【研报】纺织服装行业消费升级系列报告之运动鞋服篇（一）：后疫情时代多因素助力运动鞋服市场腾飞-20200526[24页].pdf

1、万 联 证 券 请阅读正文后的免责声明 证券研究报告证券研究报告| |纺织服装纺织服装 后疫情时代，多因素助力运动鞋服市场腾飞后疫情时代，多因素助力运动鞋服市场腾飞 同步大市同步大市（维持） 消费升级系列消费升级系列报告报告之运动鞋服篇之运动鞋服篇（一）（一） 日期：2020 年 05 月 26 日 行业核心观点：行业核心观点： 近年来，我国政策多次鼓励支持引导体育相关产业发展，全民健 身蔚然成风。我国运动鞋服市场规模庞大且增速高，但目前人均 消费额处于低位， 预计随着我国经济的持续增长和我国运动健身 热潮的不断发酵，未来提升空间广阔。在如此庞大的市场下，行 业集中度高且在不断提升，龙头企业加

2、速资源聚集，并争先从国 潮营销、 科技、 电商等多方面发力。 短期来看，短期来看， 受疫情影响， 2020Q1 运动鞋服企业均受到不同程度冲击，但随着疫情的缓和，各大商 圈客流量逐渐增多，业绩有望得到边际改善。中长期来看中长期来看，本次 疫情促使更多的人重视身体健康和体育锻炼， 未来随着人们外出 活动次数的增加和锻炼身体习惯的养成， 运动鞋服的需求有望迎 来强反弹。建议关注受疫情影响而超跌的优质运动鞋服龙头企 业。 投资要点：投资要点： 政策、 健身风、 消费升级多方因素利好运动鞋服市场发展政策、 健身风、 消费升级多方因素利好运动鞋服市场发展： 近年来，我国运动健身政策多次鼓励支持引导相关产

3、业发 展，运动赛事不断增多，民众参与积极性越来越高，运动 健身风起。城镇化的推进，消费升级为运动鞋服行业再添 增长动力。 我国运动鞋服市场体量庞大，行业景气度高我国运动鞋服市场体量庞大，行业景气度高：2019 年中国 运动鞋服市场规模 459.5 亿美元，同比增长 12.6%。然而 人均运动鞋服零售额仅为美国的 1/12,英国、德国的 1/5。 随着城镇化推进和人均收入的增加，我国人均运动鞋服零 售额至少有 5 倍左右的提升空间。 行业集中度高，资源不断往头部靠拢行业集中度高，资源不断往头部靠拢：2019 年我国运动鞋 服行业 CR5 为 72%，较 2010 年提升 21 个百分点。市场份

4、额集中在头部企业手中，行业呈现“强者愈强，弱者愈弱” 的马太效应。当前，国内品牌在赛事资源和科技等方面， 安踏和李宁暂得头筹。 行业行业未来未来发展趋势发展趋势：国潮、科技、电商并驾齐驱：国潮、科技、电商并驾齐驱。李宁纽 约时装周带火“国潮”之后，其他品牌纷纷效仿。加上科 技为运动鞋服赋予的硬核品质，国人对本土品牌好感日渐 提升。2018 年国人对本土品牌好感度高达 80%以上。我国 网购接受度高，各大运动鞋服品牌商纷纷布局线上渠道。 风险因素：风险因素：疫情复燃风险、经济下行风险、行业竞争加剧 风险、存货跌价风险。 纺织服装纺织服装行业相对沪深行业相对沪深300300指数表指数表 数据来源：

5、数据来源：WIND,万联证券研究所 数据截止日期：数据截止日期： 2020 年 05 月 25 日 相关研究相关研究 分析师分析师: : 陈雯陈雯 执业证书编号： S0270519060001 电话： 18665372087 邮箱： 研究助理研究助理: : 李滢李滢 电话： 15521202580 邮箱： -14% -8% -2% 4% 10% 16% 纺织服装沪深300 证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 行 业 专 题 报 告 行 业 专 题 报 告 行 业 研 究 行 业 研 究 万 联 证 券 证券研究报告证券研究报告| |纺织服装纺织服装 第 2 页 共 24 页 目录目

6、录 1. 行业背景：政策、健身风、消费升级多方因素行业背景：政策、健身风、消费升级多方因素利好运动鞋服市场发展利好运动鞋服市场发展 . 4 1.1 体育政策频繁出台，全民运动健身势在必行 . 4 1.2 运动健身风兴起，相关产业迎来发展机遇 . 5 1.3 城镇化推进，消费升级为运动鞋服行业再添增长动力 . 8 2. 行业规模：我国运动鞋服市场体量庞大，行业行业规模：我国运动鞋服市场体量庞大，行业景气度高景气度高 . 9 3. 我国运动鞋服行业集中度高，资源不断往头部我国运动鞋服行业集中度高，资源不断往头部靠拢靠拢 . 11 3.1 中国运动鞋服行业集中度高，头部公司占据市场份额多 . 11