【华安证券】2025年2月金股组合-250126（1页）.pdf

1、华安研究华安研究|20252025年年2 2月金股组合月金股组合行业行业金股代码金股代码金股金股核心推荐逻辑核心推荐逻辑归母净利润归母净利润（百万百万）归母净利润增速归母净利润增速营业收入营业收入（百万百万）营业收入增速营业收入增速epsepspe(pbpe(pb有说明有说明)风险提示风险提示研究员研究员报告依据报告依据2023A2023A2024E2024E2025E2025E2023A2023A2024E2024E2025E2025E2023A2023A2024E2024E2025E2025E2023A2023A2024E2024E2025E2025E2023A2023A2024E2024

2、E2025E2025E2023A2023A2024E2024E2025E2025E通信300698.sz万马科技1、特斯拉FSD入华时间临近，板块位置低，有望迎来强催化。2、智驾业务与吉利、东风等车企合作，有望落地业务订单。3、车联网连接业务出海，有望拓展海外大客户，估值对标对标Jasper和Cubic。64 94 204 110%46%117%521 590 996 2%13%69%0.50.71.5764923自动驾驶业务进展不及预期；车联网业务出海不及预期。陈晶15000930816万马科技：推出遨云自动驾驶方案，积极探索robotaxi商业落地电子603228.SH景旺电子、2024年

3、上半年，由于库存改善、需求逐步恢复，PCB行业开始呈现复苏过象，观察目前的去库存速度和节奏，预计将持续改善。2、服务器PCB产品需要与服务器芯片保持同步代际更迭，产品生命周期一般在3-5年，成热期一般在2-3年。随各世代芯片平台在信号传输速率、数据传输损耗、布线密度等方面要求提升，服务器PCB产品也需要相应升级。公司与英伟达合作产品在24-26年期间逐步落地，产值持续放量，进入从1到N进程。、车用PCB产值成长助力来自于电动车渗透率提升，BEV单车PCB价值量为传统燃油车5-6倍，带动公司汽车板业务基本盘持续往上。936 1219 1526-12%30%25%10751 12549 14696

4、 2%17%17%1.1 1.3 1.6 33 28 22 AI需求不及预期；公司研发不及预期；PCB行业竞争激烈；PCB核心上游材料成本高企。李元晨18502168389景旺电子：汽车和服务器PCB高速成长，消费类中高端需求稳步提升电新300750.sz宁德时代1、国内动力电池市占率维持高位，新车型逐步落地有望支撑市占率水平向上。2、产品盈利维持稳定，海外车型放量及资产折旧完成有望提振盈利能力。3、产业链话语权处于高位，LRS模式及固定资产投资趋缓有望进一步提振现金流质量。44121554056400944%26%16%40091737148238348322%-7%3%11.812.614

5、.6262118动力电池行业需求不及预期；新技术发展不及预期；行业竞争加剧。张志邦15652947918宁德时代：新产品占比增加，毛利率显著提升化工002648.SZ卫星化学1、结束检修产销量恢复正常，C2 原料下跌价差环比继续改善。2、丁辛醇项目投产，-烯烃综合利用高端新材料产业园继续推进建设。4789 5494 6681 55%15%22%41487 53071 59673 12%28%12%1.4 1.6 2.0 10 11 9 原材料及主要产品价格波动引起的各项风险；安全生产风险；环境保护风险；项目投产进度不及预期；股权激励不及预期。王强峰13621792701卫星化学：单季度业绩环比

6、大增，丁辛醇项目顺利投产金属002460.SZ赣锋锂业1、行业：碳酸锂期货上涨，市场对价格走稳预期增强。部分锂盐厂开始计划检修，碳酸锂1月产量环比减少。从24H2开始，高成本项目停产，全球超过30%项目亏损现金，澳矿有七座宣布停产，产能深度出清，奠定企稳基础。25年产业链还将补库，当前库存水平处于低位，价格更具企稳基础。2、公司：赣锋锂业公告与马里政府促进Goulamina项目顺利投产，后续多个项目陆续投产，锂资源有望进入收获期。锂企业目前处在估值底部，短期看仍具备上涨动能。4947-320 265-76%-107%183%32972 21198 25305-21%-36%20%2.5 0.2