【光大期货】终端需求观察（第95期）-250420（31页）.pdf

1、1光 大 证 券光 大 证 券 2 0 2 02 0 2 0 年 半 年 度 业 绩年 半 年 度 业 绩E V E R B R I G H TE V E R B R I G H TS E C U R I T I E SS E C U R I T I E S终端需求观察（第终端需求观察（第9 95 5期期）2 0 2 52 0 2 5 年年 4 4 月月 2 02 0 日日光期研究光期研究 见微知著见微知著p 2数据数据观察观察1.1.投资投资：建筑工程已进入施工旺季，水泥水泥出库量持续回升。黑色终端需求有所回升，建材成交小幅回落，库存去化加速，沥青出货量小幅回升。2.2.消费消费：一线和主要

2、二线城市地铁客运量、拥堵延时指数、航班执行数保持平稳。商品房销售面积处于较低水平，乘用车销量小幅回落。下游下游反馈反馈黑色黑色：目前正值建筑工程施工旺季，终端需求有所回升，不过价格回落导致投机需求下降，建材成交小幅回落，库存去化加速。本周全国建材日均成交环比回落2.64%至10.87万吨，五大品种总库存环比回落75.93万吨至1584.68万吨，其中螺纹总库存回落44.6万吨至733.16万吨，热卷总库存回落9.76万吨至374.55万吨，螺纹表需回升21.14万吨至273.82万吨。本周铁水产量略有回落，钢厂对原料需求仍维持较高水平，本周247家钢厂高炉产能利用率回落0.04个百分点至90.

3、15%，日均铁水产量回落0.1万吨至240.12万吨。有色有色：本周从铜样本制杆企业周度开工率来看，精炼铜制杆周度开工率从74.76%升至78.07%，再生铜制杆从29.82%降至22%，国内精炼铜社会库存周度下降3.38万吨至23.34吨，保税区库存下降0.31万吨至8.85万吨，下游开工和订单保持平稳，补库预期增强；本周铝材下游企业周度开工率从62.2%升至62.37%，其中再生铝合金、铝型材开工率保持不变，原生铝合金、铝板带开工率小幅下滑，铝线缆开工率小幅回升，电解铝库存周度下降5.5万吨至68.9万吨，铝价大跌修复后下游补货积极性大幅提升，国网订单进入集中出货期提振部分需求。锌下游企业

4、开工率，镀锌由63.74%升至64.34%，压铸由58.85%降至58.39%，氧化锌由61.61%降至60.79%，本周锌七地库存下降0.21万吨至10万吨，锌价走弱后下游逢低补库，但订单情况有所分化。能化能化：炼厂开工率方面，山东地炼开工率47.1%，环比上周下降0.6%。近期炼厂集中检修，开工率延续跌势，资源供应收窄。汽柴油终端消耗相对平稳，不过五一节前市场仍有一定备货需求，利好因素逐步积聚支撑国内汽柴油成交价格陆续反弹。芳烃方面，PTA开工率降负至75.4%。近期加征关税对成本端的冲击减弱，周内PTA价格跟随成本端跌后反弹，PTA自身装置检修兑现下延续去库，但下游终端需求仍受关税政策影

5、响，聚酯整体订单情况前景偏悲观。农产品农产品：本周生猪价格水平维持不变，整体稳中上下小调。整体来看，市场供需调整有限，二育持续零星补栏，叠加关税政策带动，养殖端抗价出猪情绪不减，短期行情区间震荡、猪价重心或稳中调整。目前，淀粉行业开工率为59.25%，较上周+1.42%。山东加工亏损117.26/吨，较上周亏损减少14.3元/吨。随着各地气温回升速度加快及文旅需求的推动影响，下游终端需求或将逐步好转。考虑到目前下游终端与贸易商库存处于低位运行，刚需补货需求依然存在。目前行业亏损压力不断加重，停产或者减产企业逐步增多，行业供应压力或逐步缓和。终端需求观察终端需求观察p 31.1.投资投资p 4图

6、表：螺纹表需图表：螺纹表需(横坐标为春节后第横坐标为春节后第n n周）（单位：万吨）周）（单位：万吨）资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所图表：螺纹厂库图表：螺纹厂库+社库社库(横坐标为春节后第横坐标为春节后第n n周）（单位：万吨）周）（单位：万吨）资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所螺纹螺纹需求需求有所回升有所回升05001000150020002500147101316192225283134374043464952552025202420232022202120202019-200-100010020030040050060014710131619222