银行业存款分析手册（一）：25年银行负债成本率下行空间还有多大？-250814（25页）.pdf

1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1/2525 Table_Page 深度分析|银行 证券研究报告 银行存款分析手册（一）银行存款分析手册（一）25 年年银银行行负债成负债成本本率下率下行行空间空间还还有多有多大大？核心观核心观点点：银行负债端正经历银行负债端正经历 22-24 年定期化后的集中到年定期化后的集中到期重期重定价，但一方面居定价，但一方面居民民投投资存资存款类款类资产资产的预的预期收期收益益率相率相较以较以往已往已大幅大幅下降下降，另一另一方面方面存款存款面临股债市的虹吸分面临股债市的虹吸分流影流影响，存款存在边际上响，存款存在边际上的活的活期化期化/非银化非银

2、化趋势，趋势，本本系系列报列报告第告第一篇一篇将集将集中讨中讨论论当前当前存款存款重重定定价后价后银行银行负负债端债端预期预期改善改善幅度。幅度。25Q1 负债成本改善有效对冲资产收益率下行，成本改善驱动有三：OMO&挂牌利率调降；高息存款集中到期；存款久期缩短。本篇报本篇报告主要聚焦以上告主要聚焦以上三大三大因素因素后续演化，后续演化，判断判断负债负债成本成本进一步改善的空间。进一步改善的空间。如如何何判断判断后续后续降息降息及挂及挂牌利牌利率率调降调降节奏节奏？下下半年半年我们我们预预计资计资负两负两端不端不对称降息趋势将持续对称降息趋势将持续。资资产端，产端，央行掩护长债市场撤退，金融市

3、场利率有进一步调降空间。若若 Q4 债市利率波动加剧，债市利率波动加剧，OMO 调降、调降、降准可期。降准可期。LPR 进一步下调概率较进一步下调概率较小小。从设定消费贷及按揭利率下限、实施个人消费贷款与服务业经营主体贷款贴息等政策来看，央行重视维持银行息差稳定，预计资产端政策更多在财政。负债端，负债端，预预计下半年央行呵护计下半年央行呵护将持续。将持续。但中长期看，降低存款成本需改善行业竞争格局或压低金融市场利率。假设假设 25Q4 OMO 利率下调利率下调 10BP，存款挂牌利率同步下调，存款挂牌利率同步下调，预计上市银行预计上市银行 25 年、年、26 年年负债成本率分别负债成本率分别下

4、降下降 3.4BP、4.3BP。存存款到款到期重期重置置节奏节奏及影及影响响如如何？何？节奏节奏上，上，25-26 年可能是存款到期高峰，Q1 到期量预计较大。影响上，影响上，受益于 24 年以来挂牌利率调降力度加大，25 年存款到期重置下，负债成本改善幅度最大。测算测算 25 年、年、26 年、年、27 年上市银行存年上市银行存款到期重置后，负债款到期重置后，负债成本成本将将分别下降分别下降 18BP、10BP、5BP。城农商行负城农商行负债成本改善幅度相对债成本改善幅度相对更大更大。25 年存款到期重置后，国有行、股份行、城商行、农商行负债成本将分别下降 17BP、16BP、19BP、24

5、BP；26 年存款到期重置后，国有行、股份行、城商行、农商行计息负债成本将分别下降 10BP、9BP、11BP、13BP。存存款款久久期缩期缩短短的边的边际际影响有影响有多多少少？随着长期限存款挂牌利率调降幅度更大，存款挂牌利率曲线走平，存款久期预计缩短。根据上市银行最新存款挂牌利率，2Y、3Y 较 1Y 平均期限溢价分别为 9BP、25BP，假假设设 3%的的存款由存款由 2 年期转存为年期转存为 1 年期、年期、3%的的存款由存款由 3 年期转存为年期转存为 1 年年期，预计将带动存款期，预计将带动存款成本成本率在重置的影响上进率在重置的影响上进一步一步改善改善 0.78BP。综合考虑利率

6、调降、综合考虑利率调降、到期到期重置、久期缩短，测重置、久期缩短，测算算 2025 年、年、2026 年上年上市银行计息负债成本将分别下降市银行计息负债成本将分别下降 22.3BP、15.5BP，存款到期重置对，存款到期重置对负债成本压降的贡献负债成本压降的贡献最大最大。分板块来看，25 年国有行、股份行、城商行、农商行计息负债成本率预计分别下降 21.5BP、21.5BP、23.5BP、28.4BP；26 年国有行、股份行、城商行、农商行计息负债成本率预计分别下降 14.8BP、13.6BP、17.5BP、18.5BP。风险提示风险提示：（1）经济表现不及预期；（2）金融风险超预期；（3）财