【研报】互联网传媒行业春节档专题：疫情对互联网传媒影响几何？-20200201[25页].pdf

1、1 1 行 业 及 产 业 行 业 研 究 / 行 业 深 度 证 券 研 究 报 告 传媒 2020 年 02 月 01 日 互联网传媒春节档专题 看好 疫情对互联网传媒影响几何？ 相关研究 龙头估值有基本面支撑，调整中建议 低位布局-互联网传媒周报 2020 年 1 月 19 日 第一轮反弹中整体估值均提升，近期 建议聚焦绩优股-互联网传媒行业周报 20200106-20200112 2020年1月12 日 证券分析师 林起贤 A0230519060002 袁伟嘉 A0230519080013 研究支持 任梦妮 A0230119060001 袁航 A0230118120001 联系人 袁航

2、 (8621)23297818转 本期投资提示： 本报告旨在分享 2020 年春节假期新型冠状病毒感染的肺炎疫情对互联网传媒各子行业的 影响。疫情对流量边际影响长期看较小，但对游戏、视频等在线娱乐形成了一定的业绩弹 性，对于渗透率较低的应用，如在线教育、远程办公、生鲜电商等则加快了市场教育。 游戏：头部游戏、休闲游戏均亮眼，带来业绩弹性。春节期间 iOS 免费榜排名上升最快的 前 1268 个 APP 中游戏占了 35%。 （1）游戏头部效应明显。竞品少+春节活动运营带动重 度老游戏流水取得增长。春节期间 iOS 畅销榜 TOP20 游戏下载量同比增长 130%， TOP51-60 下载量翻一

3、倍， 王者荣耀流水创历史新高， 完美世界除夕排名上升明显。 中重度游戏具备较强的成瘾性和用户粘性，腾讯控股、网易、完美世界、三七互娱等明显 受益。 （4）休闲游戏对民众线下聚会产生替代效应，棋牌游戏尤其明显，姚记科技的小 美斗地主表现抢眼。 视听娱乐：视频春节受益明显，但需关注影视综艺拍摄暂停影响；电影短期受挫但不会被 视频取代。 （1）视频：疫情之下，视听娱乐需求从线下转移至线上，全国卫视减少娱乐性 节目，用户视听需求进一步由传统媒体转移至网生平台，短视频、长视频、OTT 均受益于 疫情。其中芒果超媒等长视频重点剧综有望带动付费会员基数扩大，新媒股份携手腾讯视 频的 OTT 家庭娱乐也获得进

4、一步推广。但疫情之下，电视剧、户外综艺拍摄停工或影响下 半年剧集供给节奏，棚内综艺录制受影响相对较小。 （2）电影春节档受挫，等待第二个热 门档期，长期看影院不会被短视频取代。春节档占全年票房约 9%，影院关停期间票房及 非票收入受到直接影响，但预计在疫情缓和之后的第二个热门档期积压头部影片仍有望播 出，观影需求有望迎来反弹，而短期行业阵痛将加速影院的供给出清，提升集中度。字节 跳动 6.3 亿买下囧妈等内容的在线播映权我们认为是特殊时期平台的推广策略，而非 常态，因为采购高价电影版权对在线视频而言投入产出效率较低，但预计会有更多中长尾 影片会选择网络播映以降低资金回收风险。 广告：用户时长在

5、不同媒介、场景分配的变化短期也将影响各类媒体广告的结构。需求的 角度，当前不同消费类行业受到疫情影响方向及程度不同，当前较难评估广告主预算的变 化。供给来看，影院广告与观影人次有较强的相关性，受到影响较为直接；而短视频等在 线广告较受益于时长的增长。 分众的影院广告一季度会受疫情影响， 但收入占比约为 17%； 收入占比较高的楼宇广告或因延迟复工而使写字楼广告在一两周的时间维度受影响，但全 年维度来看影响较小。疫情改变短期流量分布结构，但不改变楼宇场景的长期价值。 教育：在线教育获客效率和渗透率提升，现金流紧张线下教培集中度或小幅提升。线下教 培机构停课，短期将面临部分学生退费、春季招生推迟、

6、资金链受影响等问题，中长尾机 构抗风险能力相对较弱； 疫情也拉动了在线教育的发展， 实现在线教育平台的低成本获客。 教研实力强， 渠道广泛， 线上线下能力兼备的行业龙头包括 K12 培训龙头好未来、 新东方、 立思辰、职教培训龙头中公教育长期投资价值并未改变。部分地方政府鼓励中小学采用教 育信息化手段提供远程教育，将推动视源股份等教育信息化公司进一步发展。 办公协同、生鲜电商等进一步推广普及。腾讯、华为、金山、字节跳动等互联网巨头均推 出了远程办公协同产品，并免费试用，有助于进一步推广。当电商整体渗透率已经较高且 春节物流是一个制约因素，但疫情对生鲜电商的需求边际影响较大。 重点公司：腾讯控股