【国信期货】尿素半年报：产能释放充裕 价格承压运行-250629（14页）.pdf

1、国国信信期期货货研研究究P Pa ag ge e1 1请请务务必必阅阅读读正正文文之之后后的的免免责责条条款款部部分分以以信信为为本本点点石石成成金金国国信信期期货货尿尿素素半半年年报报产产能能释释放放充充裕裕 价价格格承承压压运运行行2 20 02 25 5 年年 6 6 月月 2 29 9 日日主主要要结结论论当前尿素行业面临供给充沛而需求疲软的特殊局面。在技术改造与保供政策推动下，国内装置维持高强度运行，本周开工率虽微降 0.18 个百分点，但 85%的高位水平（日产超 20 万吨）仍同比显著提升，叠加新增产能投放，预示下半年供应持续充裕。需求端步入周期性低谷：人造板与复合肥行业因淡季原

2、料储备意愿低迷（复合肥开工率约 35%），农业用肥北方基本结束，仅南方零星补库，整体跟进乏力。需求回暖需等待秋季复合肥生产及冬储启动，但粮价回落或抑制农业需求弹性。库存呈现分化：企业库存（95 万-113 万吨）受预收订单缓冲暂可控，港口库存升至 25.7 万吨（环比增 24.76%），反映出口受阻与货物滞留。成本支撑薄弱：动力煤价稳于 600 元/吨，无烟煤降至 925-930 元/吨，宽松煤市加剧企业利润压力。展望下半年：三季度供需矛盾或延续，农业空窗期延长、工业需求疲软（尤其房地产拖累的脲醛树脂）及库存压力下，价格料弱势震荡。四季度秋季肥与冬储需求或提供阶段性支撑，但需关注保供政策与季节

3、需求的博弈，以及国际招标（如印度）扰动。操作建议：在“高供给、弱需求、强调控”格局下，三季度关注库存周转及出口签单进展，四季度捕捉冬储政策波段机会。需警惕煤炭异动及出口政策调整风险，法检松动仅能短暂缓解矛盾，高供应格局下趋势反转概率低。尿尿素素作作者者保保证证报报告告所所采采用用的的数数据据均均来来自自合合规规渠渠道道，分分析析逻逻辑辑基基于于本本人人的的职职业业理理解解，通通过过合合理理判判断断 并并得得出出结结论论，力力求求客客观观、公公正正，结结论论不不受受任任何何第第三三方方的的授授意意、影影响响，特特此此声声明明。独独立立性性申申明明：国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】1

4、16 号分析师：贺维从业资格号：F3071451投资咨询号：Z0011679电话：0755-23510000-301706邮箱：分析师助理：翟正国从业资格号：F03132670电话：021-55007766-305065邮箱：国国信信期期货货研研究究P Pa ag ge e2 2请请务务必必阅阅读读正正文文之之后后的的免免责责条条款款部部分分以以信信为为本本点点石石成成金金一一、尿尿素素行行情情回回顾顾上半年尿素期货主力合约 UR2509 价格在 1600 元/吨至 2000 元/吨之间震荡运行。其中 1 月初至 6 月初，国内尿素价格先跌后涨，走出了一段持续拉升的行情，价格由 1 月份的 1

5、664 元/吨左右涨至 1926 元/吨，涨幅接近 300 元/吨；进入 6 月份以后，随着用肥旺季逐渐收尾、新增产能预期增强以及市场心态趋于谨慎，尿素价格由涨转跌，并开启了一波持续大幅下跌的行情，前期积累的涨幅被显著回吐，市场供需格局转向宽松，价格下行压力凸显。图：尿素期货主力合约UR2509周线图数据来源：文华财经 国信期货图：尿素期货成交量、持仓量数据来源：WIND 国信期货国国信信期期货货研研究究P Pa ag ge e3 3请请务务必必阅阅读读正正文文之之后后的的免免责责条条款款部部分分以以信信为为本本点点石石成成金金图：尿素仓单情况数据来源：WIND 国信期货图：山东地区中小颗粒尿

6、素基差数据来源：钢联数据 国信期货二二、产产业业结结构构分分析析（1 1）供供应应总总体体情情况况预计 2025 年尿素总产能将突破 8000 万吨，主要新增产能包括湖北三宁化工 80 万吨/年装置、内蒙古乌兰集团 60 万吨/年项目、新疆中能万源 50 万吨/年产能等。因此，尿素市场供应量充足、日产量持续偏高是贯穿上半年国内尿素市场供应端的一大特点。这种强劲的生产态势在上半年得到充分体现，根据卓创资讯发布的数据，2025 年 1 至 5 月中国尿素产量达到 2985.9 万吨，同比增长 12.76%，创同期新高。这一显著增长主要得益于新增产能的释放以及现有国国信信期期货货研研究究P Pa a