【东海证券】5月投资策略及金股组合-250430（6页）.pdf

1、总量研究总量研究 策略研究策略研究 证券研究报告证券研究报告 HTTP:/WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 Table_Reportdate 2025年年04月月30日日 Table_NewTitle 5月月投资策略及金股组合投资策略及金股组合 Table_Authors 证券分析师证券分析师 刘思佳 S0630516080002 证券分析师证券分析师 谢建斌 S0630522020001 Table_Report table_main 投资要点投资要点 一季度经济“开门红”。一季度经济“开门红”。一季度GDP增速超

2、预期，一方面抢出口带动的国内生产走强，3月规上工业增加值累计同比升至5.8%，出口累计同比升至6.5%。另一方面是前期稳增长政策效果的累积体现，“两新”政策的带动效应明显，3月社零中涉及以旧换新的品类贡献率接近5成，一季度设备工器具购置投资同比19%，对全部投资增长的贡献率为64.6%。存量政策巩固落实，储备政策蓄势待发。存量政策巩固落实，储备政策蓄势待发。4月政治局会议定调积极，指出外部冲击的影响加大，要以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性。从短期来看，贸易战存在阶段性缓和的可能，增量政策密集出台的可能性有所回落，或仍以前期政策的巩固落地为主，体现政策的持续性；但从中长期来看，

3、外需仍有明显下滑的可能，积极政策基调方向明确，强调底线思维下，增量储备政策蓄势待发。关税政策博弈，短期出口下行压力或低于预期。关税政策博弈，短期出口下行压力或低于预期。4月开始中国对美国的出口可能明显回落，但由于豁免期的存在，转出口反而会加强，参考此前抢出口的逻辑，一定程度上可能缓解短期出口下行压力。另一方面，从近期白宫的表态来看，对中国的关税税率存在下降的可能，当前不确定性仍强，关注贸易谈判进展。配置主线。配置主线。3月工业企业利润数据恢复较好，权益方面一方面关注存量政策继续落实对分月工业企业利润数据恢复较好，权益方面一方面关注存量政策继续落实对分子端的带动作用，另一方面关注储备增量政策的预

4、期定价。主线可关注：子端的带动作用，另一方面关注储备增量政策的预期定价。主线可关注：1.中长期方中长期方向，内部确定性上，关注内需向，内部确定性上，关注内需+科技主线，结构上消费的弹性可能要大于投资，尤其是服科技主线，结构上消费的弹性可能要大于投资，尤其是服务消费。务消费。2.关税政策仍或扰动风险偏好，关注红利板块的防守属性。关税政策仍或扰动风险偏好，关注红利板块的防守属性。3.以质换量，关注供以质换量，关注供给弹性及需求韧性的方向。关注在产业链配套一体化，运行成本具备优势的相关行业；给弹性及需求韧性的方向。关注在产业链配套一体化，运行成本具备优势的相关行业；关注在全球范围内需求刚性，终端价格

5、承受能力强的行业。关注在全球范围内需求刚性，终端价格承受能力强的行业。风险提示风险提示：政策力度及节奏不及预期；特朗普关税政策的风险；房地产下行压力政策力度及节奏不及预期；特朗普关税政策的风险；房地产下行压力；全球全球性突发事件影响性突发事件影响。Table_profits 2025年年5月月金股组合金股组合 公司名称公司名称 公司代码公司代码 行业行业 恒力石化 600346.SH 石油石化 诺泰生物 688076.SH 医药生物 羚锐制药 600285.SH 医药生物 立华股份 300761.SZ 农林牧渔 青岛啤酒 600600.SH 食品饮料 乐鑫科技 688018.SH 电子 科德数

6、控 688305.SH 机械设备 恒立液压 601100.SH 机械设备 爱柯迪 600933.SH 汽车 宁波银行 002142.SZ 银行 证券研究报告证券研究报告 HTTP:/WWW.LONGONE.COM.CN 2/6 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 策略研究策略研究 正文目录正文目录 1.投资策略及金股组合投资策略及金股组合.3 2.风险提示风险提示.5 图表目录图表目录 表 1 2025 年 5 月金股组合.3 表 2 2025 年 5 月金股推荐逻辑.3 表 3 2025 年 5 月 ETF 推荐.5 证券研究报告证券研究报告 HTTP: