【研报】环保行业：从SARS看本轮疫情下医废投资机会-20200208[20页].pdf

1、 请阅读最后评级说明和重要声明 1 / 20 研究报告 环保行业 2020-2-8 从从 S SARSARS 看本轮疫情下医废投资机会看本轮疫情下医废投资机会 行业研究深度报告 评级 看好看好 维持维持 报告要点 医疗废物处置是因 SARS 而快速发展的环保子板块 医疗废物处置行业发展经过 4 个阶段：起步阶段（90 年代以前） 、自行处置阶 段（90 年代） 、纳入危废阶段（1998 年医废被纳入危废） 、正规处置阶段（2003 年开始） 。在防治在防治 SARS 期间，医疗垃圾大量产生，给污染治理和防止二次期间，医疗垃圾大量产生，给污染治理和防止二次传传 播播带来很多问题，暴露出基础设施带

2、来很多问题，暴露出基础设施建设建设滞后。滞后。SARS 刚结束后，国家环保总局刚结束后，国家环保总局 于于 2004 年年 1 月发布月发布全国危险废物和医疗废物处置设施建设规划全国危险废物和医疗废物处置设施建设规划 ，规划用 ，规划用 3 年时间（年时间（2004-2006 年）年）建设功能齐全的综合性危险废物处置中心建设功能齐全的综合性危险废物处置中心 31 个，医疗个，医疗 废物集中处置设施废物集中处置设施 300 个， 新增医疗废物处置能力个， 新增医疗废物处置能力 2080 吨吨/日日 （投资（投资 68.9 亿） ，亿） ， 后续我国的医废处置体系基本建立，但仍有较后续我国的医废处

3、置体系基本建立，但仍有较大发展空间。大发展空间。 目前我国医废实际处置率约 46%，上海/北京/天津实际处置率较高 全国医疗废物处置量不断增长，根据官方披露数据，2018 年全国处置 98 万吨 医废，同比增 7.7%（2017 年同比增 9.6%） ；若以大中城市样本为样本， 2014-2018 年医废产生量复合增速 7.1%，处置率近 100%。我们根据住院部产 生医废量 0.7kg/（床日）和门诊产生医废量 0.03kg/（人次）为测算系数， 测算出测算出 2018 年我国医废潜在产量年我国医废潜在产量约约 215 万吨，万吨，近近 8 年的复合增速为年的复合增速为 7.3%，实，实 际

4、处置率仅约为际处置率仅约为 46%。目前仅北京、上海、天津目前仅北京、上海、天津 3 个直辖市公布的医废处置量个直辖市公布的医废处置量 与潜在产生量相差不大，其余省市差距较大，主要受到医废覆盖面的影响，大与潜在产生量相差不大，其余省市差距较大，主要受到医废覆盖面的影响，大 部分县镇乡等医疗机构医废并未纳入正规处置渠道部分县镇乡等医疗机构医废并未纳入正规处置渠道，未来发展空间较大，未来发展空间较大。 医废潜在年运营空间约 86 亿，参与者较为分散 2018 年公布全国医废处理量 98 万吨， 潜在医废量 215 万吨， 缺口约 117 万吨， 估算医疗废物处置投资规模约估算医疗废物处置投资规模约

5、 66.7 亿，运营市场规模约亿，运营市场规模约 86 亿亿/年年。医废处置单 价以床位记（大多）或重量记，与传统危废不同的是医废处置单价由地市物价 局制定，价格固定。产业链核心议价权掌握在末端处置企业手中，目前参与者产业链核心议价权掌握在末端处置企业手中，目前参与者 比较分散，以比较分散，以 27 个省会城市的样本为例，个省会城市的样本为例，9 个处置单位有地方政府背景个处置单位有地方政府背景，8 个个 在瀚洋投资手中，资源集中度高，但其他城市多为个人或社会资本为主。在瀚洋投资手中，资源集中度高，但其他城市多为个人或社会资本为主。 投资策略：关注医废的投资机会 目前有医废布局的上市公司包括润

6、邦股份（7 个，3.42 万吨/年） 、东江环保（2 个，1.41 万吨/年） 、高能环境（2 个，0.55 万吨/年） 、上海环境（1 个，3.88 万吨/年）等 8 家，从主题性的角度，关注润邦股份、从主题性的角度，关注润邦股份、高能环境、高能环境、东江环保东江环保、上上 海环境海环境的投资机会的投资机会。 分析师分析师 徐科徐科 （8621）61118721 执业证书编号：S0490517090001 分析师分析师 罗松罗松 （8621）61118721 执业证书编号：S0490518080003 分析师分析师 任楠任楠 （8621）61118721 执业证书编号：S0490518070