【创元期货】玻璃周报：玻璃正反馈加剧-250713（18页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 玻璃周报玻璃周报 报告要点：报告要点：盘面升水后，玻璃正反馈持续，产销持续走强，和上周比，出现涨价，本周正反馈加剧。供需测算来看，当前日熔不变的情况下，在年底对应累计表需-8%左右，但是最近几周实际的累计表需在-6%-7%，实际情况在边际转好，若维持边际转好，供应端要有增量出来。反过来算，假设供应在年底前能一直维持 16 万吨，当前供应水平对应到年底的需求累计同比要回落到-8.5%附近才不会去库，也就是说需求要持续偏弱。目前的季节性来看，下半年短期有转好的可能，即使转强不多，供应依然是相对偏低的。后续来看，供应关注是否有点火，供需格局

2、改善的关键在于供应能否保持克制，如果供应出现减量，将极大的缓解供需矛盾，这个条件比较苛刻。需求关注累计表需同比能否超预期的继续维持-6%7%的区间，上半年是弱现实弱预期的格局，宏观偏弱，旺季不旺，淡季很淡，一直在压利润，低价地区出现了边际变化，在这种背景下，表需累计同比在环比改善。目前来看，宏观偏温和，是弱现实强预期的格局，下半年有可能会有阶段性的需求旺季出现，目前供应水平下，超过 110 万吨的周度表需就可以带动去库。无论是宏观风险偏好的提升，还是季节性转好的可能，都将带来下半年需求波动放大，出现当前阶段性超预期的表现。后续供应关注是否有点火，需求关注累计表需同比能否超预期的继续维持-6%7

3、%的区间。另外，上半年宏观偏弱，现实疲软，是弱现实弱预期的格局，一直压利润到低价地区出现边际变化，但目前来看，宏观偏温和，是弱现实强预期的格局。下半年需求波动会放大，可能有阶段性超预期的表现。不过盘面、利润、月间结构在反复变动，供应不减反增，供应增加则矛盾依然可控。创元研究 创元研究黑色组 研究员：陶锐 邮箱： 投资咨询资格号：Z0018217 联系人：韩涵 邮箱： 期货从业资格号：F03101643 玻璃正反馈玻璃正反馈加剧加剧 2022025 5 年年 7 7 月月 1313 日日 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 2 目录目录 目录目录 .2 2 一、市场表现一、

4、市场表现 .3 3 1.11.1 现货市场表现：反弹带动期现拿货，沙河涨价现货市场表现：反弹带动期现拿货，沙河涨价 .3 3 1.21.2 期货市场表现：单边反弹期货市场表现：单边反弹 但月差反套加深但月差反套加深 .4 4 二、玻璃供需情况二、玻璃供需情况 .7 7 2.12.1 国内玻璃供需情况：日熔量国内玻璃供需情况：日熔量 15.815.8-16.116.1 万吨万吨/天天 .7 7 2.1.1 国内玻璃供应：短期预计 15.8-16.1 万吨/天徘徊.7 2.1.2 国内玻璃库存：库存仍在高位.8 2.2.3 成本、利润：湖北亏损情况转好.10 2.1.4 下游房地产：促进房地产市场

5、止跌回稳，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量.12 2.1.5 深加工：持续关注.13 2.1.6 竣工参考指标：偏弱.13 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 3 一、市场表现 1.1 现货市场表现：反弹带动期现拿货，涨价 盘面反弹，正反馈加剧。沙河地区报价略涨。湖北小幅涨价。便宜货减少。整体来看，走货明显转好。图图 1：5mm，大板，沙河（单位：元，大板，沙河（单位：元/吨）吨）图图 2：各地区：各地区 5mm 现货价格（单位：元现货价格（单位：元/吨）吨）资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 图图 3：沙河大小板价差（单位：元：沙河大小

6、板价差（单位：元/吨）吨）图图 4：5mm，小板，沙河，小板，沙河（单位：单位：元元/吨吨）资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 9001400190024002900340001-0202-2104-1206-0407-2409-1211-0712-27202120222023202420259001400190024/124/224/324/424/524/624/724/824/924/1024/1124/1225/125/225/325/425/525/625/75mm：东北地区5mm：华北地区5mm：华东地区5mm：华中地区5mm：华南地区5mm：西南地区5mm