【铜冠金源期货】钢材年报：需求压力不减 钢价承压运行-250708（18页）.pdf

1、 钢材钢材年报年报 敬请参阅最后一页免责声明 1/18 2022025 5 年年 7 7 月月 8 8 日日 需求压力不减需求压力不减 钢价钢价承压运行承压运行 核心核心观点及策略观点及策略 宏观面宏观面：宏观政策稳中求进，财政政策更加积极宏观政策稳中求进，财政政策更加积极有为，货币政策适度宽松，政策组合兼顾短期稳有为，货币政策适度宽松，政策组合兼顾短期稳增长增长和中长期结构优化。海外方面，中美关税博和中长期结构优化。海外方面，中美关税博弈不确定性，东南亚反倾销升级，出口增速回落弈不确定性，东南亚反倾销升级，出口增速回落。基本面基本面：内需疲软外需承压，房地产拖累螺纹需内需疲软外需承压，房地产

2、拖累螺纹需求低迷，基建投资增求低迷，基建投资增5.6%5.6%但传统领域用钢萎缩；但传统领域用钢萎缩；制造业韧性分化，汽车产销两旺，但库存压力增制造业韧性分化，汽车产销两旺，但库存压力增加，家电需求减弱。海外方面，全球制造业加，家电需求减弱。海外方面，全球制造业PMIPMI回回落，关税干扰，下半年外需压力凸显。供给端，落，关税干扰，下半年外需压力凸显。供给端，钢材供应总量承压，粗钢产量小幅下降，但出口钢材供应总量承压，粗钢产量小幅下降，但出口增量缓冲减产压力。钢厂利润结构性改善，但电增量缓冲减产压力。钢厂利润结构性改善，但电炉亏损，成本端煤焦跌至低位支撑有限炉亏损，成本端煤焦跌至低位支撑有限。

3、展望，展望，下半年钢价反弹空间受限，供给侧改革下半年钢价反弹空间受限，供给侧改革政政策预期与低库存形成支撑，但需求端压制，房地策预期与低库存形成支撑，但需求端压制，房地产疲软、基建用钢强度下降、出口承压及制造业产疲软、基建用钢强度下降、出口承压及制造业边际转弱，供需双弱格局延续。若粗钢压产严格边际转弱，供需双弱格局延续。若粗钢压产严格执行，铁水日产显著回落，成本将进一步下跌，执行，铁水日产显著回落，成本将进一步下跌，终端需求难超预期，预计钢价震荡终端需求难超预期，预计钢价震荡承压承压运行运行，螺螺纹纹参考区间参考区间2 2600600-3 33 30 00 0元元/吨吨。风险因素：风险因素：政

4、策不及预期、终端需求不确定政策不及预期、终端需求不确定 投资咨询业务资格投资咨询业务资格 沪证监许可【沪证监许可【2015】84 号号 李婷李婷 021-68555105 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾黄蕾 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧高慧 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建王工建 从业资格号：F3084165 投资咨询号：Z0016301 赵凯熙赵凯熙 从业资格号：F03112296 投资咨询号：Z0021040 钢材钢材年报年报 敬请参阅最后一页免责条款 目目 录录 一、一、钢材市场行情

5、回顾钢材市场行情回顾 .3 3 二、需求：政策求稳，终端疲软难改二、需求：政策求稳，终端疲软难改 .4 4 1、宏观政策稳中求进.4 2、房地产维持弱势.5 3、基建稳而不强.6 4、制造业投资平稳，汽车家电分化.7 5、钢材出口高稳，增速回落.9 6、内需疲软，外需承压.10 三、供给：总量承压，结构分化三、供给：总量承压，结构分化 .1111 1、粗钢继续调控，钢材产量小幅下滑.11 2、钢厂利润好于同期，成本支撑有限.12 3、库存低位运行.13 三、行情展望三、行情展望 .1414 钢材钢材年报年报 敬请参阅最后一页免责声明 2/18 图表目录图表目录 图表 1 螺纹钢期货价格与月差走

6、势.3 图表 2 螺纹钢现货市场走势.3 图表 3 社融走势图.4 图表 4 M1 与 M2 增速走势.4 图表 5 房地产开放投资额增速.5 图表 6 居民中长期新增人民币贷款增速.5 图表 7 房屋新开工、施工面积累计同比.6 图表 8 房屋新开工、施工面积当月同比.6 图表 9 全国商品房待售面积.6 图表 10 商品房销售面积：期房与现房.6 图表 11 地方债发行情况.7 图表 12 地方债发行情况：按用途.7 图表 13 基础设施建设投资累计同比增速.7 图表 14 基础设施投资三大分项累计同比增速.7 图表 15 固定资产投资：制造业与黑色产业.8 图表 16 制造业 PMI.8