【研报】医药行业：从当年SARS看当前肺炎疫情对医药行业的影响-20200201[36页].pdf

1、从当年从当年SARS看当前肺炎疫情看当前肺炎疫情 对医药行业的影响对医药行业的影响 行业投资建议： 领先大市-A 安信证券研究中心安信证券研究中心 分分分分析析分分师师 ：马：马 帅帅 S1450518120001 分分分分析析分分师师 ：齐：齐 震震 S1450119050022 报告报告联系人：联系人： 冯俊曦冯俊曦 2020年年02月月01日日 证券 研究 报告 核心投资逻辑核心投资逻辑 对对03年年SARS疫情的影响疫情的影响，我们把复盘研究分成了两个维度：第一个维度是疫情对二级市场医药板我们把复盘研究分成了两个维度：第一个维度是疫情对二级市场医药板 块走势的影响块走势的影响，第二个维

2、度是疫情对医药产业第二个维度是疫情对医药产业（公司业务公司业务、产品销售产品销售）的影响的影响 第一个维度：疫情对二级市场医药板块走势的影响第一个维度：疫情对二级市场医药板块走势的影响 2003年医药上市公司较少，业态仅限于化药、中药、流通等少数类别，所处历史环境（三大医保 全面扩容）也与现在差异较大，因此当年个股及细分子板块涨跌的参考价值有限。从当时整体医药 板块走势来看：申万医药指数在疫情期间没有明显跑赢沪深300，疫情过后甚至轻微跑输大盘。对 于2020年医药板块整体走势，我们的观点是：此次疫情产生的或将还是结构性行情，可能不会造 成医药板块整体单边下跌，也较难出现整体性牛市 第二个维度

3、：疫情对医药产业本身的影响第二个维度：疫情对医药产业本身的影响 提到新型肺炎疫情，市场第一反应是目前紧缺的口罩、防护服，对此我们不作股价涨跌的预判； SARS疫情期间，确实也没有明确数据说明口罩类产品会持续对上市公司业绩产生显著贡献，这一 细分领域的整体风格偏主题投资。在本报告中，我们重点研究了哪些医药细分领域会在疫情中出现 结构性行情，疫情对医药产业、上市公司业务、相关药械销售等方面会产生何种影响。我们认为， 零售药店、医院用药的部分品种（比如静丙等）以及病毒相关诊断产品都有望受到此次疫情的正面 影响 证券 研究 报告 投资摘要：投资摘要：03年年SARS疫情医药产业影响复盘疫情医药产业影响

4、复盘 零售药店：零售药店：“预防需求预防需求+转移购药转移购药”正面影响药店正面影响药店，影响周期与疫情进展基本一致影响周期与疫情进展基本一致 对照国家统计局发布的批发零售贸易业-中西药品销售数据和WHO发布的SARS确诊病例数据，药品零 售增长的提速趋势基本与SARS疫情扩散高峰期保持一致，即2003年Q2药品零售销售增长提速明显。 我们认为：主要是SARS疫情引发的“预防需求+购药转移”，正面影响零售药品销售 预防需求方面：预防需求方面：根据中国药店调查数据，2003年5月大部分被调查的药店店员反映抗病毒类、提高 免疫力类、维生素C、复合维生素等药品在全国各地均出现销售断货现象，人们对疫情

5、的预防需求提升 明显 购药转移方面：购药转移方面：由于惧怕SARS传染，疫情期间慢病患者减少到医院进行治疗和购药，部分患者转移到 零售药房进行购药。卫生统计年鉴显示2003年综合医院诊疗人次同比下降2.17%，中国药房调查数 据表明SARS期间大部分药店顾客人数增长，两组数据佐证了转移购药的趋势 医院用药：医院用药：2003年全年影响整体可控年全年影响整体可控，静丙等部分品种受益明显静丙等部分品种受益明显 2003年综合医院药品收入828.59亿元，同比增长14.23%，增速提升4.16pct.，SARS对医院用药全年影 响整体可控，其影响主要集中在高峰期2003Q2。从药品品种分析，SARS

6、疫情高峰期抗肿瘤、生物制 品、血液系统药品、抗感染类等药品影响小。而胸腺肽、静丙等药品的用量显著增长，并常被用于 SARS的治疗 医院诊断：疫情一定程度推动医院检测收入增长医院诊断：疫情一定程度推动医院检测收入增长 SARS病例确诊依赖于实验室血液学检查、生化指标检测、冠状病毒筛查等诊断，疫情蔓延一定程度推 动医院检验收入上涨。从卫生统计年鉴数据观测来看，2003年综合医院检测治疗费用为759.76亿元， 同比增长27.59%，增速为2003年-2007年近5年最高点。SARS疫情对医院检测领域产生正面影响 证券 研究 报告 投资摘要：新型肺炎疫情产业影响研判投资摘要：新型肺炎疫情产业影响研判