【国信期货】橡胶半年报：短期供需双弱 但胶价下行空间有限-250629（8页）.pdf

1、国国信信期期货货研研究究P Pa ag ge e1 1请请务务必必阅阅读读正正文文之之后后的的免免责责条条款款部部分分以以信信为为本本点点石石成成金金国国信信期期货货橡橡胶胶半半年年报报短短期期供供需需双双弱弱 但但胶胶价价下下行行空空间间有有限限2 20 02 25 5 年年 6 6 月月 2 29 9 日日主主要要结结论论供应端，目前国内外产区全面开割，但雨水较为集中，影响短期割胶作业，新胶产出相对缓慢。根据泰国海关公布的数据显示，2025 年 5 月份天然胶出口量为 39.26 万吨，环比涨幅 9.39%，同比增长 19.49%。5 月泰国橡胶出口体量达到近几年同期最高水平。根据海关总署

2、数据显示，2025 年 5 月份中国天然橡胶进口 45.34 万吨，同比增长 30%，环比下滑 13%。5 月进口体量同比维持相对高位，从而引发市场对于供应增量预期升温，胶价未来恐承压。但从长周期看，今年全球天然橡胶仍然处于减产周期，供应端全年总体预计仍然会偏紧，关注下半年天然橡胶产量表现。需求端，当前下游制品企业需求处于淡季，叠加新订单不及去年同期；轮胎成品库存去化节奏缓慢，对开工难有明显支撑。据国家统计局最新公布的数据显示，2025 年 5 月中国橡胶轮胎外胎产量为 10199.3 万条，同比下降 1.2%。1-5月橡胶轮胎外胎产量较上年同期增 2.8%至 4.88962 亿条。今年我国轮

3、胎产量累计同比增速呈现明显放缓的迹象。此外，中美关税战仍然存在反复博弈的可能性，下半年下游轮胎需求预计仍不能过于乐观。技术面，胶价短期维持低位区间震荡运行，但继续下跌空间有限，下半年或有望企稳回升。RU2509 主力合约关注下方 13000 元/吨附近支撑情况。合成胶 BR主力合约关注下方 10500 元/吨附近支撑，20 号胶 NR 主力合约关注 11500 元/吨附近支撑。橡橡胶胶作作者者保保证证报报告告所所采采用用的的数数据据均均来来自自合合规规渠渠道道，分分析析逻逻辑辑基基于于本本人人的的职职业业理理解解，通通过过合合理理判判断断 并并得得出出结结论论，力力求求客客观观、公公正正，结结

4、论论不不受受任任何何第第三三方方的的授授意意、影影响响，特特此此声声明明。独独立立性性申申明明：国国信信期期货货研研究究P Pa ag ge e2 2请请务务必必阅阅读读正正文文之之后后的的免免责责条条款款部部分分以以信信为为本本点点石石成成金金一一、行行情情回回顾顾上半年橡胶价格持续下跌为主，一方面国内港口橡胶和企业轮胎成品持续累库打压胶价，另一方面，4 月份美国发动的关税战，对全球经济造成恐慌冲击，5 月下旬欧盟对中国轮胎出口采取“双反”措施进一步导致胶价持续下挫。5 月中旬受中美在瑞士的贸易谈判结果好于预期的影响，橡胶价格短暂反弹。当地时间 5 月 10 日至 11 日，在瑞士日内瓦举行

5、中美经贸高层会谈，双方围绕落实今年 1 月 17 日中美元首通话重要共识进行了坦诚、深入、具有建设性的沟通，在经贸领域达成一系列重要共识。随着连续多日的谈判，中美取得较大进展，关税问题大幅度的降低之后，全球经济下滑的风险降低，橡胶价格反弹回升。中国人民银行自 5 月 15 日起，下调金融机构存款准备金率 0.5 个百分点，同时表示未来还可以扩大工具的规模或创新的政策工具。5 月下旬橡胶价格持续下挫，欧盟委员会贸易总司发布公告，宣布于 2025 年 5月 20 日正式开启针对中国乘用车及轻卡车轮胎的反倾销与反补贴调查。这是自 2017 年欧盟对中国卡客车轮胎实施“双反”措施后，再次针对中国轮胎产

6、品挥动贸易保护的“大棒”。回顾过往，2017 年欧盟对中国卡客车轮胎实施“双反”措施，致使中国产品在欧盟市场的份额从 21.3%急剧下滑至 5.4%。目前产区物候正常，国内外处于季节性开割周期，新胶产出逐步增长，供应存放大预期。同时 1-5 月天然橡胶进口量同比增长明显，拖累国内去库节奏，令价格上方承压。图：沪胶 RU 主力合约走势数据来源：博易云 国信期货二二、产产业业结结构构分分析析1 1、上上游游近期海南产区原料上量依旧偏缓，短期原料供应偏紧，工厂依旧加价收购原料。卓创资讯数据显示，截至 6 月 26 日，海南产区新鲜胶水收购价格 13700-15600 元/吨，较上周四下跌 250 元