【宝城期货】油脂周报：关税和产业政策主导 菜籽油领涨油脂板块-250330（12页）.pdf

1、 油脂油脂|周报 专业研究创造价值专业研究创造价值 1 1 /1212 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 2025 年 3 月 30 日 油脂 专业研究创造价值专业研究创造价值 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536 投资咨询证号：Z0011311 电话：0411-84807266 邮箱： 作者声明作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。关税和产业政策主导 菜籽油

2、领涨油脂板块 请务必阅读文末免责条款部分 1 1/2424 豆油、棕榈油、菜籽油 核心观点核心观点 豆油豆油：本周豆油期价高位窄幅震荡。随着美国政府要求石油和生物燃料生产商就国家生物燃料政策的下一阶段达成协议，计划上调生物燃料掺混目标，令豆油市场迎来情绪驱动行情。此外，随着美国与多国进行磋商，试图进行关税调整，市场将再度进入关税政策动荡期。国内油厂开工率整体下降，油厂豆油库存周比下降 4 万吨至 88.12 万吨，渠道库存稳定，下游备货谨慎。短期国内豆油期价仍将主要受到原料大豆成本推动和外盘美豆油期价的联动影响，期价跟随性走势为主，关注中美磋商结果、美农报告和美国生物能源政策影响。棕榈油棕榈油

3、：本周棕榈油期价探底回升，整体震荡偏强。从风险因子的影响来看，棕榈油受到的影响明显弱于豆油和菜籽油，但在油脂板块中，棕榈油的资金关注度最高，油脂市场任何风吹草动，都放大了棕榈油的价格弹性。近期产业链存在走弱预期，马棕产量大幅增加，出口下滑，生柴需求增量仍未得到证实。国内棕榈油库存再创年内新低，对国内棕榈油价格构成支撑。产业链环境内强外弱。但显然目前市场交易并非产业逻辑，主要受到关税政策对市场情绪的影响。油脂板块中，品种间联动增强，豆油和菜籽油期价的表现偏强，对棕榈油期价仍有带动。短期棕榈油期价高位波动特征明显，行情尚未迎来拐点。菜籽油菜籽油：本周菜籽油期价整体偏强。随着中加贸易的不稳定因素增强

4、，未来进口油菜籽的采购和到港节奏都将受到影响。受到原料供应收紧预期的推动，菜油期价表现相对偏强。虽然菜油库存年初以来就一路飙升并创出 7 年新高，但供需收紧的预期继续对菜系价格构成支撑。菜籽油市场仍处于弱现实和强预期的博弈之中。油脂板块中，受到美加和中加贸易风险影响，国内菜籽成本抬升预期渐强，继续为菜油带来成本支撑，在风险溢价加持下，菜籽油期价相较其他油脂稳定性更强，整体延续偏强表现。关注各国贸易政策演变对菜系市场带来的影响，短期产业链矛盾退居其次，关税政策对市场情绪的驱动占据主导。油脂板块中，菜籽油逐渐成为引领品种，对豆油和棕榈油带来联动支撑。（仅供参考，不构成任何投资建议）3 投资咨询业务

5、资格：证监许可【投资咨询业务资格：证监许可【20112011】17781778 号号 油脂油脂|周报 专业研究创造价值专业研究创造价值 2 2 /1212 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 目录目录 1 1 市场回顾市场回顾 .4 4 1.11.1 三大油脂现货价格涨跌互现三大油脂现货价格涨跌互现 .4 4 1.21.2 菜油领涨油脂板块菜油领涨油脂板块 .4 4 2 2 美豆油生物燃料需求向好美豆油生物燃料需求向好 加拿大油菜籽库存预期上调加拿大油菜籽库存预期上调 .6 6 2.12.1 美豆油制生物燃料需求增长美豆油制生物燃料需求增长 巴西国内豆油消费预估下调巴西国内豆油消费预

6、估下调 .6 6 2.2 2.2 马棕产量增长出口下滑马棕产量增长出口下滑 印尼上调印尼上调 4 4 月毛棕榈油参考价月毛棕榈油参考价 .6 6 2.32.3 加拿大油菜籽库存预期上调加拿大油菜籽库存预期上调 美加谈判仍在继续美加谈判仍在继续 .7 7 2.4 2.4 豆棕油库存下降豆棕油库存下降 菜油库存高位继续攀升菜油库存高位继续攀升 .8 8 3 3 结论结论 .1010 油脂油脂|周报 专业研究创造价值专业研究创造价值 3 3 /1212 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 图表目录图表目录 图 1 四级豆油张家港现货价格（单位：元/吨）.4 图 2 24 度棕榈油广州现货价