【华泰期货】原油日报：地缘冲突过后油价再次进入区间震荡阶段-250702（6页）.pdf

1、原油原油日报日报|20252025-0707-0202 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 地缘冲突过后油价再次进入区间震荡阶段地缘冲突过后油价再次进入区间震荡阶段 市场要闻与重要数据 1、纽约商品交易所8月交货的轻质原油期货价格上涨34美分，收于每桶65.45美元，涨幅为0.52%；9月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨37美分，收于每桶67.11美元，涨幅为0.55%。SC原油主力合约收涨0.20%，报498元/桶。2、特朗普提出的3.3万亿美元“大而美法案”周二在参议院获得通过，参议员们以51-50的票数通过法案。参议院53名共和党议员中

2、有3人与民主党人一起投下反对票，副总统万斯投了决定胜负的一票。法案目前已提交众议院，预计众议院将于本周就该法案进行投票，但并不能保证成功。在民主党的联合反对下，只有少数众议院共和党人投反对票，法案才能通过。共和党人表示，通过该法案将有助于他们在中期选举中保持国会多数党地位。但民调显示，该法案并不特别受欢迎。一项调查发现，49%的美国人反对该法案，29%的人支持，约21%的人不确定想法。共和党人表示，这项立法将促进经济，遏制非法移民，并开始削减医疗补助和其他福利项目的浪费。然而，许多经济学家警告说，这项法案对经济的提振作用不大，只会加剧财政困境。（来源：Bloomberg）3、德国商业银行经济学

3、家文森特 斯塔默指出，尽管6月欧元区通胀率达到了欧洲央行2%的目标，但在未来数月可能再度下滑。此前通胀回升主要受油价推动以伊冲突升级曾导致油价短期暴涨逾10%。随着月末油价回落，通胀率或将同步下行。但考虑到美国关税政策的不确定性，欧洲央行本月晚些时候料将暂停行动。由于关税措施将抑制欧洲出口并对商品价格构成下行压力，欧洲央行很可能在秋季实施降息。（来源：Bloomberg）4、俄罗斯从黑海图普斯港出口的石油产品计划于七月达到103.5万吨，而六月份预计出口为84.6万吨。沙特6月原油出口量环比增加45万桶/日至633万桶/日，为一年多来最高水平。哈萨克斯坦6月份原油产量较5月份增长7.5%，达到

4、每天188万桶，创下历史新高，上半年原油产量同比增长13%，达到179万桶/日。巴西5月原油产量达到367.9万桶/日，同比增长10.9%。（来源：Bloomberg）5、截至6月30日当周，山东独立炼厂原油到港量147.6万吨，环比下跌31.4万吨，跌幅为17.54%。相比之下，去年同期，山东独立炼厂原油到港量为83.5万吨，环比下跌105.6万吨，跌幅为55.84%，到港原油以中质原油为主，其中俄罗斯原油到港29.5万吨，且有1船稀释沥青新到港。（来源：Bloomberg）投资逻辑投资逻辑 油价再次进入震荡区间，由于短期坚挺的基本面，下行空间有限，但另一方面，一些新的油田项目如挪威、巴西等

5、陆续投产，而需求即将在本月达到顶峰，910月份一旦炼厂进入秋检叠加中国补库放缓，原油库存将重新进入累库周期，中期的基本面并不乐观。策略策略 油价短期区间震荡，中期空头配置 风险风险 下行风险：美国放松伊朗石油制裁，宏观黑天鹅事件 原油原油日报日报|20252025-0707-0202 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 2页 第 2页 上行风险：制裁油（俄罗斯、伊朗、委内瑞拉）供应收紧、中东冲突导致大规模断供 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 原油原油日报日报|20252025-0707-0202 第 3 页 第 3 页 图表图表

6、图图1 1：原油期货价格走势原油期货价格走势.4 图图2 2：原油期货与国内成品油价格走势对比原油期货与国内成品油价格走势对比.4 图图3 3：原油期货与美债收益率走势对比原油期货与美债收益率走势对比.4 图图4 4：原油期货与铜价走势对比原油期货与铜价走势对比.4 图图5 5：原油期货与金价走势对比原油期货与金价走势对比.4 图图6 6：中国炼厂利润中国炼厂利润.4 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 原油原油日报日报|20252025-0707-0202 第 4 页 第 4 页 图图