假节假日休市影响，亚洲时段主导市场，贵金属呈现高位震荡格局，沪金日休市影响，亚洲时段主导市场，贵金属呈现高位震荡格局，沪金主力合约收涨主力合约收涨0.29%0.29%至至791.02791.02元元/克，沪

3、银主力合约则下跌克，沪银主力合约则下跌0.60%0.60%至至81608160元元/千克。千克。地缘政治与全球贸易动荡，极大提升了避险需求。地缘政治与全球贸易动荡，极大提升了避险需求。美国多次威胁对中国美国多次威胁对中国继续继续加征关税，中国外交部强硬回应，坚加征关税，中国外交部强硬回应，坚决捍卫自身权益。美欧虽释放协议乐观信号，但欧盟同步制定农产品及工业品反制清单；美日汽车关税分歧难解，决捍卫自身权益。美欧虽释放协议乐观信号，但欧盟同步制定农产品及工业品反制清单；美日汽车关税分歧难解，政策摇摆使供应链扰动预期加剧。日本首相称谈判进展有限，特朗普政策摇摆使供应链扰动预期加剧。日本首相称谈判进展

4、有限，特朗普“重大进展重大进展”的表态又缺乏细节，市场对的表态又缺乏细节，市场对9090天关税暂停期成果存疑天关税暂停期成果存疑 。机构上调黄金预期。机构上调黄金预期。高盛将高盛将 2025 2025 年黄金目标价从年黄金目标价从 3300 3300 美元美元/盎司上调至盎司上调至 3700 3700 美元美元/盎司，凸显黄金中期配盎司，凸显黄金中期配置价值。美银调查显示置价值。美银调查显示 82%82%基金经理看衰经济，基金经理看衰经济，“做多黄金做多黄金”成热门交易，中国央行持续增持也支撑金价上涨。成热门交易，中国央行持续增持也支撑金价上涨。关税冲击下的分歧与风险：关税冲击下的分歧与风险：

5、美联储官员警告特朗普关税政策或加剧通胀并触发降息，世贸组织称其扰乱全球经济美联储官员警告特朗普关税政策或加剧通胀并触发降息，世贸组织称其扰乱全球经济秩序；特朗普施压美联储降息并威胁撤换鲍威尔，后者强调政策独立性，双方分歧推升货币政策政治化风险，加秩序；特朗普施压美联储降息并威胁撤换鲍威尔，后者强调政策独立性，双方分歧推升货币政策政治化风险，加剧贵金属波动。剧贵金属波动。展望后市，贵金属短期波动加剧，回调或为技术性修正。地缘风险溢价与滞胀支撑中长期走势，沪金或于展望后市，贵金属短期波动加剧，回调或为技术性修正。地缘风险溢价与滞胀支撑中长期走势，沪金或于760-760-796796元元/克区间震荡

6、；沪银虽有光伏需求托底，但宏观疲软与工业金属风险压制反弹，或于克区间震荡；沪银虽有光伏需求托底，但宏观疲软与工业金属风险压制反弹，或于7800-85007800-8500元元/千克千克区间震荡。区间震荡。研究咨询部4免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。1.2 内外盘黄金创新高研究咨询部5免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。数据来源：Wind 国信期货4 4月月1414日日-4-4 月月2020日，本周贵金属市场先扬后抑，价格连涨创新高后冲高回落。日，本周贵金属市场先扬后抑，价格连涨创新高后冲高回落。COMEXCOMEX黄金期货连续上行，黄金期货连续上行，